受原油企穩(wěn)和美豆反彈影響，9月下旬以來，油脂期貨走出快速回升行情。但前期成交密集區(qū)壓力逐漸顯現(xiàn)，近幾日油脂維持高位振蕩走勢。展望后市，整體寬松供應(yīng)格局無改，但潛在利多漸顯，多空因素作用下，油脂仍將維持偏強(qiáng)振蕩。

　　原油暫不會利空油脂

　　由于植物油脂的生物柴油概念，國內(nèi)外油脂期貨6月底至8月底的大幅下跌更多地是受到原油下跌的拖累。而目前原油價格已經(jīng)反彈，并且穩(wěn)定在44―51美元/桶之間，后市維持偏強(qiáng)振蕩的概率較大。

　　從供應(yīng)上看，隨著原油價格下跌，美國原油活躍鉆井平臺連續(xù)8周下降，截至上周，已經(jīng)下破600座，為594座，達(dá)到2010年7月以來最低水平。OPEC通過低油價將美國頁巖油擠出市場的策略正在起效。

　　從需求上看，歐洲量化寬松政策加碼將刺激經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，而中國央行在上周末進(jìn)行了年內(nèi)第三次“雙降”，多種措施疊加將使得經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。另外，還應(yīng)注意到，近一個月來，歐美以及中國股市在強(qiáng)勢反彈，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市向好預(yù)示著未來世界經(jīng)濟(jì)可能好于預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好將利多原油需求。而原油一旦企穩(wěn)反彈，在豆類板塊中，油脂期貨將首先受益。

　　國際市場存潛在利多

　　目前，隨著收割逐漸結(jié)束，今年美國大豆生產(chǎn)基本塵埃落定，后期美國農(nóng)業(yè)部可能微調(diào)美豆單產(chǎn)或者收獲面積，但總產(chǎn)量已經(jīng)沒有太大變數(shù)?？梢杂绊懩甓裙┬杷降臄?shù)字可能是出口和國內(nèi)壓榨，相比之下，出口數(shù)字更能牽動市場神經(jīng)，CBOT大豆10月13日的那根大陽線就是出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期的結(jié)果。而后期，由于南美大豆已過銷售旺季，美豆將重新成為階段性世界大豆主要供應(yīng)源頭，出口數(shù)字和大豆價格齊升將是美國人更愿意看到的事情。

　　另外，南美大豆正處于關(guān)鍵播種期，雖然各機(jī)構(gòu)對明年南美大豆生產(chǎn)比較樂觀，但一旦出現(xiàn)不利天氣，將直接影響南美大豆產(chǎn)量，進(jìn)而對盤面形成利多。

　　雖然馬來西亞棕櫚油庫存繼續(xù)增加，但畢竟已開始進(jìn)入減產(chǎn)周期，并且前期干旱對棕櫚油的影響將在今后幾個月體現(xiàn)出來，因此后期馬來西亞棕櫚油庫存可能下降，從而利多棕櫚油期貨。

　　國內(nèi)進(jìn)入油脂需求旺季

　　四季度是油脂需求旺季，但大豆進(jìn)口處于從南美向北美轉(zhuǎn)移的過渡期，大豆進(jìn)口量持續(xù)減少。據(jù)海關(guān)總署的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月中國進(jìn)口大豆約726萬噸，比8月778萬噸減少52萬噸，降幅為6.68%。另據(jù)船期預(yù)計(jì)，10月我國進(jìn)口大豆到港量可能繼續(xù)下降，11月可能低至550萬噸以內(nèi)。

　　而目前港口油廠開工率仍處于60%以下的偏低水平，油脂庫存也處于往年同期較低水平。截至上周，港口豆油和棕櫚油商業(yè)庫存分別為99萬噸和78萬噸。

　　綜合來看，外盤豆類仍然偏強(qiáng)振蕩，而內(nèi)盤油脂消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)旺，油脂期貨維持穩(wěn)中偏強(qiáng)的概率較大。操作上，可暫且出場觀望，切忌追漲殺跌。 （作者單位：金鵬期貨）