現(xiàn)貨、 紙貨、 期貨三者相結(jié)合

　　今年以來，甲醇價(jià)格上演過山車行情，曾從年初的1900元/噸附近飆升到5月份的高點(diǎn)2600元/噸左右，隨后又一路下滑至1900元/噸左右。7月以來，甲醇期、現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)遭遇“滑鐵盧”，讓市場(chǎng)感受到了行業(yè)“寒冬”的來臨。

　　由鄭商所支持、廣東宏川智慧物流股份有限公司主辦的“2015甲醇高峰論壇”上周五在江蘇太倉(cāng)舉行，來自全國(guó)的300多位甲醇產(chǎn)業(yè)人士齊聚一堂，共同探討如何應(yīng)對(duì)行業(yè)的“寒冬”。面對(duì)新的市場(chǎng)形勢(shì)，轉(zhuǎn)變操作思路成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。

　　新形勢(shì)下傳統(tǒng)路子行不通

　　“9月財(cái)新制造業(yè)PMI初值降至47，創(chuàng)下六年半以來新低。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)PPI仍處于下行通道，國(guó)際原油價(jià)格維持在低位徘徊。大宗商品進(jìn)入低位運(yùn)行通道，無疑增加了市場(chǎng)的操作難度。”金銀島資訊有限公司煤化工主管荊常婷在會(huì)上表示。

　　就國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)而言，現(xiàn)貨企業(yè)的日子難過已是市場(chǎng)常態(tài)。“甲醇?xì)忸^生產(chǎn)企業(yè)無法很好地平衡原料與產(chǎn)品價(jià)格的關(guān)系，尤其是原油暴跌引起的大宗商品斷崖式下跌，更直接地影響了生產(chǎn)利潤(rùn)。”荊常婷說。

　　貿(mào)易商作為連接上下游的中間環(huán)節(jié)，多是在“上擠下壓”的夾縫中求生。一位貿(mào)易商向期貨日?qǐng)?bào)坦言，一方面，下游工廠采購(gòu)時(shí)為了節(jié)約成本盡量尋找廉價(jià)貨源；另一方面，在甲醇期貨上市后，市場(chǎng)信息越來越透明，使得貿(mào)易商的可運(yùn)作空間減少，買賣價(jià)差收窄。

　　此外，在今年?；穬?chǔ)存、運(yùn)輸監(jiān)管力度加大，市場(chǎng)價(jià)格低迷，資金壓力顯現(xiàn)的背景下，市場(chǎng)中以往的傳統(tǒng)操作模式，如純現(xiàn)貨貿(mào)易、物流兼貿(mào)易模式面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。部分企業(yè)更是需要應(yīng)對(duì)銀行催款等各種困境，轉(zhuǎn)型對(duì)其而言已是刻不容緩。

　　新思路：現(xiàn)貨、紙貨、期貨相結(jié)合

　　新形勢(shì)下需要新思路，對(duì)于甲醇產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，創(chuàng)新操作模式、轉(zhuǎn)變操作思路已經(jīng)成為首要任務(wù)。在此次會(huì)議上，不少業(yè)內(nèi)人士向坦言，當(dāng)前操作、分析甲醇市場(chǎng)的思路已與以往有明顯不同，原油、股指走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的影響日益增大，市場(chǎng)人士不得不“晚上看原油，白天看股市”。

　　“這兩年現(xiàn)貨生意不好做，在傳統(tǒng)的貿(mào)易模式賺錢困難的情況下，好多人都轉(zhuǎn)向了期貨。”一位貿(mào)易商告訴，尤其是去年年底以來，很多人發(fā)現(xiàn)同時(shí)做期貨和現(xiàn)貨，能大大降低操作的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“貿(mào)易商一般對(duì)上下游的情況比較了解，利用自己的信息和渠道優(yōu)勢(shì)，對(duì)趨勢(shì)行情把握準(zhǔn)確，他們可以借助期貨市場(chǎng)良好的流動(dòng)性低買高賣進(jìn)行庫(kù)存管理和套期保值。”中原期貨分析師才亞麗說。

　　交易所的數(shù)據(jù)也顯示，甲醇期貨越來越受到市場(chǎng)的認(rèn)可，市場(chǎng)參與者對(duì)甲醇期貨的認(rèn)知度在不斷提升。據(jù)了解，甲醇期貨上市以來，期貨合約“大改小”、增加交割庫(kù)、交易保證金調(diào)低等舉措均提升了市場(chǎng)的參與熱情，甲醇期貨市場(chǎng)影響力明顯增強(qiáng)。

