國(guó)慶假期過(guò)后，國(guó)際糖市持續(xù)走牛，盡管上漲走勢(shì)趨緩，但依然“牛氣十足”；而國(guó)內(nèi)糖市則相對(duì)“冷靜”了許多，價(jià)格一直下行，可以看成是大級(jí)別行情中的振蕩行情。國(guó)內(nèi)外糖市走勢(shì)再次出現(xiàn)背離。2015/2016榨季為國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量減產(chǎn)第二年，是傳統(tǒng)意義上的利好“兌現(xiàn)”時(shí)期，但減產(chǎn)不等于供給不足，多頭發(fā)力尚需時(shí)日。

　　國(guó)際糖市：減產(chǎn)不等于供給不足

　　當(dāng)前國(guó)際多個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015/2016榨季全球食糖市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向產(chǎn)不足需，比如ISO預(yù)期新榨季全球食糖市場(chǎng)供給缺口將達(dá)250萬(wàn)噸，澳大利亞GReen Pool商品公司預(yù)期供給缺口高達(dá)560萬(wàn)噸。且近期巴西貨幣走強(qiáng)、巴西石化上調(diào)國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格等利好均形成近期國(guó)際糖市“牛氣沖天”的支撐基礎(chǔ)，但市場(chǎng)炒作熱情過(guò)后終歸要回歸理性。巴西、印度是否減產(chǎn)當(dāng)前并不確定，且國(guó)際糖市仍有7800萬(wàn)―8000萬(wàn)噸的高位庫(kù)存。

　　至9月底，巴西中部和南部產(chǎn)糖2325萬(wàn)噸，與去年同期產(chǎn)量差距不大。盡管四季度的傳統(tǒng)雨季會(huì)減緩巴西的甘蔗收榨進(jìn)度，但市場(chǎng)預(yù)期巴西甘蔗增產(chǎn)將導(dǎo)致糖廠延長(zhǎng)生產(chǎn)時(shí)間，因而巴西食糖減產(chǎn)與否仍不能確定。2014/2015榨季印度食糖產(chǎn)量2830萬(wàn)噸，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015/2016榨季印度食糖產(chǎn)量下調(diào)至2600萬(wàn)―2700萬(wàn)噸。盡管印度政府在地方選舉之前暫時(shí)不會(huì)補(bǔ)貼食糖出口，但政府是否補(bǔ)貼仍懸而未決，而政府前期要求糖廠在新榨季至少出口食糖400萬(wàn)噸，也給國(guó)際食糖市場(chǎng)帶來(lái)較大陰影。

　　國(guó)內(nèi)糖市：面臨進(jìn)口增加和消費(fèi)淡季雙重壓力

　　2014/2015榨季食糖結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存93萬(wàn)噸，比上一榨季調(diào)減接近100萬(wàn)噸。但9月食糖進(jìn)口量預(yù)期在60萬(wàn)噸以上，整個(gè)2014/2015榨季累計(jì)食糖進(jìn)口量約475萬(wàn)噸，如果算上2013/2014榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，有專家估計(jì)整個(gè)市場(chǎng)在2015/2016榨季食糖供應(yīng)量為1720萬(wàn)噸。而相關(guān)部門預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量在1540萬(wàn)噸，因而國(guó)內(nèi)當(dāng)前并不缺糖。同時(shí)，國(guó)慶假期過(guò)后處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，短期沒(méi)有重大節(jié)日，同時(shí)天氣轉(zhuǎn)涼也減少含糖飲料消費(fèi)，食糖消費(fèi)減少。在進(jìn)口增加和消費(fèi)淡季雙重壓力下，當(dāng)前鄭糖市場(chǎng)仍處于振蕩行情。

　　商務(wù)部近期發(fā)布2016年食糖出口關(guān)稅配額申請(qǐng)和分配細(xì)則的公告，食糖進(jìn)口關(guān)稅配額總量為194.5萬(wàn)噸，而有專家稱新榨季只要食糖進(jìn)口量控制在450萬(wàn)噸以下，食糖進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)糖市影響將十分有限。同時(shí)，新榨季國(guó)內(nèi)蔗糖主產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積明顯縮減，蔗農(nóng)田間管理積極性降低，前期干旱天氣以及后期的臺(tái)風(fēng)“彩虹”對(duì)兩廣及海南蔗區(qū)的影響等，都將嚴(yán)重影響食糖生產(chǎn)。初步預(yù)計(jì)，2015/2016榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量或小于900萬(wàn)噸。如此看來(lái)，鄭糖價(jià)格仍將有較大的上漲空間。不過(guò)，短期內(nèi)，在食糖進(jìn)口增長(zhǎng)沖擊、國(guó)家相關(guān)食糖產(chǎn)業(yè)政策暫未發(fā)布以及果糖價(jià)位較低等因素影響下，多頭仍需忍耐，靜待時(shí)機(jī)。

　　（作者單位：徽商期貨）