賀梨萍

　　大宗商品熊市之路慘狀連連，“?博士”繼8月份跌入谷底后再次狠摔。

　　當?shù)貢r間9月28日，倫敦金屬交易所（LME）3個月期銅價格下跌逾1%，盤中一度觸及4926美元/噸，是8月份以來首次跌破5000美元大關。目前銅價相較于2011年最高位，已被腰斬。

　　當然，摔疼的不止“銅博士”，其他工業(yè)金屬也都紛紛低位作陪。倫鋁、倫?下挫幅度均在1%左右，倫п、倫鎳跌幅則達0.5%。

　　卓創(chuàng)資訊銅分析師李曉蓓在接受采訪時分析，“目前市場上供應還是比較寬松，供過于求的狀況一直存在，需求仍沒有一絲好轉的跡象”。

　　國家統(tǒng)計局28日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降8.8%，降幅比7月份擴大5.9個百分點。彭博數(shù)據(jù)顯示，這是中國政府自2011年10月開始發(fā)布月度數(shù)據(jù)以來的最大降幅。1-8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降1.9%，前值為降1%，降幅比1-7月份擴大0.9個百分點。

　　上述數(shù)據(jù)反映中國工業(yè)持續(xù)低迷，市場對中國經(jīng)濟放緩擔憂加深，這對銅等工業(yè)金屬來說無疑帶來更大的陰霾。

　　價格漲漲跌跌對已歷經(jīng)摔打的工業(yè)金屬來說，恐怕早已司空見慣。但真正讓市場參與者絕望的是，這些金屬的基本面尚不足以讓他們看到價格轉折性回升的希望。

　　野村證券在上周發(fā)布的研報中稱銅價可能進一步下挫，原因在于銅產(chǎn)量在2017年的過剩規(guī)模將為59.8萬噸，是今年的兩倍。而一貫的“空銅派”高盛則預計銅供應的觸頂時間是在2019年。

　　相較于供應的豪放，金屬需求方面卻頻頻示弱。作為占全球銅消費近40%的中國，銅需求不振。市場調(diào)研機構CRU集團預計，今年中國對銅的需求增長將低于3%，為2006年來最低水平。而在2000年，這一需求增長數(shù)值曾達到13%。

　　李曉蓓對表示，“按照往年慣例，國慶長假之前一些企業(yè)可能要備貨，會短暫拉動需求，但今年企業(yè)心態(tài)都比較謹慎，到目前為止，幾乎沒有企業(yè)備貨的情況”。雖然多數(shù)企業(yè)仍維持正常生產(chǎn)的節(jié)奏，但李曉蓓表示，“今天銅價跌破5000美元大關，加上市場認為銅價下跌空間還比較大，如果國內(nèi)現(xiàn)貨銅價再進一步下跌的話，可能有部分企業(yè)會撐不住，加大檢修力度或者暫時停產(chǎn)”。

　　除了供需基本面令金屬價格承壓外，近日持續(xù)發(fā)酵的嘉能可事件也在大肆沖擊金屬行業(yè)。

　　這家2015年上半年凈虧損6.76億美元（去年同期則凈利潤17.2億美元）的商品界巨人，當?shù)貢r間28日股價盤中暴跌近30%，創(chuàng)下該股有記錄以來最大盤中跌幅，較其歷史峰值重挫逾七成。更糟糕的是，嘉能可信用違約互換（CDS）正突破600基點，接近2011年流動性緊縮時的高位。

　　對嘉能可來說，恐怕已經(jīng)不能寄希望于通過縮減旗下礦產(chǎn)能等方式拉高金屬價格。在今日的大宗商品熊市之中，單憑嘉能可已無法掌控價格。投資信用評級被下調(diào)、融資更加困難、信用違約風險走高，這些可能是嘉能可被迫復制雷曼的路徑。

　　市場正在擔憂這家涉及多品種的巨頭一旦釋放手中握有的庫存以協(xié)助其償還債務，將對全球市場造成巨大沖擊。李曉蓓表示，“嘉能可目前出庫存主要集中在鋅和鎳，但它有大量的銅礦，如果銅礦效益不好的話，對銅產(chǎn)業(yè)影響也會很大”。