有關(guān)鐵礦石價(jià)格的論述主要從鐵礦石價(jià)格定價(jià)機(jī)制、進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的影響因素和國際主要鐵礦石指數(shù)等三個(gè)方面進(jìn)行闡述。

　　一、鐵礦石價(jià)格定價(jià)機(jī)制

　　鐵礦石貿(mào)易中主要存在兩個(gè)定價(jià)體系：長(zhǎng)協(xié)體系和現(xiàn)貨體系（長(zhǎng)協(xié)現(xiàn)被淘汰）

　　長(zhǎng)協(xié)體系曾經(jīng)是世界最重要的鐵礦石定價(jià)體系，其核心是鐵礦石供需雙方通過長(zhǎng)期合同鎖定供貨數(shù)量或采購數(shù)量，期限一般達(dá)到5～10年，甚至達(dá)到20～30年，但其價(jià)格并不固定。從上世紀(jì)80年代以來，長(zhǎng)協(xié)定價(jià)體系則經(jīng)歷了年度談判――季度指數(shù)――現(xiàn)貨化的演變過程，其定價(jià)基準(zhǔn)也由最初的離岸價(jià)（FOB），轉(zhuǎn)為現(xiàn)今流行的到岸價(jià)（CFR）。

　　1.1長(zhǎng)協(xié)年度定價(jià)機(jī)制

　　1950年前全球鐵礦石交易方式以現(xiàn)貨交易為主；20世紀(jì)60年代，日本成為澳大利亞鐵礦石的主要購買方，雙方開始簽訂短期合同，并在60年代后期逐步發(fā)展為長(zhǎng)期合同，鐵礦石量和價(jià)都鎖定10―20年；20世紀(jì)70年代，歐美借鑒日本經(jīng)驗(yàn)大量進(jìn)口鐵礦石和簽訂長(zhǎng)期合約。

　　鐵礦石長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制決定年度鐵礦石價(jià)格的談判開始于1980年（1981財(cái)年），并平穩(wěn)運(yùn)行近30年。其框架是：根據(jù)慣例每年由世界主要鐵礦石供應(yīng)商與其主要客戶進(jìn)行談判，決定下一財(cái)政年度鐵礦石價(jià)格，價(jià)格一經(jīng)確定，雙方則依照談定的價(jià)格在一年內(nèi)執(zhí)行。鐵礦石需求方中的任意一方與鐵礦石供應(yīng)方中的任意一方價(jià)格達(dá)成一致后則談判結(jié)束，國際鐵礦石供需雙方均接受此價(jià)格，這一談判模式即“首發(fā)―跟風(fēng)”模式；且計(jì)價(jià)基準(zhǔn)為離岸價(jià)，同一品質(zhì)的鐵礦石各地漲幅一致，即“離岸價(jià)、同漲幅”。

　　1.2長(zhǎng)協(xié)談判定價(jià)機(jī)制解體

　　在長(zhǎng)協(xié)年度定價(jià)機(jī)制下，供方可長(zhǎng)期均衡占領(lǐng)市場(chǎng)，需方則獲得穩(wěn)定供貨渠道。在鐵礦石供需平穩(wěn)的背景下，該體制較好地維護(hù)了談判雙方利益。

　　20世紀(jì)90年代以來，伴隨著中國等發(fā)展中國家鋼鐵工業(yè)蓬勃發(fā)展，鐵礦石全球供需格局變化劇烈，礦石產(chǎn)量的增長(zhǎng)無法滿足鋼鐵產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，原材料嚴(yán)重緊缺，現(xiàn)貨價(jià)遠(yuǎn)高于長(zhǎng)協(xié)價(jià)，成為長(zhǎng)協(xié)年度定價(jià)機(jī)制解體的導(dǎo)火索。

　　出于對(duì)長(zhǎng)協(xié)年度定價(jià)機(jī)制不滿，三大礦山各自謀求對(duì)自身有利的定價(jià)方式。2008年在Vale談定首發(fā)價(jià)后，RIO單獨(dú)爭(zhēng)取到了更大的漲幅，“同漲幅”規(guī)則被打破。2009年在日韓鋼廠與三大礦確認(rèn)了“首發(fā)價(jià)”后，中國與三大礦山之外的FMG達(dá)成了價(jià)格略低的協(xié)議，“首發(fā)―跟風(fēng)”規(guī)則被打破，鐵礦石長(zhǎng)協(xié)年度談判就此破裂。

