――廣東金嶺糖業(yè)集團(tuán)套保樣本調(diào)查

　　引言

　　創(chuàng)業(yè)難，守業(yè)更難，在國內(nèi)糖市出現(xiàn)全行業(yè)虧損的情況下，制糖企業(yè)要想生存下來并得到發(fā)展，可謂是難上加難。但一家民營制糖企業(yè)――廣東金嶺糖業(yè)集團(tuán)卻做到了。從艱苦創(chuàng)業(yè)到建立起“甜蜜事業(yè)王國”，公司董事長林水棲有怎樣的制勝秘訣？他的企業(yè)經(jīng)營管理理念與方法值得食糖產(chǎn)業(yè)鏈上的其他企業(yè)借鑒嗎？

　　“有破產(chǎn)的企業(yè)，沒有倒閉的行業(yè)。”根據(jù)他的判斷，陷入困境中的國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)仍有希望重振。

　　未雨綢繆從容應(yīng)對(duì)“彩虹”

　　10月4日下午，今年第22號(hào)臺(tái)風(fēng)“彩虹”開始在廣東湛江沿海登陸，登陸時(shí)中心附近最大風(fēng)力15級(jí)，是1949年以來登陸廣東最強(qiáng)的臺(tái)風(fēng)。

　　“以往的臺(tái)風(fēng)如行駛的汽車經(jīng)過，基本不在任何地方停留，‘彩虹’則不同，足足在湛江逗留了兩個(gè)多小時(shí)，瞬間風(fēng)力達(dá)到了18級(jí)，很多老人講以前從沒有見過如此強(qiáng)的臺(tái)風(fēng)。”廣東金嶺糖業(yè)集團(tuán)（下稱金嶺糖業(yè)）董事長林水棲告訴，“彩虹”造成廣東湛江等9市42個(gè)縣不同程度受災(zāi)，湛江市停水、停電數(shù)日，遂溪、海安和廉江等地甘蔗大面積倒伏，使甘蔗生長受到破壞性影響。“彩虹”進(jìn)入廣西以后，又對(duì)廣西玉林、北海、欽州、南寧等地甘蔗造成很大損害。對(duì)于制糖企業(yè)而言，新的榨季可能又要面臨原料短缺等難題。

　　臺(tái)風(fēng)“彩虹”對(duì)湛江等地工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成了嚴(yán)重影響，作為一家大型制糖企業(yè)，金嶺糖業(yè)在突發(fā)的自然災(zāi)害面前是怎樣應(yīng)對(duì)的呢？

　　10月14日，來到該公司調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，在其下屬的食糖加工車間，機(jī)器轟鳴，黃色的原糖正源源不斷地“喂”入機(jī)器的“大嘴”，隨后經(jīng)過蒸煮等流程后變成了雪白晶瑩的白糖，整齊地堆放到倉庫里。

　　“在強(qiáng)臺(tái)風(fēng)過后的短時(shí)間內(nèi)，企業(yè)就重新恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)，主要得益于經(jīng)營管理上風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)，在很多事情上力爭做到未雨綢繆。”林水棲對(duì)說。

　　值得一提的是，參加了金嶺糖業(yè)“公司+基地+基層組織+農(nóng)戶”產(chǎn)業(yè)模式的廣大蔗農(nóng)，由于在種蔗期間就在企業(yè)的引導(dǎo)下為甘蔗買了保險(xiǎn)，災(zāi)后保險(xiǎn)公司及時(shí)理賠，為很多蔗農(nóng)解決了復(fù)產(chǎn)資金困難的燃眉之急，避免了更大損失。

　　對(duì)于蔗農(nóng)來說，經(jīng)歷了“彩虹”見到了真情。但在林水棲看來，對(duì)于國內(nèi)大大小小的制糖企業(yè)而言，臺(tái)風(fēng)“彩虹”只是不可控的自然災(zāi)害，提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備就可以挺過去，而多年來面對(duì)國內(nèi)糖市風(fēng)云變幻中出現(xiàn)的無數(shù)個(gè)“彩虹”，尤其是近幾個(gè)榨季國內(nèi)糖市的低迷格局，國內(nèi)制糖企業(yè)必須找到自己的生存之道。

