中國已成為原油第一大進口國，第二大消費國，第四大生產國，但中國在國際原油市場依然沒有太多的影響力，尤其是在定價效應最強的金融交易市場，中國資本的影響力更小。

　　由于中國進口的原油大部分來自中東，很少來自歐洲和美國，對沖盤很難在紐約和倫敦市場做有效的對沖，迪拜交易所原油便成了中國以及整個亞洲做套期保值的一個主要交易場所，迪拜因此也成了全球第三大原油期貨市場。

　　中國一攬子油價調整機制當中，甚至很少參考紐約原油市場價格，中國市場如果不建立自己的原油期貨市場，同時又很難將原油金融交易需求反饋至紐約和倫敦原油市場，不要說爭取定價權了，可能連定自身的價機制都會顯得十分“滯后”和被動。

　　中國投資者和資本市場對原油期貨的期待已經很長時間了，但由于原油是大宗商品里面對儲藏、運輸、交割等要求最高，且背景最復雜的一個品種，中國一直在做準備，但遲遲沒能推出。

　　實際上在2007年、2012年黃金和白銀期貨相繼上市之前，上海黃金交易所已經在2002年推出了黃金白銀的場內現貨交易品種，原油跟黃金白銀一樣，要想順利推出期貨等衍生品市場，現貨市場的發(fā)展程度很重要，沒有成熟且發(fā)達的現貨市場做鋪墊，期貨市場基礎是很薄弱的。

　　好在近幾年來，中國市場已經涌現出了不少的“石油交易所”，比如“北京石油交易所”、“深圳石油化工交易所”等，這些交易所雖然以成品油現貨作為主要交易標的，但整個市場對原油價格的關注度極高，交易人群累計眾多，且成交量比較大，例如“北京石油交易所”2013年成交量已突破2000億，旗下開展業(yè)務的會員接近400家。

　　近幾年來越來越繁榮的，基于成品油市場的現貨交易，給原油期貨的推出創(chuàng)造了很好的市場條件。原油期貨的推出，市場一直都認為只是時間問題，不過這一等就是好幾年。

　　在全球整個商品期貨市場，原油期貨所占的比重一直比較大（超過15%），紐約原油期貨活躍合約成交量保持在每日25萬手左右，約合2.5億桶，其中交割地位于庫欣的西得克薩斯中質原油（WTI）是全球交易量最大的商品期貨。

　　ICE交易所布倫特原油期貨成交量每日在2億桶左右，是全球第二大原油期貨交易市場，世界原油貿易中約有65%的原油以布倫特原油現貨價格為基準油作價。中國的油品價格受布倫特油價影響較大，對迪拜市場油價的變化也較為敏感，但作為全球最主要的原油市場，如果沒有自己的原油期貨市場，是說不過去的。

　　2014年我國進口原油3.1億噸（同比增加9.4%），國內產量2.1億噸（同比僅增長0.7%），據2014年的數據測算，我國原油對外依存度為59.6%，比2013年的57%上升了2.6個百分點。

　　與此同時，據美國能源署數據顯示2015年美國原油對外依存度降至25%，而2005年該數據還為60%。近期以來，巴菲特斥巨資買入煉油企業(yè)，共和黨正在推動撤銷美國原油出口禁令。美國一旦變成一個原油的出口大國，再加上美國在金融市場的定價水平，以及美國一貫的“高附加值”能力，像中國這樣的原油進口國所要付出的成本可能就更加昂貴了。

　　目前市場有一個誤解，認為美國原油產量的增加將推動原油價格進一步走弱，有助于降低全球原油消費成本。實際上美國依然是一個原油消費大國，如果真正成為原油的供給國，美國不可能給全球輸出更便宜的石油，這是美國的生產力水平和市場及定價能力決定的，美國成為全球原油供給國對于全球市場來說，肯定會推升各類成本，而非降低。

　　我們知道，美國屢次介入中東戰(zhàn)爭，更大的目的是在石油領域，隨著美國在石油市場影響力的擴大，中東石油市場自身的定價能力可能進一步下滑，美國逐步在中東抽身就顯得更加容易和主動，這就是為什么當前歐洲和俄羅斯更在乎敘利亞局勢，而美國并不像之前那么積極的原因。

　　一旦美國成為原油的主要輸出國，美國就有更大的理由保持自身的經濟優(yōu)勢。目前談到中美貿易逆差問題，中國一直關心美國對中國高科(600730,股吧)技出口管制問題，實際上如果原油出口減少了美國貿易逆差，美國在保護高科技出口方面就更不受壓力了，將延長對中國的高科技“封鎖”。