　　長(zhǎng)協(xié)談判中，三大礦商產(chǎn)品常作為貿(mào)易中定價(jià)的基準(zhǔn)品，其中部分產(chǎn)品的主要指標(biāo)如下表所示。

　　2010年3月，Vale率先將原有年度基準(zhǔn)定價(jià)改變?yōu)榧径榷▋r(jià)，之后RIO和BHP與多數(shù)亞洲客戶以到岸價(jià)基礎(chǔ)達(dá)成協(xié)議，至此鐵礦石年度定價(jià)機(jī)制瓦解，轉(zhuǎn)而代之的是季度定價(jià)機(jī)制。

　　在季度定價(jià)僅僅運(yùn)行兩個(gè)季度之后，BHP開始推行月度定價(jià)。2011年6月23日，RIO方面也表示放棄季度定價(jià)，將轉(zhuǎn)向更為靈活的鐵礦石定價(jià)策略，包括按季度、月度甚至每天進(jìn)行定價(jià)。長(zhǎng)協(xié)體系目前雖然協(xié)議時(shí)期依然較長(zhǎng)，但其定價(jià)機(jī)制逐步貼近現(xiàn)貨。

　　在季度定價(jià)僅僅運(yùn)行兩個(gè)季度之后，BHP開始推行月度定價(jià)。2011年6月23日，RIO方面也表示放棄季度定價(jià)，將轉(zhuǎn)向更為靈活的鐵礦石定價(jià)策略，包括按季度、月度甚至每天進(jìn)行定價(jià)。長(zhǎng)協(xié)體系目前雖然協(xié)議時(shí)期依然較長(zhǎng)，但其定價(jià)機(jī)制逐步貼近現(xiàn)貨。

　　1.3貿(mào)易定價(jià)

　　由于長(zhǎng)協(xié)談判中以三大礦商的產(chǎn)品作為標(biāo)準(zhǔn)，而鐵礦石種類較多，其他鐵礦石廠商在貿(mào)易定價(jià)時(shí)，往往參照三大礦商的價(jià)格，并進(jìn)行一定的調(diào)整，形成如下機(jī)制：

　?。ㄒ唬┗鶞?zhǔn)價(jià)格：以往，價(jià)格每年由三大鐵礦石生產(chǎn)商及主要鋼鐵客戶談判確定。亞洲通常以Hamersley塊礦及粉礦、河北精礦、Vale Carajas粉礦及MBR球團(tuán)礦為基準(zhǔn)礦石；歐洲則以Kumba塊礦、Itabira (SSF)粉礦及Vale Carajas粉礦為基準(zhǔn)礦石。

　?。ǘ﹥艋刂?Net Back Pricing)：三大礦商以外的鐵礦石生產(chǎn)商定價(jià)能力較低，其產(chǎn)品定價(jià)通常參照三大礦商典型品種的”基準(zhǔn)價(jià)格”，根據(jù)“利用價(jià)值”差異及運(yùn)費(fèi)進(jìn)行調(diào)整而厘定。此計(jì)算方法也稱為倒算凈價(jià)格。

　?。ㄈ├脙r(jià)值：指產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，基于某種產(chǎn)品與相關(guān)基準(zhǔn)產(chǎn)品的化學(xué)成份差異而調(diào)整價(jià)格。礦石化學(xué)成份不同使鋼鐵廠的成本差異，依據(jù)鐵品位、爐型、碳采購量、助燃劑采購量、脫磷成本及能源成本等因素做出調(diào)整。在一定時(shí)期內(nèi)，貿(mào)易雙方為節(jié)省談判成本，利用價(jià)值調(diào)整通常以固定折扣比例及固定折扣價(jià)差的方式出現(xiàn)。如羅布河粉礦通常以PB粉礦8.5折的價(jià)格出售。

　?。ㄋ模┯?jì)價(jià)單位換算方法：國際貿(mào)易中常用定價(jià)單位為美分/干噸度，該單位即每噸含鐵量的美元價(jià)值除以100，此單位表明了不同種類礦石中不同的鐵含量及自由水份含量。

