目前內(nèi)外棉市呈現(xiàn)外強內(nèi)弱格局。國內(nèi)方面，盡管新年度棉花預期減產(chǎn)、進口管制，但在庫存高企、下游需求疲弱的背景下，棉花呈現(xiàn)跌跌不休走勢。預計后期在下游需求未見好轉(zhuǎn)前，鄭棉弱勢格局不變。

　　USDA供需報告偏空

　　根據(jù)USDA10月供需報告，與9月相比，產(chǎn)量方面，中國調(diào)低棉花產(chǎn)量15.2萬噸、美國調(diào)低2萬噸、巴西調(diào)低10.9萬噸，最終導致全球本年度棉花產(chǎn)量調(diào)低29.5萬噸；消費方面，因全球經(jīng)濟形勢不樂觀，中國、印度、巴西分別調(diào)低棉花消費量10.9萬噸、4.4萬噸和8.7萬噸，調(diào)低全球2015/2016年度棉花消費量25.4萬噸；期末庫存調(diào)高15.5萬噸，因中國、印度分別調(diào)高14.2萬噸和12.6萬噸期末庫存。雖然全球及中國棉花產(chǎn)需數(shù)據(jù)下滑，但全球棉花庫存消費比高位徘徊，市場供應寬松預期沒有根本性的改變。

　　出口裝船數(shù)據(jù)向好支撐美棉

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2015年10月8日，美國累計凈簽約出口2015/2016年度棉花78.9萬噸。其中，中國累計簽約進口2015/2016年度美棉3.3萬噸，占美棉已出口量的4.14%。綜合下來，截至目前，本年度美國裝運量已占年度出口總量的11%，而往年同期只有9%，出口裝船數(shù)據(jù)向好，對美棉價格形成一定支撐。

　　棉花下游消費疲軟依舊

　　往年10月正是新花收購的“熱鬧期”，而今年棉花收購有條不紊地進行，未出現(xiàn)去年搶收的現(xiàn)象。收購企業(yè)以穩(wěn)為主、謹慎入市，新花收購緩慢。此外，傳統(tǒng)的“金九銀十”紡織行情并未出現(xiàn)，皮棉銷售市場倍顯冷清。而這些現(xiàn)象的主因均在于棉花下游消費疲軟。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年9月，我國出口紡織品服裝約269.11億美元，同比減少5.75%，環(huán)比減少6.65%。2015年1―9月，我國紡織品服裝累計出口2113.94億美元，同比減少4.75%。截至2015年9月，2015年有8個月紡織品服裝出口同比負增長，且目前同比增速依舊是負增長，可見，目前棉花下游消費需求仍不容樂觀。

　　紡企備貨情緒依舊低迷。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，調(diào)查顯示，9月紡織企業(yè)在庫棉花庫存量為40.80萬噸，較上月減少3.30萬噸。庫存減少的主要原因一是宏觀經(jīng)濟形勢不景氣，紡織行情不好；二是由于資金較為緊張，絕大多紡企根據(jù)訂單隨用隨買，保持低庫存；三是大部分紡織廠家對后期棉花價格看跌；四是新疆新棉長度短、馬值高，總體品質(zhì)不好。被調(diào)查企業(yè)中，除了一些大型的紡織企業(yè)維持相對高的庫存外，大多企業(yè)庫存維持在低位。從目前我國棉花市場的下游消費情況來看，還難以支撐棉價上揚。

　　綜上所述，后期在基本面迥異的情況下，棉花外強內(nèi)弱格局將延續(xù)。而國內(nèi)棉價在需求仍疲軟，市場又難現(xiàn)利多題材的背景下將延續(xù)弱勢，且不排除進一步回落的可能。

　　（作者單位：金石期貨）