　　按照目前的貿易狀況，中國的主要外匯消耗是在石油市場和“高科技專利”市場，中國從美國進口芯片達2千億美元，跟進口石油的花費基本相當。未來美國有可能成為全球最主要的原油出口國，同時成為原油市場最重要的交易和定價中心，這對美國因時因勢調整貿易結構有很大的幫助，也有助于更好的保護自身高科技產品，以持續(xù)優(yōu)勢。

　　中國推出原油期貨的意義早已超越了原油本身，中國期貨市場目前需要的不是簡單的品種，而是如何定位期貨市場，讓其標志性品種發(fā)揮作用的問題。2007年黃金期貨上市，到2013年夜盤推出后交易量井噴，再到今年中國成為全球最主要的黃金交易市場，正是中國黃金金融交易市場影響力的擴大，全球最主要的倫敦黃金定價市場已將“中國銀行(601988,股吧)”納入到了定價會員，百年來這一市場均由歐美銀行掌控，亞洲從無機構加入，如果不是中重視黃金市場的期貨及現貨金融交易，中國銀行等參與倫敦黃金定價是很難想象的。當前，中國也正在謀劃推出中國的黃金定價系統(tǒng)。

　　原油期貨的推出，市場也有不少擔心，但如果沒有這一步，以后就不會有第二步、第三步。原油期貨本身是高起步的期貨品種，一推出就定位于人民幣計價的國際板性質，這讓原油期貨的發(fā)展存在諸多不確定性，包括通道、結算、報價、交割等等，但這些問題對于原油期貨本身的發(fā)展并無大礙，只要資本賬戶改革逐步完成，很多問題將引刃而解。

　　中國在管理期貨市場方面需要積攢更多的經驗，期貨交易量的增大本身對現貨市場就會形成影響，這既是期貨市場的本質，也是存在的目的。比如股指期貨作為中國一個劃時代的期貨品種，因各種原因導致目前交易量并不活躍，實際上監(jiān)管層抑制股指期貨市場投機的主要原因是影響到了現貨市場波動，實際上如果不存在違規(guī)操作的話，這種影響恰恰反映了期貨市場對現貨市場的影響和定價能力，這也正是它存在的意義。

　　上海原油期貨市場需要克服幾個投資者最關心的點，一個是漲跌停限制在4%，這對于波動較為劇烈的原油市場負面影響較大。要知道在最近一個月之內，國際油價日波動超過4%的天數超過5天，如果漲跌停限制在4%，可能會給諸多投資者制造更大的困擾。另一個是目前還沒有明確的“夜盤”問題，這一問題早在黃金、白銀等國際期貨品種上市之時就比較突出，沒有夜盤同樣可能會影響到上海原油期貨的競爭力，對交易活躍度的影響較大。

　　開通夜盤并不是說更多的跟隨國際油價，放棄自身特性，而是中國的原油期貨首先需要考慮如何吸引投資者的問題，要從交易機制上盡量迎合投資者已有的關注方式和交易習慣，這是在本土交易所影響力還不夠大，且沒有定價能力之前，盡可能做好服務工作。

　　就算放開漲跌停限制，延長交易時間，原油期貨也不用擔心過度炒作的情況，目前全球第三大原油期貨市場迪拜每日的交易量大概0.8億桶，如果上海原油期貨能夠在一到兩年內將交易量做到日0.5億桶，中國原油期貨市場的吸引力會大大增強，并獲得更多國際投資者的認可。國際市場最關注的還不是價格的超前或滯后，而是交易市場有沒有足夠的流動性。因此，原油期貨能否取得成功，主要的衡量指標依然是交易量問題，在國際油價非常透明和市場化率非常高的今天，中國的原油期貨根本不用擔心投機者的“惡意”炒作。

　　上海原油期貨在交易規(guī)則上，以100桶為一手，低于國際市場1000桶/手的標準，這跟歐美市場形成了差異化競爭，符合當下市場情況。另外境外投資者可以用美元、歐元、港幣等沖抵保證金，對境外投資者創(chuàng)造了更多便捷性，值得肯定。如果在投資者資質審核，以及與境外相關公司業(yè)務合作方面更具效率，原油期貨將可能成為中國金融市場首個最具吸引力的國際品種，同時可更好的觸動人民幣國際化，以及上海國際金融中心建設。原油期貨從交易量方面雖很難比肩股指期貨，但對中國資本市場的意義不亞于股指期貨。

　　與股市的“滬港通”相比，原油更單一，不需要分析具體中國企業(yè)狀況和政策問題，金融交易需求更大，國際市場參與起來難度較低，對中國資本市場的沖擊也相對最小。全球期貨交易市場的熱度，正在從西方向東方轉移，如果中國無法抓住這個機會，更快更準的發(fā)展期貨市場，無論是從金融期貨的角度，還是從商品期貨的角度，有可能都會被新加坡等搶得先機，而形成歷史性遺憾。

　　財經專欄作者，黃金錢包首席研究員 肖磊