中信期貨肖緯凱

　　受益于基本面的利好，本榨季產(chǎn)量減少，庫存低位銷售良好，而下榨季種植面積的減少，為鄭糖的上漲提供了良好基礎(chǔ)。鄭糖主力合約SR1601期價(jià)尚處于5000-6000元/噸箱體內(nèi)運(yùn)行，多頭意愿較為強(qiáng)烈，能否在整體低迷的商品市場中率先突圍，還需要耐心等待。

　　食糖進(jìn)入減產(chǎn)期

　　10月12日中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2014/2015年榨季全國共生產(chǎn)食糖1055.6萬噸（上制糖期同期產(chǎn)糖1331.8萬噸），比上一制糖期少產(chǎn)糖276.2萬噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖981.82萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖1257.17萬噸）；產(chǎn)甜菜糖73.78萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖74.63萬噸）。截至2015年9月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖962.57萬噸（上制糖期同期1140.39萬噸），累計(jì)銷糖率91.19%（上制糖期同期85.63%），其中，銷售甘蔗糖892.66萬噸（上制糖期同期1078.32萬噸），銷糖率90.92%（上制糖期同期85.77%），銷售甜菜糖69.91萬噸（上制糖期同期62.07萬噸），銷糖率94.75%（上制糖期同期83.17%）。從數(shù)據(jù)中可知，2014/2015榨季總產(chǎn)品量與上期相比，減少了276.2萬噸，減幅達(dá)20.74%，而累計(jì)銷糖率提升了5.56%，總供給減少，銷售率提升，本榨季供給偏緊，供求關(guān)系上利好產(chǎn)業(yè)。9月全國單月銷糖83.27萬噸，與去年同期的116萬噸少銷32.73萬噸；月末庫存93.03萬噸，比去年同期的191.41萬噸減少98.38萬噸。廣西單月銷糖51.3萬噸，月末庫存27萬噸，預(yù)計(jì)10月末庫存將會基本消化。整體來看，9月銷售數(shù)據(jù)偏利好。2015/2016榨季廣西種植面積減少130萬畝至1300萬畝，云南減少30萬畝，廣東減少24萬畝，海南減少17萬畝，各主產(chǎn)區(qū)減少幅度10-15%。預(yù)計(jì)新榨季產(chǎn)量約930-950萬噸，進(jìn)口量可能達(dá)到480-500萬噸，新榨季供需基本平衡或略偏緊。

　　鄭糖一馬當(dāng)先

　　縱觀整個市場，鄭糖主力合約SR1601期價(jià)顯得相對較強(qiáng)，從8月7日觸及年內(nèi)新低4988元/噸后，一路震蕩上揚(yáng)，10月8日最高上摸5798元/噸，距離6月3日出現(xiàn)的年內(nèi)高點(diǎn)5931元/噸一步之遙，期價(jià)沒能突破5800元/噸整數(shù)關(guān)口，回落至5600元/噸一線盤整。從2015年全年來看，鄭糖維持在5000-6000元/噸箱體內(nèi)運(yùn)行，3月上旬至6月上旬出現(xiàn)了一波上漲行情，漲幅在883元/噸或17.5%，與8月上旬至10月上旬的走勢極為相似，漲幅相當(dāng)。從技術(shù)層面看，均線系統(tǒng)成多頭排列，量價(jià)配合良好，9月10日當(dāng)日觸及漲停，當(dāng)日交易量也創(chuàng)下年內(nèi)新高336.1萬手，都充分市場多頭趨勢明顯。