　　國內(nèi)的常用計(jì)價(jià)單位為元/噸，兩者間的換算方法如下，首先把美分/干噸度按匯率換算為元/噸，然后將其價(jià)格乘以礦石的含鐵量（百分比），再除以一加上水份含量。如礦石的含鐵量為70%，自由水份含量為10%，而價(jià)值為100美分/干噸度，美元兌人民幣的匯率為1:6，則濕礦的元/噸價(jià)格如下：

　　將元/噸的價(jià)格換算為美分/干噸度的計(jì)算程序恰恰相反。

　　1.4中國貿(mào)易中的鐵礦石定價(jià)

　　2003年之前，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)，03年后，由于中國對(duì)鐵礦石需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格出現(xiàn)快速上升，歷年均有較大增幅，直至2009年金融危機(jī)蔓延，除中國外的全球其他國家需求大幅下降，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格當(dāng)年也出現(xiàn)較大跌幅，但2010年后，隨著長(zhǎng)協(xié)年度談判定價(jià)機(jī)制逐步瓦解，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格波動(dòng)開始增大。

　　從進(jìn)口礦價(jià)格關(guān)系圖中可以看出，進(jìn)口礦間的價(jià)格相關(guān)性較好，不同的礦種之間，幾乎保持同樣的變動(dòng)趨勢(shì)，澳大利亞進(jìn)口礦、巴西進(jìn)口礦和印度進(jìn)口礦之間價(jià)格相關(guān)度均超過90%。從圖形中也可以看出，當(dāng)其中一種礦價(jià)達(dá)到最高（低）值的時(shí)候，另外兩種價(jià)格一般也處于高（低）位。

　　從下圖可看出，國產(chǎn)鐵礦石與進(jìn)口印度鐵礦石之間的相關(guān)關(guān)系也較強(qiáng)，高達(dá)88%，但其相關(guān)性弱于印度礦與同為進(jìn)口的澳礦之間的聯(lián)系。并且，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)也較高，以印度63.5%粉礦為例，不到一年的時(shí)間，其價(jià)格從最高的1200以上跌至不足700以下，跌幅超過60%。經(jīng)計(jì)算可知，2010年后，印度63.5%粉礦的月均波動(dòng)率為7.35%，最高波動(dòng)率為19%。

　　二、進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的影響因素

　　鐵礦石跟其他商品一樣，其價(jià)格最直接的影響是供給和需求，但國際鐵礦石市場(chǎng)具有明顯的寡頭壟斷市場(chǎng)的特征。從供給端看，全球鐵礦石市場(chǎng)中四大礦山產(chǎn)量占世界進(jìn)口量的60%以上，2012年四大礦山產(chǎn)量為7.41億噸，占世界進(jìn)口量的63.9%，寡頭壟斷的市場(chǎng)特征使得他們很容易通過控制產(chǎn)量來達(dá)到影響價(jià)格的目的；從需求端看，鐵礦石需求比較大的國家主要有中國、日本、韓國、歐洲等國家，其中中國的鐵礦石進(jìn)口量最大，中國的需求通常對(duì)國際鐵礦石價(jià)格具有重要的影響。國際鐵礦石的供給和需求的在系列二中已做過詳細(xì)的介紹了。在國際鐵礦石市場(chǎng)上，除了常規(guī)的供需因素之外，其他因素對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響也非常重要，本部分內(nèi)容先闡述下全球鐵礦石的生產(chǎn)成本概況，再從以下四個(gè)角度論述進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的影響。

　　第一，我國國產(chǎn)礦的成本很大程度上決定了進(jìn)口鐵礦石的價(jià)格底部區(qū)間；第二，美元指數(shù)走勢(shì)與進(jìn)口鐵礦石價(jià)格負(fù)相關(guān)，主要鐵礦石出口國家匯率與鐵礦石價(jià)格正相關(guān)；第三，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格跟我國需求密切相關(guān)，包括國內(nèi)鋼廠的進(jìn)口節(jié)奏，如冬季我國鋼廠通常會(huì)進(jìn)行鐵礦石冬儲(chǔ)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格往往會(huì)上漲；第四，海運(yùn)費(fèi)是鐵礦石進(jìn)口價(jià)格的重要組成部分，海運(yùn)費(fèi)與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。

