昨日，受流動性方面的利好消息、油價上漲及資金推動，油脂期貨普遍大漲。棕櫚油期貨是油脂板塊的領(lǐng)頭羊，在厄爾尼諾導致減產(chǎn)預期的強力支撐下，多頭資金看好棕櫚油后市，短線看多氣氛濃厚。但從中長線看，目前減產(chǎn)與增庫存同時存在的局面令市場對后期棕油走勢產(chǎn)生分歧。

　　三因素帶動油脂走強

　　本周一，油脂板塊表現(xiàn)強勁。棕櫚油期貨主力1601合約全天大漲2.5%，收報4600元/噸；豆油期貨主力1601合約上漲2.44%，收報5628元/噸。

　　現(xiàn)貨市場上，油脂報價亦隨盤上調(diào)。昨日多數(shù)地區(qū)廠商將豆油現(xiàn)貨報價上調(diào)120元/噸左右。棕櫚油現(xiàn)貨方面，多數(shù)地區(qū)廠商則將報價上調(diào)100元/噸左右，現(xiàn)貨報價表現(xiàn)強勁，但市場終端成交表現(xiàn)一般。

　　截至10月12日，全國主要地區(qū)豆油庫存量為90.94萬噸，較前期減少2.05萬噸；棕櫚油庫存量76.01萬噸，較前期增加1萬噸。

　　“周一油脂走強有三個原因。其一，USDA十月報告中性偏多，收割面積與總產(chǎn)略降，美豆豐產(chǎn)壓力在逐步釋放；其二，印尼山火使棕櫚減產(chǎn)預期升溫，加之外盤連續(xù)上漲，內(nèi)外盤價差回歸也將引導連棕上漲；其三，原油、股指及金屬走穩(wěn)帶動整體風險偏好上行，有利于商品反彈。”長江期貨油脂分析師胡辛欣說。

　　華泰期貨研究所分析師陳瑋指出，雙節(jié)期間大部分油廠停機放假，10月中旬，大多油廠陸續(xù)恢復開機，本周油廠開機率將回升，按目前油廠的開機計劃核算，本周全國各油廠大豆壓榨總量將提高至167萬噸，較上周大增61.63%。假期油廠開機率下降，豆油和棕油庫存繼續(xù)回落。豆油原料在四季度或?qū)⑾鄬ζo，而豆油直接進口受制于進口虧損，因此，國內(nèi)豆油庫存壓力不大。而棕油近期進口減少，整體油脂在四季度消費進入旺季，棕油的庫存壓力同樣不大。

　　長線方向現(xiàn)分歧

　　“馬棕當前可能面臨減產(chǎn)與增庫存同時存在的局面，產(chǎn)量拐點是否出現(xiàn)仍需后面月份給予確認?？梢源_定的一點是，隨著時間推移，減產(chǎn)預期短期難以降溫，仍是支撐價格的重要動力。考慮較高的結(jié)轉(zhuǎn)壓力，庫存改善將在時間周期上有所后移，需求穩(wěn)定相對關(guān)鍵。”中糧期貨(,)分析師程龍云說。

　　不過，中長線看，目前減產(chǎn)與增庫存同時存在的局面令市場對后期棕油走勢產(chǎn)生分歧。

　　陳瑋認為，近期國內(nèi)油脂持續(xù)強勢證明了在目前價位上油脂易漲難跌。短期馬棕油因庫存有進一步上升預期，出口因前期價格大漲而走弱，出現(xiàn)正?；卣{(diào)，預計幅度不會大，而年初干旱對減產(chǎn)的影響是確定的，厄爾尼諾導致的產(chǎn)區(qū)干旱還在持續(xù)發(fā)酵，程度接近1997年水平，當時棕油減產(chǎn)7%，2016年減產(chǎn)幅度是否能重蹈當年覆轍有待觀察，中長期馬棕油走勢依然看好，多單可繼續(xù)持有。

　　但中信期貨和長江期貨則持相反意見。中信期貨分析師陳靜認為，油脂整體走強主要來自棕油方面的拉升。而棕油方面，主要受宏觀影響，來自原油、國內(nèi)股市看漲情緒帶動。從長線看，棕櫚油乃至整個油脂的基本面并不看好。