中國人民銀行貨幣政策委員會前委員、現(xiàn)任清華大學(xué)教授李稻葵在接受采訪時表示，預(yù)計中國政府未來會討論如何邀請對市場更有吸引力的國際企業(yè)在中國上市，以提高中國股指的質(zhì)量。本欄認(rèn)為，不能僅僅依靠吸引境外企業(yè)在A股上市以提高股指質(zhì)量，根本上還是要讓內(nèi)資上市公司降低股價，并且把回報投資者擺在首要位置，從而提高上市公司質(zhì)量。

　　老說A股的上市公司缺乏投資價值，要引入外資優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這話不能簡單理解。憑什么說A股的上市公司不好？本欄認(rèn)為這不能全怪上市公司，監(jiān)管層、公司高管、投資者都有責(zé)任。

　　先說投資者的責(zé)任，這可能最讓人不解。假如一家公司的每股凈資產(chǎn)5元，每股收益0.5元，股價50元，專家會說，這家公司市盈率100倍，市凈率10倍，不具備投資價值。但如果換個角度看，投資者如果不把股價炒高到50元，而是讓股價在10元交易，那么市盈率就變?yōu)?0倍，市凈率2倍，這不就有投資價值了嗎？本欄認(rèn)為，沒有缺乏價值的公司，只有缺乏價值的交易價格。

　　上市公司高管的責(zé)任在于不把回報投資者當(dāng)成首要目標(biāo)，不少公司上市的目的就是為了圈錢，然后高位套現(xiàn)，讓投資者高位站崗，甚至還用市值管理來助推公司股價不斷上漲。這些行為最終引發(fā)公司投資價值缺失。

　　那么問題來了，真把境外優(yōu)質(zhì)公司引入A股交易，這些優(yōu)質(zhì)公司還會優(yōu)質(zhì)嗎？如果這些外資公司到A股來股價一樣遭到爆炒，市盈率拉高至100倍，A股的股指質(zhì)量能夠得以提高嗎？本欄認(rèn)為很難。

　　現(xiàn)在的問題是，如何能夠讓股市在不經(jīng)歷太大波動的情況下提高上市公司的投資價值，這就要看監(jiān)管層的智慧。對于股市的泡沫，最好的辦法就是稀釋，用更多具有投資價值的新股票來中和缺乏投資價值的老股票，同時在這一過程中讓已經(jīng)被炒高的股價能夠通過類似于除權(quán)的辦法降低價格。

　　例如管理層可以以某一天的收盤價作為基數(shù)，對創(chuàng)業(yè)板非控股股東發(fā)放創(chuàng)業(yè)板新股認(rèn)購證，每1元市值發(fā)放1股認(rèn)購證，對中小板非控股股東發(fā)放中小板新股認(rèn)購證，對深市主板非控股股東發(fā)放深市主板新股認(rèn)購證，對滬市主板非控股股東發(fā)放滬市主板認(rèn)購證。然后批量低價發(fā)行與認(rèn)購證數(shù)量相等的新股，新股以發(fā)行價計入指數(shù)，投資者只能使用認(rèn)購證認(rèn)購等量新股，同時允許大股東以不低于基準(zhǔn)日股價6折的價格大量減持股份。

　　此舉目的在于強(qiáng)迫老股票股價下降，并用新股利潤彌補(bǔ)老股票投資者的損失。如此幾輪之后，排隊新股全部發(fā)行完畢，老股股價大幅下降，投資者基本不賺不虧，股票指數(shù)基本不漲不跌。

　　如此一來，A股市場的上市公司投資價值得以大幅提升，股市和投資者盈虧基本穩(wěn)定，充足的股票供應(yīng)也避免了股市被投機(jī)者惡炒。下一步就是要讓上市公司把回報投資者放在首要位置上，咱們下期再說。