大豆價格在今年9月和大多數(shù)大宗商品同步見底。在全球風險偏好改善以及市場對中國擔憂緩解的情況下，大豆在過去一個月中穩(wěn)步反彈。然而隨著傳統(tǒng)供應(yīng)最高峰的到來，如果美大豆最大進口國中國需求依然不振的話，誰來消化這些供給將成為大問題。

　　農(nóng)業(yè)調(diào)研機構(gòu)Hightower最近發(fā)表報告指，原油價格也在10月初上升了7美元/桶，以芝商所旗下CBOT美豆為主導的全球大豆市場，面臨最重要影響因素將是更多厄爾尼諾天氣災難的出現(xiàn)、美元下跌和中國大豆的進口步伐。

　　中國是全球頭號大豆進口國，占到全球大豆貿(mào)易總量的60%以上。根據(jù)中國國家糧油信息中心的數(shù)據(jù)，2015/16年度（10月到次年9月）中國可能采購2700萬噸美國大豆，低于上年的2960萬噸。該中心同時預計2015/16年度中國大豆進口量僅增長100萬噸，達到7800萬噸，僅略高于8月份的預測，因為經(jīng)濟增長放慢。

　　而截止到2015年10月8日，2015/16年度美國對中國大豆出口裝船量為239.85萬噸，略微低于上年同期的240.86萬噸。2015/16年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）則為1029.56萬噸，較去年同期的1790.22萬噸減少42.5%。芝商所CBOT美大豆期貨今年第三季日均成交193378，同比增長19%。

　　與此同時，作為全球第二大出口國，在南美供應(yīng)過剩以及美元走強制約下，美國新豆出口銷售已經(jīng)降至七年來的最低水平。而截止到10月中旬，美國大豆收割已經(jīng)完成50%以上，這意味著北美的產(chǎn)量估計已經(jīng)或很快將達到峰值。在本身就供大于求的情況下，大豆價格顯然很容易受到拋售壓力。

　　好在上月習近平主席訪美所帶來的大豆簽單還是帶來了一定的緩解效應(yīng)。盡管存在政治層面的考慮，不過9月末中國糧油食品進出口有限公司、中國儲備糧管理公司、以及民間企業(yè)Sunrise Group與美國Archer Daniels MidlandCo以及嘉吉等企業(yè)簽署24個合約，價值達到了1318萬噸美國大豆。更早之前，習近平在2012年2月以國家副主席的身份首次對美國進行國事訪問，當時中國代表團簽約購買了逾1200萬噸大豆，創(chuàng)一次性購買的最高紀錄。

　　當然，中長期趨勢而言，中國經(jīng)濟的放緩程度所引發(fā)的最終實際需求還是決定大豆前景的關(guān)鍵因素之一。這一點從大豆、全球股市、美聯(lián)儲加息預期變化上可以得到一個相對清晰的結(jié)論。

　　8月初人民幣主動貶值并引發(fā)市場對于中國經(jīng)濟擔憂之后，大豆跌勢洶涌。而在市場逐漸企穩(wěn)，并且美聯(lián)儲加息預期減弱之后，大豆走勢就開始企穩(wěn)并逐漸發(fā)反彈。由此可見，只要市場情緒不出現(xiàn)明顯的惡化，大豆年內(nèi)筑底的機會依然存在。而此前和大豆表現(xiàn)十分契合的小麥和玉米似乎已經(jīng)宣布谷物下跌趨勢的暫時結(jié)束。

　　另外一個不確定性因素則在于厄爾尼諾現(xiàn)象。今年出現(xiàn)的厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)被科學家定義為65年來最強，并且很可能持續(xù)至明年3月份。通常來說，厄爾尼諾通常會給美大豆主要產(chǎn)區(qū)――太平洋(601099,股吧)東部帶來充沛的降雨，如果不出現(xiàn)極端洪澇災害，這反而有利于改善南美及美國南部地區(qū)的深層土壤墑情。不過自1959年以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，全球一共經(jīng)歷了11次厄爾尼諾，其中大豆、豆油平均漲幅在15%以上。因此供給過剩是否一定會過度壓制價格，可能還需要諸多方面因素的共同影響。

大豆：美國銷售年度的每周出口銷售累計

芝商所旗下CBOT大豆走勢圖

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