　　近幾個(gè)榨季，進(jìn)口糖涌入國內(nèi)的數(shù)量較為龐大，憑借低廉的價(jià)格在國內(nèi)糖市“攻城掠地”，國產(chǎn)糖一度被“趕出”長江以北的市場。與此同時(shí)，國內(nèi)外糖價(jià)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，國際糖市的風(fēng)吹草動(dòng)就有可能讓國內(nèi)糖價(jià)暴漲暴跌。

　　2014年第四季度以來，雖然政府對(duì)進(jìn)口糖和走私糖加強(qiáng)了調(diào)控和監(jiān)管，國內(nèi)糖價(jià)有所反彈，但制糖企業(yè)與蔗農(nóng)仍難以走出困境，廣西等產(chǎn)區(qū)部分制糖企業(yè)不得不關(guān)門倒閉，蔗農(nóng)減少甘蔗種植面積。在新的榨季，國內(nèi)糖市又將面臨糖料減少、蔗價(jià)走高、糖價(jià)漲跌不定等新問題。

　　“只有破產(chǎn)的企業(yè)，沒有破產(chǎn)的行業(yè)。”林水棲認(rèn)為，做企業(yè)一是要專業(yè)，二是要專心，三是要通過不斷學(xué)習(xí)了解新事物，來提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并跟上市場變化的節(jié)奏。

　　在近幾個(gè)榨季國內(nèi)糖市疲軟的背景下，金嶺糖業(yè)能有效地規(guī)避各種市場風(fēng)險(xiǎn)，并以較快的速度發(fā)展壯大起來，與其在經(jīng)營上讓專業(yè)的人專心做事有很大關(guān)系，特別是企業(yè)能積極接受期貨等工具，并利用鄭糖期貨輔助企業(yè)經(jīng)營。

　　近年來，金嶺糖業(yè)通過鄭糖期貨市場等平臺(tái)改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理，較好地解決了原料采購、產(chǎn)品銷售、保值、融資等問題。通過套期保值操作等規(guī)避了產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還幫助蔗農(nóng)解決了種什么、如何種以及如何對(duì)甘蔗定價(jià)等問題，為甘蔗產(chǎn)區(qū)實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)品化、標(biāo)準(zhǔn)化等積累了經(jīng)驗(yàn)。

　　期市拋糖讓下單員手發(fā)抖

　　華泰期貨副總裁郭勁向期貨日?qǐng)?bào)講述了林水棲與白糖期貨初次結(jié)緣的經(jīng)歷。2006年鄭糖期貨合約上市不久，林水棲就到期貨公司開了戶，開戶不久正趕上一波白糖期價(jià)持續(xù)上漲的行情。看著盤面價(jià)格一天天高過現(xiàn)貨價(jià)格，林水棲這個(gè)一點(diǎn)期貨知識(shí)也沒有的門外漢決定拋售2萬噸白糖，開倉時(shí)機(jī)選在了白糖期價(jià)出現(xiàn)漲停以及期現(xiàn)價(jià)差較大的時(shí)候。

　　“看著一批批拋售白糖的單子開出，盤面沒有任何反應(yīng)，封住漲停的局面沒有任何改變，下單員的手開始發(fā)抖。”郭勁告訴，第一批拋售2000噸的單子在盤面連響也沒有聽到一聲，第二批、第三批各2000噸的拋單還是沒有讓盤面有所反應(yīng)。繼續(xù)拋還是就此住手？公司下單員不時(shí)通過電話詢問郭勁，郭勁則不停和林水棲溝通。

　　“不用猶豫，按計(jì)劃把2萬噸白糖拋完。”得到林水棲肯定的回答后，下單員按計(jì)劃把剩余的空單全部開倉。但當(dāng)日期貨盤面仍以漲停報(bào)收，這讓郭勁和下單員心里都捏了一把汗。

　　拋售2萬噸白糖的次日，鄭糖期價(jià)稍微高開后即轉(zhuǎn)頭下行，并出現(xiàn)了多個(gè)跌停板，在取得了可觀的收益后，林水棲讓下單員平掉空單，并把庫存的白糖在現(xiàn)貨市場進(jìn)行銷售。

