楊柳晗

　　國債期貨將于9月6日正式上市，上市所需的各項配套制度也在逐漸完善，從目前已經公布的涉及國債期貨的各項制度來看，處處體現著監(jiān)管層從嚴監(jiān)管國債期貨市場、確保國債期貨平穩(wěn)運行的思路。

　　中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）昨日發(fā)布了《5年期國債期貨合約大戶持倉報告制度操作指引》（下稱《指引》）。與股指期貨不同，中金所在國債期貨上還設立了較為嚴格的大戶持倉報告制度。

　　《指引》要求，單個客戶國債期貨單邊總持倉占市場單邊總持倉量超過5%的，客戶或者會員應當向交易所履行報告義務。

　　達到下列標準的，交易所可以要求客戶或者會員履行報告義務：（一）前5名客戶國債期貨單邊總持倉占市場單邊總持倉量超過10%的；（二）前10名客戶國債期貨單邊總持倉占市場單邊總持倉量超過20%的；（三）交易所要求報告的其他情形。

　　根據《指引》，大戶持倉報告的內容包括，基本信息，國債期貨持倉、交易保證金及資金來源信息，與國債期貨持倉相匹配的可交割國債信息，實際控制關系賬戶信息。

　　中金所還要求，存在實際控制關系的賬戶持倉合并計算，實際控制人應當就其實際控制關系的賬戶履行相關報告義務。

　　此外，從中金所公布的國債期貨合約來看，正式合約在持倉和保證金方面的要求均嚴于證件意見稿中的要求，正式合約將5年期國債期貨合約的持倉限額由征求意見稿中的1200手、600手、300手改為1000手、500手、100手。

　　不僅如此，在9月2日中金所發(fā)布的國債期貨上市通知中，5年期國債期貨合約的交易保證金暫定為合約價值的“3%、4%和5%”，這與8月30日公布的合約規(guī)則中的“2%、3%和5%”相比，保證金比例有所提高。

　　業(yè)內人士分析認為，以上各項制度主要是體現了從嚴控制上市初期風險的精神，風險覆蓋程度進一步提高，保證國債期貨能夠高標準、穩(wěn)起步，尤其是光大證券(601788,股吧)“8?16”事件發(fā)生之后，控制風險、防止市場異常波動成為重中之重。

　　值得注意的是，中金所針對國債期貨制定的大戶持倉報告制度要嚴于股指期貨。對于股指期貨而言，根據《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》，中金所同樣實行大戶持倉報告制度，交易所可以根據市場風險狀況，公布持倉報告標準。

　　對于股指期貨，雖然中金所要求在達到持倉限額的情況下，要求會員或者客戶應當提供資金來源說明，但中金所的大額持倉報告制度并未明確指出報告所需要的持倉限額以及比例，僅規(guī)定各交易品種持倉限額根據交易所有關規(guī)定執(zhí)行，交易所可以根據市場風險狀況調整持倉限額標準。

　　一位期貨公司研究部門負責人告訴：“在目前市場的情況下，機構對于對沖風險的需求是很大的，因此對于機構的持倉還是應該有一個制度上的嚴格限制。持倉的大量增加，會在短期內扭曲市場的功能和機制。”

　　“中金所股指期貨的大戶持倉報告制度，也有必要設置一個額度，根據目前的市場情況，5000手是一個比較合適的額度，限額的目的是保證市場的連續(xù)和均衡。”上述負責人還表示。