[轉(zhuǎn)] 永安金屬早報(bào)20151026(1圖)
銅：1.倫銅現(xiàn)貨升水回落至7.25美元/噸，庫存于注銷倉單回落，大倉單比例下降；CMX庫存增加；
2.截止上周，comex銅基金凈空繼續(xù)縮減，LME銅基金凈多繼續(xù)小幅回升；
3.滬銅現(xiàn)貨對(duì)主力升水140元/噸，上交所庫存繼續(xù)增加，比價(jià)回落，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口需求減弱；
4.近期廢精銅價(jià)差回落；
5.內(nèi)外比價(jià)處于近期低位，上海premium高位回落；
6.持倉上看，排名前20席位多頭小幅增倉，空頭小幅減倉為主；
7.供應(yīng)端上加工費(fèi)繼續(xù)回升至102.5美元/噸的狀態(tài)，顯示礦供應(yīng)緊張局面有所緩和，9月中國(guó)精銅進(jìn)口增加和精銅產(chǎn)量穩(wěn)定。下游消費(fèi)依舊疲軟，電纜需求弱于往年、空調(diào)數(shù)據(jù)慘淡，但國(guó)家配電網(wǎng)改造投資超預(yù)期。
結(jié)論：國(guó)內(nèi)庫存增加，比價(jià)回落，貿(mào)易升水高位回落，仍有回落壓力，繼續(xù)測(cè)試39000一線。
鋁：1、國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存較高，去庫存較慢，滬鋁現(xiàn)貨較弱；
2、倫鋁C-3貼水較大，庫存依舊回落，國(guó)外貿(mào)易升水降至低位；
3、內(nèi)外比價(jià)回落，預(yù)計(jì)后期鋁材出口下降；
4、持倉上看，排名前20席位凈空擴(kuò)大，空頭增倉為主；
5、國(guó)內(nèi)成本下移，盤面冶煉虧損在13%左右，國(guó)內(nèi)前期部分高成本鋁企減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)能依舊處于投放狀態(tài)。
結(jié)論：目前行業(yè)虧損較大大，部分高成本鋁企關(guān)閉，但國(guó)內(nèi)電解鋁實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)能較高，且國(guó)內(nèi)庫存較高，滬鋁仍維持弱勢(shì)判斷。
鋅：1.滬鋅現(xiàn)貨升水持穩(wěn)于125元/噸。上?，F(xiàn)貨挺價(jià)意愿減弱，廣東貼水?dāng)U大，天津升水回升。
2.滬鋅庫存回升，社會(huì)庫存增幅明顯；
3.近期倫鋅C-3貼水縮減，庫存與注銷倉單小幅回落；前期高比價(jià)，進(jìn)口鋅沖擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，近期比價(jià)回落。
4.倫鋅基金低位小幅回升，持倉上看，排名前20席位多空平倉為主，國(guó)內(nèi)持倉看多空分歧較大。
5.部分檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量有所恢復(fù)，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)小幅回落但仍處高位，消費(fèi)依舊較差。
6、受嘉能可減產(chǎn)及部分礦企關(guān)閉，預(yù)計(jì)明年全球鋅精礦供應(yīng)短缺。
結(jié)論：國(guó)內(nèi)庫存較高，去庫存壓力較大，雖兩市現(xiàn)貨環(huán)比稍有走強(qiáng)，短期內(nèi)滬鋅上方仍有壓力。
鎳：1.鎳與不銹鋼比價(jià)回落明顯，近期比價(jià)回升至6.25。受前期不銹鋼檢修減產(chǎn)，不銹鋼庫存有所回落，但當(dāng)前利潤(rùn)仍偏低。
2.滬鎳內(nèi)外比價(jià)回落明顯，貿(mào)易升水回落，近兩月電解鎳進(jìn)口量較大，比價(jià)回落影響后期進(jìn)口量。
3.滬鎳現(xiàn)貨對(duì)主力貼水較大。
4.鎳生鐵價(jià)格近期穩(wěn)定，生產(chǎn)利潤(rùn)仍偏差，部分企業(yè)仍處于減產(chǎn)中。鎳生鐵產(chǎn)量繼續(xù)下降。鎳生鐵對(duì)鎳礦的需求下降，進(jìn)口量回落，近期港口鎳礦下降明顯。
5.電解鎳價(jià)格低迷，煉廠處境困難。電解鎳產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，國(guó)內(nèi)少有企業(yè)維持滿負(fù)荷生產(chǎn)。
結(jié)論：價(jià)差結(jié)構(gòu)看，基本修復(fù)。不銹鋼需求未穩(wěn)，供應(yīng)端縮減不夠，且去庫存緩慢。價(jià)格低位及內(nèi)外比價(jià)回落下有反彈基礎(chǔ)，但滬鎳上漲驅(qū)動(dòng)仍不足。20151026082758293.pdf
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