　　事情過去近十年之后，問林水棲，在不懂期貨的情況下，為什么會(huì)如此大膽地進(jìn)行期貨交易？“雖然當(dāng)時(shí)對(duì)期貨市場不太了解，但鄭糖上市后我們就注意到了，現(xiàn)貨企業(yè)必須要學(xué)會(huì)用兩條腿走路，企業(yè)當(dāng)然要好好利用這個(gè)工具了。”林水棲說，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場白糖是滯銷的，價(jià)格也比較低迷，鄭糖期價(jià)上漲主要是受到投機(jī)資金的追捧，實(shí)際很多投資者并不了解現(xiàn)貨市場情況，一旦遇到大量賣盤出現(xiàn)肯定會(huì)跑掉。更何況當(dāng)時(shí)的期價(jià)高出現(xiàn)貨價(jià)格不少，在期貨市場拋售2萬噸白糖既可以解決企業(yè)產(chǎn)品銷售難的問題，又能以高于現(xiàn)貨市場的價(jià)格賣出，何樂而不為呢？

　　郭勁總結(jié)稱，林水棲是在不懂期貨市場的情況下，憑借其敏銳的市場嗅覺和豐富的現(xiàn)貨市場經(jīng)驗(yàn)，利用市場價(jià)格和交易的慣性波動(dòng)規(guī)律，進(jìn)行了一次賣出套保的成功操作。

　　自此以后，林水棲和鄭糖期貨市場結(jié)下了不解之緣，并在近幾年國內(nèi)糖市受到進(jìn)口糖和走私糖嚴(yán)重沖擊、全行業(yè)陷入虧損的情況下，充分利用期貨市場為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

　　“近年來，金嶺糖業(yè)不僅能立于不敗之地，而且還不斷發(fā)展壯大，白糖年加工量增長到了60萬噸，既有原糖加工生產(chǎn)線，也有甘蔗壓榨生產(chǎn)線，還發(fā)展了甘蔗種植基地等，最重要的一點(diǎn)就是企業(yè)充分利用了鄭糖期貨市場，通過賣出與買入套保操作等規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，并取得了較好的收益。”林水棲對(duì)期貨日?qǐng)?bào)表示，如果沒有鄭糖期貨市場，公司很有可能也會(huì)受到市場大環(huán)境的沖擊。

　　林水棲認(rèn)為，對(duì)于制糖企業(yè)來說，經(jīng)營中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是糖價(jià)下跌，而制糖企業(yè)在期貨市場進(jìn)行賣出套期保值也主要是為了防范未來糖價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。因此，制糖企業(yè)在市場上應(yīng)以做空為主，而后依據(jù)市場具體情況進(jìn)行平倉或者交割，切不可根據(jù)價(jià)格判斷主動(dòng)做多。“以今年為例，盡管已經(jīng)有明顯的減產(chǎn)信息和走牛跡象，但中間還是出現(xiàn)了數(shù)次大幅調(diào)整。如果以獲取投機(jī)利潤為主要目的，盲目換手做多的話，很容易誤入歧途、轉(zhuǎn)為投機(jī)爭利，這就偏離了企業(yè)利用期貨市場服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營的初衷。”林水棲說。

　　堅(jiān)持期現(xiàn)結(jié)合化解困局

　　“在新的市場經(jīng)濟(jì)形勢下，市場資源的配置是全球性的，在進(jìn)口糖有利可圖的情況下，國內(nèi)食糖供應(yīng)肯定不會(huì)短缺，希望糖價(jià)長期保持在高位是不現(xiàn)實(shí)的。”林水棲認(rèn)為，2011年下半年至今，全球經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了重大變化，國內(nèi)糖價(jià)持續(xù)走低的原因很復(fù)雜，不能把糖價(jià)下跌、糖廠倒閉的責(zé)任全推給進(jìn)口糖和走私糖。回過頭來看看那些倒閉的企業(yè)，很多是把在糖市掙來的錢投到房地產(chǎn)等領(lǐng)域，隨后企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難；也有一些企業(yè)不積極找市場，只是希望通過政府限制食糖進(jìn)口來推高國內(nèi)糖價(jià)。

　　林水棲告訴，近年來鄭糖期貨市場發(fā)展迅速，市場影響力日益擴(kuò)大。制糖企業(yè)如果利用自身對(duì)現(xiàn)貨市場熟悉等優(yōu)勢，完全可以較輕松地在期貨市場進(jìn)行產(chǎn)品銷售、庫存保值等期現(xiàn)貨結(jié)合交易，可以最大限度地把現(xiàn)貨市場的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)通過期貨市場規(guī)避掉。

