近期，鎳價(jià)出現(xiàn)較為劇烈的波動(dòng)，上周持續(xù)反彈兩日之后，周一以接近2%的大陰線報(bào)收。筆者認(rèn)為，結(jié)合鎳的基本面因素分析，鎳價(jià)短期仍舊難以擺脫這種上躥下跳的振蕩模式，多空在8萬(wàn)元附近將展開(kāi)反復(fù)爭(zhēng)奪，而下方已經(jīng)逐步形成支撐。

　　長(zhǎng)期需求不興，現(xiàn)貨走勢(shì)平淡

　　近期，一系列低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給鎳價(jià)需求前景蒙上陰影。作為全球最大的鎳消費(fèi)國(guó)，中國(guó)房地產(chǎn)和制造業(yè)增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致不銹鋼需求下滑，這將令鎳價(jià)長(zhǎng)期承壓。今年1―9月，我國(guó)重點(diǎn)優(yōu)特鋼企業(yè)的不銹鋼產(chǎn)量累計(jì)為503萬(wàn)噸，同比減少3%，與此前5年年均14%的增長(zhǎng)率形成鮮明對(duì)比。上周末我國(guó)央行“雙降”后，鎳價(jià)不漲反跌反映了金屬市場(chǎng)對(duì)中國(guó)需求的擔(dān)憂(yōu)。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，昨日金川公司上調(diào)電解鎳（大板）出廠價(jià)至78300元/噸，自10月20日以來(lái)累計(jì)上調(diào)1000元/噸。但市場(chǎng)仍舊未能形成良性互動(dòng)，貿(mào)易商逢高出貨意愿較強(qiáng)，而下游消費(fèi)企業(yè)多采用保守采購(gòu)策略，市場(chǎng)交投清淡。下游300不銹鋼現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)，比8月末最低點(diǎn)僅反彈約5%。

　　鎳礦供給縮減預(yù)期有一定挺價(jià)作用

　　盡管下游消費(fèi)仍不樂(lè)觀，但未來(lái)鎳礦供給受限的前景對(duì)鎳價(jià)將構(gòu)成一定的支撐。從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，9月我國(guó)進(jìn)口鎳礦399萬(wàn)噸，基本與8月持平，同比下滑14%，而今年累計(jì)同比進(jìn)口量更是下滑近30%。

　　由于印尼在去年1月開(kāi)始頒布鎳礦出口禁令，當(dāng)前我國(guó)進(jìn)口鎳礦主要依賴(lài)菲律賓的低品位礦石。目前菲律賓的鎳礦山主產(chǎn)地――東達(dá)沃和蘇里高地區(qū)均進(jìn)入雨季，且雨季將持續(xù)到明年三四月，這意味著未來(lái)數(shù)月我國(guó)紅土鎳礦進(jìn)口量將呈現(xiàn)明顯下滑走勢(shì)，預(yù)計(jì)明年一季度鎳礦進(jìn)口量可能僅有今年三季度的30%―50%，鎳礦庫(kù)存和電解鎳總體進(jìn)入庫(kù)存消化期。

　　此外，2015年以來(lái)，我國(guó)對(duì)菲律賓鎳礦的進(jìn)口依存度高達(dá)98%，這令菲律賓鎳礦行業(yè)獲得強(qiáng)有力的話(huà)語(yǔ)權(quán)。如果未來(lái)菲律賓鎳礦出口政策有變，那么對(duì)市場(chǎng)供給的沖擊也是顯而易見(jiàn)的。

　　持倉(cāng)結(jié)構(gòu)略向多頭傾斜

　　從主力持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年以來(lái)空頭占優(yōu)特征明顯。截至昨日收盤(pán)，滬鎳前20主力多頭席位總持倉(cāng)7.6萬(wàn)手，而空頭席位總持倉(cāng)9.1萬(wàn)手，相比前一交易日，主多比主空持倉(cāng)凈增加2582手。與?、п、鋁等有色金屬主空大舉加倉(cāng)相比，滬鎳從資金配置角度來(lái)看短期可維持相對(duì)看多觀點(diǎn)。

　　總的來(lái)說(shuō)，鎳價(jià)長(zhǎng)期仍處于下行通道中，但短期不必過(guò)于悲觀。

　　（作者單位：良運(yùn)期貨）