進(jìn)入四季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，對(duì)大宗商品價(jià)格帶來利空影響。CPI長(zhǎng)期在低位徘徊，表明整體經(jīng)濟(jì)仍面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有效需求不足，總體來看，物價(jià)上漲動(dòng)力不強(qiáng)。國(guó)產(chǎn)大豆作為食用品，同樣受需求不振的影響。

　　美豆中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)并未釋放

　　通過比較總供給與總需求量發(fā)現(xiàn)，大豆供大于求8514萬噸，且結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比均較上一個(gè)月份上調(diào)，相比上一年度均有較大幅度的增加?？梢姡衲耆虼蠖构?yīng)十分充足。盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告下調(diào)新季美豆產(chǎn)量、期末庫(kù)存數(shù)據(jù)，但中長(zhǎng)期來看，美豆仍有較多風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除或釋放，美豆恐難言見底。此外，今年對(duì)美國(guó)和中國(guó)大豆種植來說，基本上屬于風(fēng)調(diào)雨順的年景，多頭毫無天氣題材可炒。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的10月大豆供需報(bào)告中，預(yù)計(jì)10月美國(guó)大豆平均價(jià)格持平于上月8.4―9.9美元/蒲式耳，這也是近幾年來較低的大豆價(jià)格水平。

　　近期早熟的黑龍江大豆開秤價(jià)格由9月初的3.8―4.0元/公斤，一降再降到目前的3.2―3.6元/公斤，但農(nóng)民惜售現(xiàn)象并不多。此外，近些年去國(guó)外租賃土地種植大豆已初具規(guī)模。在國(guó)內(nèi)價(jià)格適合的情況下，有部分俄羅斯大豆回銷國(guó)內(nèi)，數(shù)量大概在50萬―100萬噸。由于俄羅斯大豆也為非轉(zhuǎn)基因大豆，對(duì)國(guó)內(nèi)大豆造成越來越不可忽視的沖擊。目前，俄羅斯進(jìn)口大豆到港價(jià)格在3500元/噸，也使得黑龍江當(dāng)?shù)卮蠖箖r(jià)格漲不起來。

　　養(yǎng)殖行業(yè)景氣度低迷，DDGS進(jìn)口沖擊

　　7月，我國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量再創(chuàng)歷史新高。整個(gè)三季度進(jìn)口量累計(jì)高達(dá)2454.35萬噸。預(yù)計(jì)10月我國(guó)進(jìn)口大豆到港量仍保持在約650萬噸。全年大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)將達(dá)到7400萬噸，較上年度的7036萬噸增加5.2%，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。全國(guó)主要港口大豆庫(kù)存在627.84萬噸，處于全年高位。

　　從大豆需求情況看，目前油廠采用國(guó)內(nèi)大豆的壓榨利潤(rùn)為-1000至-1200元/噸，而沿海油廠采用進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)在33―193元/噸不等。可見，油廠根本就無法采購(gòu)國(guó)內(nèi)大豆用于壓榨，這使得國(guó)內(nèi)大豆在最大的需求領(lǐng)域――壓榨行業(yè)毫無競(jìng)爭(zhēng)力。

　　下游需求方面，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較低。在經(jīng)歷了大半年的上漲后，生豬價(jià)格至8月開始回落。這次上漲與以往不同，主要是由于供給減少而不是需求增加造成的。目前，國(guó)內(nèi)生豬存欄數(shù)量仍遠(yuǎn)低于歷史同期水平。因此，對(duì)豆粕的消費(fèi)來說并沒有積極的拉動(dòng)作用。而且今年以來，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)口國(guó)外DDGS數(shù)量大幅攀升。而目前全國(guó)DDGS銷售均價(jià)已經(jīng)跌破1500元/噸，遠(yuǎn)低于菜粕和豆粕價(jià)格，價(jià)格優(yōu)勢(shì)十分明顯，對(duì)粕類價(jià)格產(chǎn)生沖擊，從而影響大豆壓榨企業(yè)開工率。目前，我國(guó)豆油期末庫(kù)存仍然處于歷史高位，去庫(kù)存化之路仍然較長(zhǎng)。

　　操作策略

　　綜合以上分析，四季度階段性做空大豆是主要策略。具體操作方法如下：

　　1.交易對(duì)象：A1601合約。

　　2.交易方向：做空。

　　3.進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位：4000、4050、4100分三批進(jìn)場(chǎng)拋空。

　　4.資金管理：每次進(jìn)場(chǎng)資金20%，共計(jì)60%倉(cāng)位。

　　5.目標(biāo)價(jià)位：至少3842元/噸以下。

　　6.止損方案：期價(jià)向上突破4200元/噸則止損出場(chǎng)。