　　“只要堅(jiān)持期現(xiàn)貨結(jié)合操作，不投機(jī)，制糖企業(yè)在期貨市場交易的風(fēng)險(xiǎn)就很小。”林水棲說，站在企業(yè)經(jīng)營的角度來看，鄭糖期貨市場為國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)鏈提供了一個(gè)遠(yuǎn)期價(jià)格的參考，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)可以根據(jù)價(jià)格提前做好企業(yè)生產(chǎn)、銷售計(jì)劃，安排好資金使用計(jì)劃等。

　　據(jù)了解，在鄭糖期貨合約上市之前，國內(nèi)糖市長期缺乏有代表性的主流價(jià)格，制糖企業(yè)生產(chǎn)與銷售食糖、貿(mào)易商和用糖企業(yè)采購食糖以及定價(jià)等均比較盲目，更缺乏信息渠道去了解國際糖市的情況。

　　目前，鄭糖期價(jià)已成為國內(nèi)糖市風(fēng)向標(biāo)，其漲跌和國內(nèi)現(xiàn)貨市場供求狀況、國際糖市變動(dòng)趨勢、進(jìn)口糖與走私糖數(shù)量的增減、產(chǎn)區(qū)蔗農(nóng)的種植意向，以及糖料產(chǎn)量的增減等息息相關(guān)，食糖產(chǎn)業(yè)鏈上的實(shí)體企業(yè)通過鄭糖期貨可以更好地把握糖價(jià)走勢等。與此同時(shí)，隨著白糖倉單融資等業(yè)務(wù)的廣泛開展，以及實(shí)體企業(yè)通過期貨市場進(jìn)行產(chǎn)品銷售、采購等交易模式的成熟等，運(yùn)用期貨工具為企業(yè)經(jīng)營服務(wù)已成為趨勢。

　　“在參與套期保值時(shí)，企業(yè)一定要充分考慮和核算生產(chǎn)成本、銷售成本、交易成本以及未來利潤。企業(yè)在研究是否進(jìn)行套期保值和如何進(jìn)行套期保值等問題時(shí)，本質(zhì)就是判斷在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)過程中利潤和成本之間的關(guān)系問題。”林水棲說。

　　走訪廣東廣墾糖業(yè)集團(tuán)等制糖企業(yè)了解到，作為國有企業(yè)，他們參與期貨交易的量雖然不算太大，但在良好的內(nèi)部決策執(zhí)行管控和相對(duì)準(zhǔn)確的市場分析后，參與鄭糖期貨交易仍然獲得了較好的效果。

　　從金嶺糖業(yè)參與鄭糖期貨交易的經(jīng)驗(yàn)來看，制糖企業(yè)的盤面操作要服務(wù)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，不管在盤面上賣出還是買入，都是基于企業(yè)在不同時(shí)間段對(duì)資金流量的需要和滿足下游客戶的需求，而不是進(jìn)行投機(jī)性交易。

　　與此同時(shí)，庫存管理是企業(yè)價(jià)值管理的核心，在基本穩(wěn)定的銷售進(jìn)度計(jì)劃之外，市場還存在銷售價(jià)格和銷售數(shù)量不匹配的情況。如榨季初銷售價(jià)格偏低，市場銷量偏高，今年5、6月份市場價(jià)格可觀，但銷量清淡，企業(yè)巨大的庫存面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。盤面不同合約之間的價(jià)差、企業(yè)進(jìn)口糖成本和盤面之間的價(jià)差，都為企業(yè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)庫存管理提供了空間。制糖企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨銷售冷暖和期現(xiàn)價(jià)差、月間價(jià)差都比較敏感，本身有利用不同價(jià)差進(jìn)行庫存管控的動(dòng)力和優(yōu)勢。

　　另外，隨著期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的開展，制糖企業(yè)在傳統(tǒng)的買入、賣出套期保值業(yè)務(wù)之外，還可以積極嘗試倉單交易、質(zhì)押、賣斷等新業(yè)務(wù)模式，做到“一魚多吃”，一次套保，多次利用。但萬變不離其宗，目的都是服務(wù)好企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。在資金流、庫容使用和倉單價(jià)值最大化方面，還可以充分利用企業(yè)與倉儲(chǔ)單位、風(fēng)險(xiǎn)管理公司的良好業(yè)務(wù)關(guān)系，不斷學(xué)習(xí)使用期貨市場新工具，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營工具多樣化。

　　蔗農(nóng)點(diǎn)價(jià)模式實(shí)現(xiàn)雙贏

　　利用期貨市場可以為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境，能不能也利用期貨市場幫助農(nóng)民解決出售甘蔗的定價(jià)問題，減少糖價(jià)波動(dòng)對(duì)農(nóng)民收入的影響，并處理好糖廠與農(nóng)民的利益分配問題呢？

