鄭棉仍是政策市，未來遠(yuǎn)月合約貼水或?qū)⒊蔀槌B(tài)。具體走勢(shì)宜按合約分析。

　　1309合約：1309合約在8月有兩次上揚(yáng)，但上漲幅度在400元/噸以內(nèi)。截至8月30日鄭商所注冊(cè)倉(cāng)單242張，有效預(yù)報(bào)89張，折合棉花13240噸；1309合約單邊持倉(cāng)量為2656手，折合棉花13280噸。1309合約已進(jìn)入交割月，最后的收?qǐng)鰬?yīng)該是，多空雙方各自交接貨物或了結(jié)頭寸。

　　1401合約：1401合約上出現(xiàn)持續(xù)大幅下跌的概率較小。整個(gè)8月1401合約維持振蕩盤整格局，僅在8月26日出現(xiàn)日內(nèi)大幅沖高回落的走勢(shì)，據(jù)稱，上漲原因是傳言新年度收儲(chǔ)將繼續(xù)采取抽檢方式，而不實(shí)行逐包檢驗(yàn)，在此情況下，市場(chǎng)預(yù)期新年度流通資源仍將十分有限。筆者認(rèn)為，即便國(guó)家為了控制庫(kù)存數(shù)量，從嚴(yán)制定收儲(chǔ)細(xì)則，但屆時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)上棉花資源相對(duì)偏緊仍毋庸置疑。目前政策仍將主導(dǎo)鄭棉走勢(shì)，影響1401合約的最重要因素仍是拋儲(chǔ)細(xì)則。8月30日鋸齒加工細(xì)絨棉質(zhì)量差價(jià)表公布，自9月1日起實(shí)施，但收儲(chǔ)其他規(guī)定尚未出臺(tái)。第一次接觸棉花顏色級(jí)交儲(chǔ)，大部分涉棉企業(yè)仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。預(yù)計(jì)在細(xì)則公布前1401合約在19800元/噸附近維持振蕩的概率較大。

　　1405合約：關(guān)于1405合約未來走勢(shì)，筆者認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注兩點(diǎn)。第一，倉(cāng)單問題。2013年9月1日起棉花檢驗(yàn)實(shí)施新國(guó)標(biāo)，本年度棉花收儲(chǔ)（2013年9月1日到2014年3月31日）也按新國(guó)標(biāo)檢驗(yàn)入庫(kù)；另外，從1311合約開始，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單也將根據(jù)新國(guó)標(biāo)檢驗(yàn)。也就是說，屆時(shí)1405合約仍可能面臨倉(cāng)單不足的問題。第二，拋儲(chǔ)問題。本年度繼續(xù)實(shí)行收儲(chǔ)政策，意味著紡織企業(yè)用棉緊張的問題將再度出現(xiàn)，在此情況下，國(guó)家有可能繼續(xù)進(jìn)行拋儲(chǔ)。我們已經(jīng)看到，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)從4月起就持續(xù)下跌，當(dāng)前328級(jí)指數(shù)為19150元/噸左右。就算國(guó)家拋儲(chǔ)價(jià)仍為19000元/噸，屆時(shí)低價(jià)拋儲(chǔ)、高價(jià)收儲(chǔ)，棉花市場(chǎng)期貨價(jià)格因倉(cāng)單不足而上漲、現(xiàn)貨價(jià)格因供給充足而下跌這一矛盾也一定會(huì)對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生影響。

　　收儲(chǔ)改直補(bǔ)的政策轉(zhuǎn)向?qū)⒔o市場(chǎng)傳遞一種信息，即收儲(chǔ)扭曲棉價(jià)的時(shí)代終將結(jié)束，未來我國(guó)棉價(jià)將重新回歸基本面，因此遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)將遞次減弱，當(dāng)1309合約摘牌1409合約上市后，預(yù)計(jì)1409合約價(jià)格在直補(bǔ)政策的預(yù)期下，下跌幅度會(huì)更大。筆者維持看淡遠(yuǎn)月合約的觀點(diǎn)，在政策主導(dǎo)下，鄭棉或?qū)㈤L(zhǎng)期呈現(xiàn)反向市場(chǎng)格局。