今天，中國(guó)資本市場(chǎng)屏息凝神，目光聚焦在上海世紀(jì)大道1600號(hào)，矚目國(guó)債期貨上市。

　　由于眾所周知的歷史原因，國(guó)債期貨

　　18年后，中國(guó)資本市場(chǎng)再次升騰起國(guó)債期貨的標(biāo)志，這是中國(guó)金融期貨一次影響深遠(yuǎn)的跨越。這也是中國(guó)資本市場(chǎng)成立23周年以來，又一次令人怦然心動(dòng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　推出國(guó)債期貨，順應(yīng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融業(yè)改革提出的需求，既有利于多層次資本市場(chǎng)體系的完善，也可預(yù)期將有力服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。對(duì)我國(guó)而言，以國(guó)債期貨為依托，加快建立完善的人民幣收益率曲線，可以幫助我國(guó)積極掌握金融主導(dǎo)權(quán)。以國(guó)債為基礎(chǔ)的收益率曲線，事實(shí)上是我國(guó)金融市場(chǎng)的重心，國(guó)債期貨的推出有助于提高國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)公認(rèn)基準(zhǔn)利率曲線的形成，增強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，牢牢抓住金融的主導(dǎo)權(quán)。

　　推出國(guó)債期貨，能夠?yàn)檎麄€(gè)經(jīng)濟(jì)體提供低成本的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)抵御利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。從美國(guó)、德國(guó)等債券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，這些國(guó)家都擁有由債券發(fā)行、交易以及風(fēng)險(xiǎn)管理三級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成的完整的債券市場(chǎng)體系，其國(guó)債期貨市場(chǎng)更是對(duì)債券市場(chǎng)定價(jià)和避險(xiǎn)起到關(guān)鍵作用。發(fā)展債券市場(chǎng)是加快發(fā)展我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要舉措之一。國(guó)債期貨市場(chǎng)的建立，對(duì)完善我國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大直接融資比例、促進(jìn)債券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。

　　我們希望，各監(jiān)管部門能通力合作，盡快讓國(guó)債期貨發(fā)揮應(yīng)有的作用。一個(gè)期貨品種的功能是否完全發(fā)揮，不僅取決于其本身合約規(guī)則設(shè)置是否合理，最終還是要取決于整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展階段和監(jiān)管水平。必須看到，在國(guó)債期貨上市初期，投資者結(jié)構(gòu)不甚合理，作為國(guó)債主要持有者的商業(yè)銀行尚且缺席，保險(xiǎn)（放心保）機(jī)構(gòu)也仍在觀望。盡管這并不影響國(guó)債期貨作為一個(gè)品種的平穩(wěn)上市，但時(shí)間一長(zhǎng)，難免會(huì)浪費(fèi)和辜負(fù)國(guó)債期貨的強(qiáng)大功能。國(guó)債期貨作為一個(gè)跨市場(chǎng)的品種，考驗(yàn)的是決策層統(tǒng)籌全局的能力，市場(chǎng)主體的缺位應(yīng)該盡快彌補(bǔ)。

　　我們希望，社會(huì)各界能理性看待國(guó)債期貨的發(fā)展。作為一個(gè)歷史上曾經(jīng)歷經(jīng)沉浮的品種，市場(chǎng)人士用更為苛刻、挑剔甚至略帶偏見的眼光來審視國(guó)債期貨，這是可以理解的。但在以股市散戶為主體的資本市場(chǎng)中，國(guó)債期貨難免會(huì)遭到一些誤解，例如有些市場(chǎng)人士認(rèn)為國(guó)債期貨會(huì)分流市場(chǎng)資金，引發(fā)股市下跌等。近年來，許多金融創(chuàng)新都成為股市下跌的“替罪羊”，這在很大程度上也制約和影響了決策層，拖延了金融改革的步伐。這方面，需要監(jiān)管層和中金所加大投資者教育力度，為國(guó)債期貨營(yíng)造更好的環(huán)境。

　　我們希望，各方能給國(guó)債期貨一個(gè)相對(duì)寬容的成長(zhǎng)期。如今面世的國(guó)債期貨，依然是一個(gè)嶄新的品種，指望其在短時(shí)間內(nèi)發(fā)揮多大的功效，在上市初期就對(duì)利率市場(chǎng)化、人民幣國(guó)際化做出重大貢獻(xiàn)，這是不現(xiàn)實(shí)的。任何一個(gè)品種都必須有相應(yīng)的成熟期，在培育出一定的市場(chǎng)規(guī)模后，經(jīng)受過各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)后，才能讓機(jī)構(gòu)投資者放心入場(chǎng)操作，其功能才會(huì)逐步發(fā)揮。任何“一蹴而就”、“畢其功于一役”的想法，對(duì)國(guó)債期貨都是有害的。

　　從更廣的角度看，從2010年股指期貨、融資融券推出開始，中國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新和改革就進(jìn)入了快車道。我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系中的交易所市場(chǎng)體系（場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)）已趨完備：從板塊上看，交易所市場(chǎng)已涵蓋主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板；從品種上看，已覆蓋股票、債券和衍生品；從交易手段看，已實(shí)現(xiàn)了多空并舉；特別是從交易制度看，已具備了期現(xiàn)互動(dòng)的基礎(chǔ)。從未來的圖景看，新三板的擴(kuò)容、場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展都已在進(jìn)行；個(gè)股期權(quán)、股指期權(quán)將歷史性地打開期權(quán)之門；原油期貨、利率期貨、外匯期貨等關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大品種會(huì)進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的水準(zhǔn)。

　　國(guó)債期貨的上市不是歷史的偶然，更不是孤身的勇士。向前，將是中國(guó)資本市場(chǎng)大發(fā)展的燦爛未來。