多重因素壓制

　　鐵礦石1601合約自9月11日反彈結(jié)束，見頂回落，主要原因是：一方面，高礦價使得鋼廠采購減緩，同時，國際礦業(yè)巨頭繼續(xù)增產(chǎn)，使得港口庫存再次上升；另一方面，鋼廠自身鐵礦石庫存也有所上升。加上宏觀面繼續(xù)保持弱勢，中國經(jīng)濟仍面臨下滑壓力。

　　目前，這些階段性利空因素仍占據(jù)主導(dǎo)地位，基本面仍偏弱，我們認(rèn)為，鐵礦石繼續(xù)保持弱勢的概率較大。如果后期鋼廠在持續(xù)虧損以及淡季將至的壓力下，出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，則鐵礦石將面臨更大的下跌壓力。

　　宏觀面未有明顯改善

　　目前，國內(nèi)經(jīng)濟仍處于轉(zhuǎn)型期，增長方式由依賴投資及出口轉(zhuǎn)向主要依靠消費，因此，短期內(nèi)投資會有所下滑。在國際經(jīng)濟形勢偏弱的局面下，出口面臨壓力。目前仍未進入經(jīng)濟景氣周期，表現(xiàn)為需求疲弱、產(chǎn)能過剩。因此，大宗商品整體仍表現(xiàn)弱勢，黑色系供應(yīng)過剩情況更為嚴(yán)峻，價格面臨下跌壓力。

　　最新公布的制造業(yè)PMI仍在50以下，PPI繼續(xù)同比下降，固定資產(chǎn)投資增速及房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑。即投資拉動效應(yīng)持續(xù)弱勢。

　　庫存上升，國際礦業(yè)巨頭仍增產(chǎn)

　　基本面偏弱，港口鐵礦石庫存及鋼廠鐵礦石庫存均再次上升，使得反彈因素弱化。同時，目前鋼廠持續(xù)虧損，10月過后，螺紋鋼需求將逐步轉(zhuǎn)入淡季，若鋼廠順勢減產(chǎn)，對鐵礦石需求將造成更大的壓力。因此，總體來看，鐵礦石仍面臨下跌壓力。

　　港口鐵礦石庫存上升。截至10月10―16日的一周，港口庫存再次大幅上升，使得前一周的庫存大幅下降未能持續(xù)，前一周的庫存大降，主要是由于礦船未及時靠岸卸貨所致，鐵礦石供給未有明顯下降。

　　鋼廠鐵礦石庫存上升。截至10月10―16日的一周，鋼廠鐵礦石庫存再次上升2天，至24天，鋼廠鐵礦石庫存未能持續(xù)下降。

　　唐山高爐開工率下滑。截至10月10―16日的一周，唐山高爐開工率下滑近2個百分點，至85.37%，這反映出在持續(xù)虧損之下，鋼廠已有減產(chǎn)意愿，這對鐵礦石需求帶來壓力。

　　今年三季度，全球第二大礦業(yè)公司力拓鐵礦石產(chǎn)量大增12%至8610萬公噸，必和必拓三季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加7%，達6100萬噸，較前一季度增加2%，必和必拓公司預(yù)計2016財年公司將實現(xiàn)2.47億公噸的鐵礦石產(chǎn)量。公司發(fā)言人表示，Jimblebar礦區(qū)新置了碎石機以及傳輸設(shè)備，公司還將提高生產(chǎn)效率，這些因素未來將使該礦區(qū)年產(chǎn)量達到2.9億公噸。10月19日，全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷公布了今年第三季度產(chǎn)量，其鐵礦石產(chǎn)量為8820萬噸，為公司有史以來最高單季產(chǎn)量。

　　綜合以上基本面來看，市場并無明顯利好，預(yù)計鐵礦石繼續(xù)保持弱勢的概率較大。

　　技術(shù)面再次轉(zhuǎn)入弱勢

　　從周線來看，鐵礦石經(jīng)過底背離的上漲修復(fù)后，再次轉(zhuǎn)入弱勢，MACD紅柱縮短，KDJ繼續(xù)死叉向下，未拐頭向上。因此，后市鐵礦石下跌或仍有空間，建議保持逢反彈做空思路。

　　操作上，可在370―390元/噸區(qū)間逢高建立空倉，止損區(qū)間400―410元/噸，目標(biāo)區(qū)間350―360元/噸，資金占用20%。

　　風(fēng)險控制方面，計劃建倉區(qū)間370―390元/噸，假設(shè)建倉均價380元/噸，止損區(qū)間400―410元/噸，假設(shè)止損均價405元/噸，資金占用20%，最多建倉500手，最大虧損12.5%。