　　值得注意的是，除了期貨外，紙貨也被當(dāng)前的甲醇貿(mào)易商所青睞，成為市場(chǎng)人士判斷現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒的參照物之一。據(jù)了解，紙貨市場(chǎng)的交易通常是一種信用交易，履約完全依賴于成交雙方的信譽(yù)。紙貨在歐美地區(qū)極為流行，遠(yuǎn)期合約的價(jià)格往往能影響當(dāng)前市場(chǎng)的走勢(shì)，比如世界第一大甲醇生產(chǎn)貿(mào)易商梅賽尼斯，就同時(shí)對(duì)北美、西北歐、亞洲進(jìn)行紙貨報(bào)盤，每月的月底公布下一個(gè)月紙貨合約的指導(dǎo)價(jià)格。

　　國(guó)內(nèi)也照搬復(fù)制了這一模式，在甲醇期貨出現(xiàn)之前，紙貨曾被貿(mào)易商廣泛應(yīng)用。目前，紙貨的功能已經(jīng)逐步被期貨所取代，但由于甲醇貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，紙貨的發(fā)展仍較為迅速。在業(yè)內(nèi)人士看來，紙貨是短期的價(jià)格指引，可以與期貨形成有效互補(bǔ)，有其存在的意義。

　　一些貿(mào)易商告訴，他們當(dāng)前更多是將現(xiàn)貨同期貨或者是現(xiàn)貨同紙貨，甚至將三者相結(jié)合，將現(xiàn)貨與紙貨結(jié)合操作，用相近的紙貨與期貨1601合約進(jìn)行對(duì)沖操作，主要目的就是為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　“對(duì)于現(xiàn)貨商來說，目前把現(xiàn)貨、紙貨和期貨相結(jié)合，進(jìn)行套期保值是不錯(cuò)的選擇。三者靈活結(jié)合可以有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)自身尋求多元化發(fā)展提供多種出路。”荊常婷表示。

　　甲醇市場(chǎng)短期易跌難漲

　　談及對(duì)四季度市場(chǎng)的預(yù)判，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士仍較為悲觀，不論是傳統(tǒng)行業(yè)還是新興行業(yè)，目前都沒有看到需求亮點(diǎn)。在他們看來，短期內(nèi)甲醇市場(chǎng)易跌難漲。

　　傳統(tǒng)的下游行業(yè)二甲醚整體開工率僅維持在15%左右，整個(gè)行業(yè)舉步維艱。“今年山東的二甲醚企業(yè)開開停停，現(xiàn)在二甲醚價(jià)格在2700元/噸左右，生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)。沿江、沿海地區(qū)的二甲醚企業(yè)基本沒有開工。”河南匯通能源(600605,股吧)股份有限公司副總經(jīng)理張占濤說。

　　盡管當(dāng)前甲醛行業(yè)日子比二甲醚行業(yè)要好過些，但近期生產(chǎn)也開始出現(xiàn)虧損。據(jù)張占濤介紹，甲醛企業(yè)上半年生產(chǎn)利潤(rùn)還能維持在50―80元/噸，但在6月份以后，利潤(rùn)縮水至20―30元/噸，而現(xiàn)階段都在虧錢。“因房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，板材大量積壓，按照現(xiàn)在的盈利水平來看，甲醛行業(yè)壓款也比較嚴(yán)重。”他說。

　　由于國(guó)內(nèi)甲醇傳統(tǒng)下游行業(yè)表現(xiàn)欠佳，年內(nèi)部分時(shí)段的甲醇供應(yīng)增量多依賴烯烴企業(yè)消耗。國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)部分時(shí)段的行情需要關(guān)注烯烴裝置運(yùn)行情況，新上馬的烯烴項(xiàng)目投料時(shí)間及烯烴裝置檢修情況將決定區(qū)域性市場(chǎng)走向。

　　在遠(yuǎn)大石化甲醇部門負(fù)責(zé)人吉亞軍看來，市場(chǎng)預(yù)計(jì)年內(nèi)西北地區(qū)的兩個(gè)烯烴工廠要投產(chǎn)，有可能帶動(dòng)華東市場(chǎng)，但這也有待觀察?？傮w來看，后期市場(chǎng)還是不樂觀。

　　也有市場(chǎng)人士表示，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)業(yè)這幾年整體呈快速發(fā)展，烯烴消費(fèi)支撐力度很大，但目前由于丙烯市場(chǎng)的暴跌，一些無聚合裝置的烯烴工廠壓力較大，尤其在華東港口，烯烴的支撐力度會(huì)打折扣。在此情況下，除非丙烯單體市場(chǎng)好轉(zhuǎn)或有下一個(gè)支撐點(diǎn)出現(xiàn)，否則甲醇價(jià)格將很難有上漲空間。“目前來看，進(jìn)口甲醇月底集中到港、備貨接近尾聲等影響因素，使得局部市場(chǎng)短線走勢(shì)偏空。”在荊常婷看來，四季度甲醇市場(chǎng)壓力仍存，但階段性行情可期。