張利靜

　　原油龐大的供應(yīng)和庫存嚇壞了全球石油貿(mào)易商。

　　全球最大的一些石油貿(mào)易商認(rèn)為，當(dāng)前市場上的供應(yīng)過剩很嚴(yán)重，足以把油價壓低到每桶不到60美元，甚至可能一直持續(xù)到2017年。對于這一說法，對沖基金似乎并不買賬，看空頭寸不降反漲。截至發(fā)稿，美國原油期貨交投于45.6美元/桶區(qū)域。

　　貿(mào)易商看空油價一邊倒

　　十月中旬以來，國際原油結(jié)束了上旬的上漲勢頭，隨之又進(jìn)入了弱勢震蕩格局之中。全球最大石油貿(mào)易商維多公司認(rèn)為，因全球需求增長放慢的影響，原油市場形勢可能將因伊朗甚至利比亞原油回歸市場而更加復(fù)雜。

　　形勢復(fù)雜的原因在于伊朗原油重返市場的不確定性，業(yè)界普遍認(rèn)為，一旦伊朗獲得解除國際制裁，伊朗原油到底會多快重返市場，到明年春季，伊朗出口將增加每日30-50萬桶左右。此外，利比亞也積極的擴大石油產(chǎn)量，利比亞國家石油公司就表示，希望在2017年之前把石油日產(chǎn)量提升至200萬桶，目前利比亞石油產(chǎn)量為50.4萬桶/日。

　　這也正是世界石油貿(mào)易商對原油價格失望的重要原油。因為就供應(yīng)消化速度來說，當(dāng)前的原油市場已經(jīng)足夠擁擠。

　　美爾雅期貨化工分析師徐婧認(rèn)為，隨著敘利亞地緣政治方面的因素逐步弱化，市場更多的回歸到對原油供需失衡的擔(dān)憂上來。雖然美國頁巖油產(chǎn)量在下降，然而國際能源署公布的庫存數(shù)據(jù)連續(xù)幾周大幅增加，四周內(nèi)庫存增加逾2200萬桶。另外，歐佩克及部分非歐佩克產(chǎn)油國在對待目前低油價的態(tài)度上也未見改變。日前在維也納召開的原油技術(shù)性會議上，各國并未就眾所期待的減產(chǎn)問題進(jìn)行討論，因此可以進(jìn)一步預(yù)期，接下來12月份的OPEC會議上，達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議也屬于小概率事件。伊朗方面，協(xié)議最終解禁的日程也逐步臨近。

　　徐婧認(rèn)為，原油在進(jìn)入冬季需求旺季之前，其基本面難以好轉(zhuǎn)。如果原油有效跌破45美元的關(guān)口，那么原油可能在眾多利空因素影響下再度探底。

　　對沖基金押注反彈

　　不過，短期來看，對沖基金似乎對貿(mào)易商的結(jié)論并不買賬。

　　從美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的截至上周二的持倉數(shù)據(jù)來看，雖然非商業(yè)多空頭寸同時減少，但空頭頭寸撤離更加明顯，總體上CFTC非商業(yè)凈多頭寸增加6731手。其中資金管理類凈多頭寸增加8875手至182342手，是7月以來的高位。

　　而今年7月和8月期間，各大對沖基金大幅增持了原油空頭頭寸，令當(dāng)時的空頭頭寸規(guī)模達(dá)到了罕見高位。9月以來，對沖基金更多開始重新押注油價反彈。

　　這輪反彈并非毫無依據(jù)。

　　首先，美國原油產(chǎn)量進(jìn)一步收縮。美國原油總產(chǎn)量從6月的高點減少51.4萬桶/天，周四EIA公布的數(shù)據(jù)顯示繼續(xù)減產(chǎn)，且達(dá)到909.6萬桶/天的年內(nèi)最低水平。鉆機活動進(jìn)一步放緩。上周五油服公司Baker Hughes公布的活動鉆機數(shù)據(jù)顯示，美國油井鉆機數(shù)量回落10臺至595臺，是連續(xù)第7周回落，繼續(xù)刷新5年以來低位。

　　其次，中國大舉購買原油的行為仍在進(jìn)行。消息稱，隨著中國的私人煉油廠以及廉價的石油儲備對原油的需求上升，中國第三季度的原油進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。數(shù)據(jù)顯示，中國1-9月累計進(jìn)口原油24861萬噸，較去年同期累計增長約8.8%。

　　華泰長城期貨原油研究員陳靜怡認(rèn)為，美國原油減產(chǎn)預(yù)計仍是一個持續(xù)的過程。綜合而言，后期隨著美國持續(xù)減產(chǎn)和煉廠開工的回升，油市基本面改善仍然可期，維持對油市中期走強的看法不變。