　　2.1全球鐵礦石生產(chǎn)成本概況

　　鐵礦石作為世界非可再生資源之一，其在鋼鐵產(chǎn)業(yè)中具有不可替代的作用。礦山開采鐵礦石的完全成本主要包括資源成本、環(huán)境成本、生態(tài)成本、生產(chǎn)成本、人力成本等。盡管全球礦山的鐵礦石開采完全成本有較大的差異，但絕大多數(shù)都是生產(chǎn)成本和人力成本占到了50%以上，其余各項(xiàng)既不好量化，也因受到各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)保等諸多政策因素的影響缺乏可比性。

　　通過跟蹤主要礦山的財(cái)報(bào)和其他相關(guān)公開數(shù)據(jù)，得到如下圖（圖4）所示的全球礦山完全成本曲線。根據(jù)我們前期的系列報(bào)告所述，四大礦山占據(jù)了全球一半以上的鐵礦石供應(yīng)，但他們的完全成本均低于60美元/噸，跟其他礦山相比，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。

　　我國國產(chǎn)礦的生產(chǎn)成本差異較大，其中29.4%產(chǎn)量的鐵精粉成本在60美元/噸以下；55.5%產(chǎn)量的鐵精粉成本在60-80美元/噸；10.6%產(chǎn)量的成本在80-100美元/噸；其余的4.5%比例在100美元/噸以上。

　　此外，從成本曲線地區(qū)分布圖（如圖6）中，我們可以看到，北京、山東、江蘇、的成本大于100美元/噸，是中國鐵礦石成本曲線較為邊際的部分，且產(chǎn)能上影響較小。而中國鐵礦石產(chǎn)能較大的河北地區(qū)的成本曲線區(qū)間在70-80美元/噸；東北地區(qū)的成本曲線區(qū)間比重較大的是在60-70美元/噸；小于50美元/噸的成本曲線主要分布在山西、新疆、四川等偏遠(yuǎn)內(nèi)陸地區(qū)。

　　2.2我國國產(chǎn)礦成本決定進(jìn)口礦的價(jià)格底部區(qū)間

　　我國的鐵礦石來源主要依靠國產(chǎn)礦山自供和從國外進(jìn)口兩大來源。盡管我國國產(chǎn)鐵礦石品位較低，但由于具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，仍可以滿足多數(shù)中小鋼廠的需求。

　　剔除季節(jié)性因素影響，國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量和進(jìn)口價(jià)格具有較強(qiáng)的正相關(guān)性。鐵礦石進(jìn)口價(jià)格超過140美元/噸，則國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量可以充分釋放，鋼廠可適當(dāng)減少進(jìn)口礦用量，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格推漲就會(huì)遇到阻力；如果鐵礦石價(jià)格在120美元/噸，國內(nèi)部分礦山產(chǎn)量會(huì)有減少，國內(nèi)部分需求就不得不轉(zhuǎn)向國外，需求增加國外礦山較容易提價(jià)，因此120美元/噸通常被市場(chǎng)認(rèn)為是較有效的支撐位；如果進(jìn)口鐵礦石價(jià)格跌破100美元/噸，則國內(nèi)很大一部分礦山無法正常生產(chǎn)，國內(nèi)一定會(huì)增加進(jìn)口來滿足需求，該價(jià)格通常為鐵礦石價(jià)格的下限。如今年5月底6月初，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格跌到了100-110美元/噸的位置后，就止跌企穩(wěn)并逐漸回升，就是由于國產(chǎn)礦山紛紛停產(chǎn)，國內(nèi)鋼廠紛紛增加進(jìn)口鐵礦石訂單的緣故，后來從7月鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)下年內(nèi)新高紀(jì)錄也進(jìn)一步驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

　　2.3美元及主要鐵礦石出口國家匯率對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響

　　鐵礦石作為世界重要資源類商品，其價(jià)格不可避免的將受到美元匯率走勢(shì)的影響。從數(shù)據(jù)上看，鐵礦石價(jià)格走勢(shì)和美元匯率基本上成負(fù)相關(guān)的關(guān)系，負(fù)相關(guān)度超過了85%。和其他大宗商品一樣，當(dāng)美元走強(qiáng)的時(shí)候，鐵礦石價(jià)格趨于下降，當(dāng)美元回落的時(shí)候，鐵礦石價(jià)格通常會(huì)上漲。

