――美國農(nóng)業(yè)部季度庫存報告解讀

　　北京時間10月1日凌晨美國農(nóng)業(yè)部公布了季度谷物庫存報告。報告公布了截至9月1日美國谷物和大豆庫存數(shù)據(jù)。玉米和大豆庫存數(shù)據(jù)為2014/2015年度年終數(shù)據(jù)。報告結(jié)果顯示美豆和玉米庫存略低于市場預(yù)期，由此提振當(dāng)日CBOT大豆和玉米期價上漲。但美豆上漲至一個月高點后回落，玉米也沖高回落。季節(jié)性收割壓力及豐產(chǎn)預(yù)期仍壓制其價格，短期市場延續(xù)弱勢區(qū)間振蕩行情。美國小麥產(chǎn)量和庫存預(yù)測均低于預(yù)期提振美麥振蕩上漲，黑海和澳麥產(chǎn)區(qū)干旱擔(dān)憂也對小麥基本面提供了利多支持，短線小麥呈現(xiàn)振蕩反彈行情，但出口持續(xù)疲軟仍將壓制其價格反彈空間。

　　大豆：報告略利多

　　截至2015年9月1日美國陳豆庫存為1.91億蒲式耳，同比增加108%，但低于市場平均預(yù)測的2.05億蒲式耳。不過，報告結(jié)果在市場預(yù)期范圍之內(nèi)，同時該庫存水平仍為2011年以來同期最高水平，為2008年以來次高水平。另外，基于對年終庫存預(yù)測、出口和壓榨消費數(shù)據(jù)以及農(nóng)場數(shù)據(jù)的分析，美國農(nóng)業(yè)部本次報告中將2014年美國大豆產(chǎn)量下調(diào)至39.3億蒲式耳，較此前預(yù)測下調(diào)4170萬蒲式耳。其中種植面積下調(diào)42.5萬英畝，達(dá)到8330萬英畝；收割面積下調(diào)47萬英畝，達(dá)到8260萬英畝；2014年大豆畝產(chǎn)下調(diào)至47.5蒲式耳/英畝，較此前預(yù)測下調(diào)0.3蒲式耳/英畝。畝產(chǎn)下調(diào)幅度低于市場預(yù)期。

　　整體上看，本次報告并沒有改變美國大豆供應(yīng)寬松的格局。雖然美國陳豆庫存略下調(diào)，但在美國新豆畝產(chǎn)預(yù)期保持樂觀且需求端沒有重大變化的情況下，預(yù)計美國新豆庫存仍將創(chuàng)九年高點。在豐產(chǎn)壓力下，未來美豆價格仍有望下試低點。

　　玉米：報告中性至略利多

　　截至2015年9月1日美國陳玉米庫存為17.3億蒲式耳，同比增加41%，僅略低于市場平均預(yù)測的17.39億蒲式耳。報告結(jié)果顯示2014/2015年度第四季度美國玉米飼用量年比增加29%。在今年美國牲畜飼養(yǎng)量年比增加的背景下，這一結(jié)果基本與市場預(yù)期一致。2014/2015年度下半年度玉米飼用需求量同比增加28.5%，為2009/2010年度以來同期最大增幅。這一結(jié)果意味著2015/2016年度飼用前景也看好。目前美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2015/2016年度飼用需求量會略下滑，但在近期飼用需求保持良好及牲畜存欄較高情況下，預(yù)計未來飼用需求量會有上調(diào)空間。

　　整體看，本次報告結(jié)果影響中性，美國玉米市場仍處于區(qū)間振蕩行情。

　　小麥：報告利多

　　本次美國農(nóng)業(yè)部更新了美國小麥產(chǎn)量預(yù)測。收割面積和畝產(chǎn)下調(diào)導(dǎo)致美國2015/2016年度小麥產(chǎn)量預(yù)測大幅下調(diào)至20.52億蒲式耳，低于平均預(yù)期的21.33億蒲式耳。其中冬小麥產(chǎn)量由此前預(yù)測的14.4億下調(diào)至13.7億蒲式耳，低于平均預(yù)期的14.3億蒲式耳。在產(chǎn)量下調(diào)的情況下，美麥庫存也下調(diào)。季度庫存報告顯示，截至9月1日美國小麥庫存下調(diào)至20.89億蒲式耳，遠(yuǎn)低于平均預(yù)期的21.49億蒲式耳。不過，該庫存同比仍增加9.5%，仍為三年最高水平。報告結(jié)果意味著2015/2016年度第一季度美國小麥消費量僅占總供應(yīng)量的28.7%。為自2011年以來同期最低水平，顯示美國小麥需求仍疲軟。

　　整體看，報告結(jié)果相比預(yù)期雖然偏多，但并沒有根本改變美國小麥基本面利空的格局。雖然供應(yīng)壓力略有緩解，但需求擔(dān)憂仍將壓制美麥價格反彈空間。在黑海和歐洲等主產(chǎn)國小麥出口競爭加劇、美國小麥價格高企的情況下，美麥出口維持疲軟。未來關(guān)注美國冬小麥播種情況及黑海和澳大利亞產(chǎn)區(qū)旱情對產(chǎn)量的影響。 （作者單位：光大期貨）