8月鋁市波動(dòng)劇烈，全球制造業(yè)復(fù)蘇刺激市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，倫鋁在美元調(diào)整之際反彈至十周高點(diǎn)。然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期升溫以及空頭回補(bǔ)完畢，鋁價(jià)重啟跌勢(shì)。此外，LME庫(kù)存新規(guī)或?qū)⒊蔀殇X市枷鎖。

　　鋁價(jià)反彈可歸功于中美歐三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，制造業(yè)超預(yù)期表現(xiàn)一度消除金屬市場(chǎng)悲觀情緒。倫鋁漲勢(shì)更多地受到數(shù)據(jù)指引，尤其是在7月美國(guó)國(guó)會(huì)證言中，伯南克表示美聯(lián)儲(chǔ)退出刺激政策并無(wú)時(shí)間表，而是根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)確定，這使得市場(chǎng)更加關(guān)注數(shù)據(jù)變化，通過(guò)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)揣摩決策層的意向。不過(guò)，隨著9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，市場(chǎng)目光再次聚焦在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)待QE問(wèn)題上。本周公布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將起決定性作用，倘若新增就業(yè)人口19萬(wàn)人，失業(yè)率控制在7.3%以下，那么鴿派會(huì)更傾向于退出刺激政策，金屬市場(chǎng)將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　從供求關(guān)系上看，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能正加速向西部轉(zhuǎn)移，減產(chǎn)規(guī)模不及新增產(chǎn)能投產(chǎn)規(guī)模；需求方面并無(wú)太多亮點(diǎn)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行較為平穩(wěn)，汽車產(chǎn)銷環(huán)比連續(xù)出現(xiàn)回落，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整充滿變數(shù)，短期內(nèi)鋁下游需求難有實(shí)質(zhì)改觀。可以說(shuō)，鋁市結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過(guò)剩現(xiàn)狀還將持續(xù)，這是制約鋁價(jià)上漲的最關(guān)鍵因素，也迫使一些大型鋁企關(guān)停產(chǎn)能。全球最大鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)公司可能將位于西伯利亞的Boguchansk冶煉廠投產(chǎn)時(shí)間推遲至2014年，美國(guó)鋁業(yè)公司在8月中旬關(guān)停了旗下位于巴西的冶煉廠，中國(guó)鋁業(yè)(601600,股吧)也對(duì)部分電解鋁生產(chǎn)線實(shí)行彈性生產(chǎn)，涉及暫時(shí)關(guān)停電解鋁產(chǎn)能約38萬(wàn)噸。

　　不過(guò)，鋁生產(chǎn)商削減供應(yīng)仍不足以支撐價(jià)格，并且，LME金屬倉(cāng)庫(kù)制度改革以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)督可能導(dǎo)致鋁庫(kù)存流入市場(chǎng)，進(jìn)而對(duì)價(jià)格形成重壓。摩根大通表示，預(yù)計(jì)LME將在10月通過(guò)倉(cāng)庫(kù)新規(guī)，屆時(shí)現(xiàn)貨鋁溢價(jià)可能從現(xiàn)今的250美元下跌60%，至100美元/噸，全球三分之二鋁生產(chǎn)商將處于虧損狀態(tài)。

　　總體來(lái)看，鋁價(jià)疲弱走勢(shì)還將持續(xù)，多年來(lái)根深蒂固的過(guò)剩頑疾短期內(nèi)難以根治。倫鋁上方壓力分別位于1853美元/噸與8月高點(diǎn)1949美元/噸，下方關(guān)注1800美元/噸以及6月底低點(diǎn)1758美元/噸。鑒于美元中期或呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)格局，逢高拋空仍是主要策略。

　?。ㄗ髡邌挝唬簴|方匯金期貨）