需求不振是聚烯烴目前最大的制約因素。下游開工率遲遲不見好轉(zhuǎn)，PP價格易跌難漲。

　　原油消費(fèi)旺季結(jié)束

　　油服公司貝克休斯9月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周美國石油鉆井平臺減少8個，至644個，為連續(xù)第三周下降；天然氣鉆井增加兩個，至198個。

　　EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，美國原油庫存減少193萬桶，至4.5397億桶，市場此前預(yù)估為減少53.3萬桶。與此同時，煉廠原油加工量減少31萬桶/日，產(chǎn)能利用率下滑2.2個百分點(diǎn)。當(dāng)周，汽油庫存增加137萬桶，至2.1876億桶，而分析師此前預(yù)估為增加81.9萬桶。 包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫存減少209萬桶，至1.5188億桶。

　　美國原油產(chǎn)量下降，一度推漲油價，但市場對原油需求疲軟仍存在擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，美國原油加工量與美國煉廠的開工率都在下降，意味著美國煉廠已進(jìn)入檢修期，未來加工原油的量將減少，進(jìn)而提升原油庫存。

　　檢修裝置較多，短期供給壓力減小

　　上周，聚丙烯裝置檢修損失量約在7.28萬噸，環(huán)比前一周的6.22萬噸增加17.04%。雖然蒲城和寧煤恢復(fù)開車，但新增茂名、石家莊、中海油殼牌等的裝置臨時停車，市場整體貨源有所減少。目前來看，檢修的產(chǎn)能中，PP明顯大于PE，PP供應(yīng)壓力較小。

　　下游需求未見改善

　　其一，開工暫穩(wěn)，但備貨一般。近期聚丙烯下游企業(yè)開工率整體穩(wěn)定，塑編、BOPP、注塑開工率環(huán)比持平。雖然拉絲原油價格繼續(xù)下跌，但由于廠家訂單不足，備貨積極性不高，塑編企業(yè)開工率變化不大。BOPP 市場依然不溫不火，開工率維持低位。注塑企業(yè)備貨意愿不高，而新訂單連續(xù)性差使得開工率較低。

　　其二，石化各項利潤趨于下降。從石化整個產(chǎn)業(yè)鏈來看，價格反彈動力不足，各項利潤趨于下降，其中丙烷脫氫裝置出現(xiàn)小幅虧損。PP共聚-均聚價差再度回落，HDPE-PP價差位于高位。另外，PP粒、粉價差偏低且收縮，雖然粉料利潤較好，但對行情的支撐力度較弱。

　　策略研判與風(fēng)險控制

　　下游需求較疲軟，使得現(xiàn)貨貿(mào)易商及生產(chǎn)企業(yè)信心不足；原料價格上漲過快過大，很難在短期內(nèi)將漲幅順利轉(zhuǎn)嫁到終端用戶身上；國內(nèi)石化企業(yè)9月檢修的裝置多在10月復(fù)工生產(chǎn)，而后期檢修裝置不多，時間不集中，且產(chǎn)能較小，不會在后期供應(yīng)上造成太多影響；陜西神木和中煤蒙大兩套新裝置上馬，上述因素的綜合作用下，PP頹勢難改。

　　風(fēng)險控制方面，資金占比約為三成，依據(jù)下游需求情況來逢高建立戰(zhàn)略倉位，同時做好寬幅止損與戰(zhàn)略止盈。