　　經(jīng)過多年的摸索，林水棲在大力推廣“公司+基地+基層組織+農(nóng)戶”產(chǎn)業(yè)模式的基礎(chǔ)上，逐步在湛江的一些蔗區(qū)實(shí)行了對(duì)農(nóng)民種蔗進(jìn)行保底收購，隨后農(nóng)民點(diǎn)價(jià)結(jié)算的新型甘蔗收購方式，既保證了企業(yè)的原料來源穩(wěn)定，又保證了農(nóng)民種蔗收入的穩(wěn)定，還解決了農(nóng)民種什么、如何種等問題，為國內(nèi)其他食糖產(chǎn)區(qū)處理糖廠與農(nóng)民的關(guān)系，以及解決蔗款兌付等問題提供了新思路。

　　甘蔗收購如何定價(jià)牽扯著制糖企業(yè)和農(nóng)民的切身利益。“甘蔗收購價(jià)定高了，糖廠的生產(chǎn)成本肯定居高不下，生產(chǎn)的食糖可能因價(jià)高賣不出去，造成糖廠經(jīng)營困難。但甘蔗收購價(jià)定低了，又要損害農(nóng)民的利益，還會(huì)影響到農(nóng)民的種蔗積極性。”林水棲說，如何公正的處理定價(jià)問題要交給期貨市場去解決。

　　目前，鄭糖期價(jià)和現(xiàn)貨市場糖價(jià)的相關(guān)性很高，期貨遠(yuǎn)期合約的走勢可以準(zhǔn)確地反映出未來糖市的運(yùn)行趨勢，鄭糖期價(jià)的代表性已得了業(yè)內(nèi)人士包括種蔗農(nóng)民的認(rèn)可。在每個(gè)榨季開榨前，林水棲就和農(nóng)民商定以鄭糖遠(yuǎn)期合約，即次年的1、5、9月合約期價(jià)的平均價(jià)為主要定價(jià)依據(jù)。

　　制定一個(gè)保底的甘蔗收購價(jià)，也就是用這個(gè)平均價(jià)推算出甘蔗收購價(jià)，然后制糖企業(yè)在收購農(nóng)民的甘蔗后即以這個(gè)價(jià)格的70%―80%支付蔗款，未來在規(guī)定的時(shí)間之前，農(nóng)民可以以任何一天的鄭糖遠(yuǎn)期合約期價(jià)為平均價(jià)來進(jìn)行結(jié)算。如果未來糖價(jià)出現(xiàn)了上漲，高于收購價(jià)的部分糖廠和農(nóng)民進(jìn)行二次分配與結(jié)算；如果糖價(jià)出現(xiàn)下跌，糖價(jià)就按商定的收購價(jià)支付蔗款。這樣定價(jià)就大大降低了農(nóng)民的風(fēng)險(xiǎn)。

　　把農(nóng)民的風(fēng)險(xiǎn)全攬過來，制糖企業(yè)又如何來化解風(fēng)險(xiǎn)呢？林水棲告訴，商定好甘蔗收購價(jià)，計(jì)算出甘蔗收購量和計(jì)劃生產(chǎn)的食糖以后，制糖企業(yè)就按照一定的比例在鄭糖期貨市場進(jìn)行套保操作，也可以和市場投資機(jī)構(gòu)合作，把生產(chǎn)出來的食糖注冊(cè)成期貨倉單去融資，或者交給一些機(jī)構(gòu)包銷，并收取他們80%左右的貨款。經(jīng)過這些操作以后，制糖企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也降到了較低水平，同時(shí)也解決了資金問題。

　　對(duì)于農(nóng)民來說，通過手機(jī)等通訊工具，通過當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)業(yè)合作組織等，他們隨時(shí)可以了解到鄭糖期價(jià)的漲跌情況，也可以大致計(jì)算出自己種蔗劃算不劃算，這樣就可及時(shí)地調(diào)整自己的種植意向，不用為今年種什么、收入會(huì)有多少等發(fā)愁了。

　　據(jù)了解，早在去年11月，金嶺糖業(yè)集團(tuán)就給農(nóng)民確定了即將到來的2015/2016榨季的甘蔗收購價(jià)，并已在鄭糖遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行了套保操作。