[轉(zhuǎn)] 新興市場隕落對(duì)金屬需求影響有多大

2013-09-05 10:09 來源： 中糧期貨 瀏覽：518 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

當(dāng)前除中國外其它新興市場對(duì)于銅市需求的影響并不大，即使新興市場銅需求發(fā)生一定萎縮，對(duì)于全球銅市的影響也比較小。

股市暴跌、匯率暴跌、資金外逃，新興市場當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況不禁讓人想起當(dāng)年亞洲金融危機(jī)的狀況。但從新興市場占全球銅消費(fèi)的比重以及當(dāng)前新興市場國家面臨的宏觀環(huán)境出發(fā)，新興市場隕落對(duì)全球銅市需求的影響有限。

一、新興市場占全球銅消費(fèi)比重較小

新興市場被認(rèn)為是推動(dòng)銅市在2000年后銅市走牛的主導(dǎo)因素，但是實(shí)際上， 在亞洲為代表的新興市場中，除了中國之外，其它新興國家銅消費(fèi)量并沒有顯著增長。在2000年后中國每年精銅表觀消費(fèi)量從200萬噸左右增長至800萬噸，但除中國、日本外的亞洲國家(大部分是新興市場國家)自2000年之后幾乎沒有增長，幾乎保持在200萬噸左右的水平。

在金磚四國當(dāng)中，除中國外其它三國(巴西、印度、俄羅斯)在2000年后同樣快速增長，表觀消費(fèi)總量從60萬噸上升至金融危機(jī)前的120萬噸，為銅的牛市做出了一定貢獻(xiàn)。但是，相比中國的銅需求，上述三國的銅消費(fèi)量量級(jí)太小，特別是印度的故事還停留在紙面上，且在金融危機(jī)后其他金磚三國總量開始萎縮。在金融危機(jī)之后，和中國一樣，這些國家也面臨各自的增長問題，GDP增長率相比金融危機(jī)之前明顯下移，上述三國銅總需求尚未恢復(fù)到危機(jī)前的水平，最近幾年“金磚四國”仍然靠中國，其它幾國對(duì)全球銅需求的影響較小。

二、新興市場宏觀環(huán)境好于當(dāng)年

在美國退出QE的預(yù)期下，美國國債收益率大幅飆升，新興市場貨幣和股市則暴跌。但相對(duì)于亞洲金融危機(jī)時(shí)的狀況，不管是從外匯儲(chǔ)備、外債比例、經(jīng)常項(xiàng)目等關(guān)鍵指標(biāo)來看，當(dāng)前主要新興經(jīng)濟(jì)體的各項(xiàng)指標(biāo)均好于當(dāng)年。以受到經(jīng)常項(xiàng)目赤字較大而匯率跌幅最大的印度和印尼為例，兩國外債比例均大幅低于亞洲金融危機(jī)前，資本外逃的壓力大大減小。在金融危機(jī)之后，大部分新興市場國家轉(zhuǎn)為浮動(dòng)匯率，通過匯率貶值也有助于其經(jīng)常項(xiàng)目的改善?？傮w而言，當(dāng)前新興市場的宏觀環(huán)境大大優(yōu)于亞洲金融危機(jī)前，新興市場發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)的概率并不大。

從全球經(jīng)濟(jì)格局來看，亞洲新興市場國家承擔(dān)著全球制造業(yè)“加工廠”的角色，其銅需求量更多的取決于發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)狀況，而不是像中國那樣有很大比重取決于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資。在1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，1998年亞洲(除中國、日本外)銅消費(fèi)萎縮了27萬噸，占當(dāng)年消費(fèi)總量的15%。但當(dāng)年消費(fèi)量萎縮較大主要因?yàn)閬喼藿鹑谖C(jī)波及到了發(fā)達(dá)國家，影響到了全球經(jīng)濟(jì)的增長，1998年全球GDP增長率從4%下降到2.6%。而當(dāng)前新興市場國家的宏觀狀況好于當(dāng)年，以美國為首的發(fā)達(dá)國家正承擔(dān)著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇火車頭的角色，即使新興市場發(fā)生小規(guī)模危機(jī)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)及全球精銅需求的影響也有限。

因此，當(dāng)前除中國外其它新興市場對(duì)于銅市需求的影響并不大，即使新興市場銅需求發(fā)生一定萎縮，對(duì)于全球銅市的影響也比較小。全球銅市需求仍然看中國臉色，除了關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的進(jìn)展外，近期仍然需要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)復(fù)蘇以及是否出臺(tái)進(jìn)一步的刺激政策。

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