USDA10月供需報告中性偏多作用顯現(xiàn)

　　USDA10月供需報告顯示，2015/2016年度美國大豆產(chǎn)量為38.88億蒲式耳，低于9月預估的39.35億蒲式耳，且低于交易商的預估均值39.08億蒲式耳。因播種面積和收割面積大幅下調(diào)，美豆收割面積下調(diào)至8240萬英畝，高于市場預期，9月報告為8355萬英畝。同時，下調(diào)2015/2016年度美國大豆年末庫存預估至4.25億蒲式耳，低于9月預估的4.50億蒲式耳。另外，天氣良好，加之優(yōu)良率進一步提高，新作單產(chǎn)小幅上調(diào)至47.2蒲式耳/英畝。至此，美國大豆產(chǎn)出峰值已過，對國際大豆價格形成利好。

　　不過，USDA將2015/2016年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預估上調(diào)至8514萬噸，且將2015/2016年度巴西大豆產(chǎn)量預估上調(diào)至1億噸，全球大豆市場供應壓力增加。同時，巴西政府作物供應局Conab預計，該國2015/2016年度大豆產(chǎn)量在1.001億―1.019億噸，將創(chuàng)紀錄高位。這對價格將形成長期限制，也制約著大豆價格季節(jié)性回升的空間。

　　MPOB9月供需數(shù)據(jù)暗示季節(jié)性減產(chǎn)來臨

　　MPOB供需報告顯示，9月底，馬來西亞棕櫚油庫存上升至263萬噸，環(huán)比增加5.5%；產(chǎn)量為196萬噸，較8月下降4.5%；出口量為168萬噸，環(huán)比上升4.4%。產(chǎn)量下降、出口量提高，庫存卻上升，說明消費表現(xiàn)不佳。

　　然而，今年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的季節(jié)性峰值已經(jīng)定格在8月的203萬噸，產(chǎn)量下滑預期對價格形成季節(jié)性支持。

　　厄爾尼諾對市場影響仍待發(fā)酵

　　美國和澳大利亞預測機構(gòu)近期多次警告，厄爾尼諾現(xiàn)象可能達到近20年來的最嚴重程度，極端天氣將波及亞洲和全球其他地區(qū)的農(nóng)作物種植區(qū)，并推高部分農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價格。

　　聯(lián)合國糧農(nóng)組織稱，在糖和牛奶價格上漲的推動下，9月全球食品價格18個月以來首次上升。強厄爾尼諾將導致2016年東南亞棕櫚油顯著減產(chǎn)，預計幅度在5%―7%，這對棕櫚油價格而言，是長期利好。

　　策略選擇與構(gòu)建思路

　　之前，我們提出戰(zhàn)術(shù)上短線沽空，而戰(zhàn)略上待美聯(lián)儲升息利空靴子落地參與反彈的觀點。但美聯(lián)儲加升息因諸項干擾而被推延，年內(nèi)加息甚至無望，這讓市場陷入復雜的振蕩局面，技術(shù)交易性機會多于系統(tǒng)性趨勢機會。

　　農(nóng)產(chǎn)品的交易上，要注重把握結(jié)構(gòu)性行情。油脂因旺季來臨需求增長和東南亞產(chǎn)出季節(jié)性縮減，可波段參與，布局多頭部位。豆粕補漲過程宜短周期參與多頭部位。油粕必要時輔之以跨月、跨品種對沖交易。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)和重要的議息會議等不確定性干擾較為頻繁，我們?nèi)詮娬{(diào)風險控制，交易周期上長短結(jié)合，品種配置多元分散，風險增大時努力對沖化解，為博取更好的收益空間，兼容左、右側(cè)交易方式。