　　其次，主要鐵礦石出口國的匯率變化也會(huì)影響鐵礦石價(jià)格的走勢(shì)。世界上出口鐵礦石最多的國家是澳大利亞和巴西，以澳大利亞為例，當(dāng)澳元趨向于升值，一方面會(huì)提高礦山的采礦成本，以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石價(jià)格自然也將上漲，當(dāng)澳元趨向于貶值，情況則正好相反。從數(shù)據(jù)上看，鐵礦石價(jià)格走勢(shì)和澳元匯率成較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)度超過80%。巴西幣值的影響也相類似。

　　2.4進(jìn)口鐵礦石價(jià)格跟我國需求密切相關(guān)，包括國內(nèi)鋼廠的進(jìn)口節(jié)奏等

　　目前，我國作為世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國，國際鐵礦石價(jià)格和我國的需求密不可分。從下圖中可以看出，近幾年我國鐵礦石進(jìn)口量是穩(wěn)步上升的，仔細(xì)研究不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)鋼廠的進(jìn)口節(jié)奏也將對(duì)短期鐵礦石價(jià)格波動(dòng)有重要影響。2006年至今，

　　除了2008年、2011年外每年年底到次年第一季度，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格是明顯上漲的，這和國內(nèi)鋼廠年底的冬儲(chǔ)有很大關(guān)系。主要原因在于，國際鐵礦石市場(chǎng)具有明顯的寡頭壟斷的特征，我國鐵礦石進(jìn)口量全球第一，三大礦山很了解中國通常年底到春節(jié)前都會(huì)有冬儲(chǔ)，因此常常會(huì)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)利用天氣等因素進(jìn)行炒作、制造供應(yīng)短缺的假象等種種手段推高鐵礦石價(jià)格?？梢?，冬儲(chǔ)需求是影響進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的重要季節(jié)性因素。

　　2.5海運(yùn)費(fèi)是進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的重要組成部分，但占比有所下降

　　國際鐵礦石貿(mào)易大多數(shù)都是通過海上運(yùn)輸完成的，海運(yùn)費(fèi)自然成為了進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的重要組成部分。近幾年隨著國際鐵礦石定價(jià)機(jī)制“長(zhǎng)協(xié)-季度協(xié)-現(xiàn)貨價(jià)”的演變，鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)幅度明顯加大，海運(yùn)費(fèi)在鐵礦石價(jià)格中占比已有所下降（如下圖所示）。粗魯估算，2007年西澳至中國海運(yùn)費(fèi)全年均價(jià)占我國澳大利亞鐵礦石海關(guān)進(jìn)口均價(jià)的比例為25.4%，巴西為53.5%，印度為26%。2013年1-8月份，西澳至中國海運(yùn)費(fèi)全年均價(jià)占我國澳大利亞衣蛾礦石海關(guān)進(jìn)口均價(jià)的比例為5.5%，巴西為13%，印度為10.2%。

　　海運(yùn)費(fèi)的高低通常反映國際貿(mào)易量的多少，跟世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)。當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的時(shí)候，國際貿(mào)易量逐漸增加，海運(yùn)費(fèi)趨于上升；當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不佳，國際貿(mào)易量隨之下滑，海運(yùn)費(fèi)也將下降。此外，國際原油價(jià)格的高低也會(huì)影響海運(yùn)費(fèi)。

　　三、國際主要鐵礦石指數(shù)

　　隨著定價(jià)體系向短期化發(fā)展，鐵礦石指數(shù)受到更多關(guān)注。國際上已有不少機(jī)構(gòu)率先推出了鐵礦石價(jià)格指數(shù)，其中影響力較大的有，TSI指數(shù)、普氏指數(shù)、MBIO指數(shù)等，其中，Platts指數(shù)由于被三大礦山采納，成為季度指數(shù)定價(jià)體系基礎(chǔ)而備受關(guān)注。2011年6月28日，普氏指數(shù)收購TSI指數(shù)，增強(qiáng)其在指數(shù)發(fā)布市場(chǎng)地位。

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