華泰期貨陳靜怡

　　美國(guó)對(duì)于原油出口的限制由來(lái)已久，早在1970年，中東對(duì)美國(guó)石油禁運(yùn)敲響美國(guó)對(duì)能源安全的警鐘，美國(guó)于1975年通過(guò)《能源政策和節(jié)能法》，該法案以及同時(shí)期頒布的《出口管理法案》和《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法案》對(duì)美國(guó)原油出口進(jìn)行了一般性的禁止。除了少數(shù)能夠出口往加拿大之外，美國(guó)本土生產(chǎn)的原油出口通道基本上被封鎖。

　　受益于水力壓裂和水平井技術(shù)的商業(yè)化運(yùn)用，美國(guó)從頁(yè)巖層中開采原油的能力大大提高。根據(jù)美國(guó)能源信息署EIA公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)原油以及凝析油總產(chǎn)量從2011年的560萬(wàn)桶/天一路攀升至2015年超過(guò)935萬(wàn)桶/天，和沙特阿拉伯以及俄羅斯成為全球產(chǎn)油量最大的三個(gè)國(guó)家。隨著美國(guó)本土原油產(chǎn)量的節(jié)節(jié)攀升，且由于原油出口受到限制，增加的產(chǎn)量基本上需要在本土消化，最主要也是在冶煉這個(gè)環(huán)節(jié)加大對(duì)原油的消耗。但是去年以來(lái)，煉廠產(chǎn)能利用率高企，部分區(qū)域在高峰時(shí)產(chǎn)能利用率超過(guò)98%，且即使在煉廠檢修的高峰期，全美整體產(chǎn)能利用率也在90%附近，靠本土消化顯然已經(jīng)達(dá)到了瓶頸期。于是乎，即使是在通常季節(jié)性去庫(kù)存的年末，去年年末不減反而小幅增長(zhǎng)，今年1月可是快速攀升，從去年年底3.8億桶的水平增加至4月最高4.9億桶，是美國(guó)能源信息署有數(shù)據(jù)以來(lái)的新高，當(dāng)時(shí)對(duì)原油庫(kù)容告急的消息也一度打壓油價(jià)。美國(guó)本土原油可以用“無(wú)處安放”來(lái)形容，因此，放開原油出口被加速提上了議程。

　　今年以來(lái)，對(duì)于放開出口禁令取得的進(jìn)展還得歸功于今年新上任的參議院能源委員會(huì)主席麗莎?穆考斯基(Lisa Murkowski)的大力推動(dòng)。麗莎 穆考斯基原是阿拉斯加州參議院，極力支持阿拉斯加州的石油勘探。此外，國(guó)會(huì)兩院被共和黨控制也有利于石油行業(yè)對(duì)于放開石油出口的游說(shuō)。今年初上任后，麗莎 穆考斯基在參議院推動(dòng)放開原油出口，參議院能源與自然資源委員會(huì)通過(guò)了放開原油出口的提案。而在今年9月17日，眾議院能源與商務(wù)委員會(huì)也通過(guò)了相關(guān)的提案，眾議院全員的投票預(yù)計(jì)在9月底進(jìn)行。但是即使眾議院投票通過(guò)，后續(xù)仍需要參議院通過(guò)以及總統(tǒng)簽字同意，提案才能成為正式的法案實(shí)施。

　　從目前的信息來(lái)看，參議院通過(guò)的可能性較低。首先，參議院中對(duì)放開出口積極性不高的民主黨占比較眾議院中的占比高，且在共和黨內(nèi)部也存在不同的聲音，雖然石油企業(yè)致力于推動(dòng)放開出口，拓展美國(guó)原油的市場(chǎng)。但另一方面，美國(guó)煉廠并不希望原油出口的放開，那將導(dǎo)致煉廠投放原油成本的提高，壓縮煉油利潤(rùn)。此外，參議院目前議案的討論安排已滿，且在明年總統(tǒng)選舉臨近，法案通過(guò)的可能性也日漸降低。從目前下屆總統(tǒng)候選人的表態(tài)來(lái)看，共和黨候選人大多支持放開出口，而民主黨候選人大多仍未就這個(gè)問(wèn)題表態(tài)。

　　雖然通過(guò)立法的形式放開原油出口在今年可能性不大，但美國(guó)在緩解供給過(guò)剩制定的相關(guān)政策不斷出臺(tái)。例如，去年美國(guó)商務(wù)部放開凝析油的出口，以及在今年8月14日宣布允許美國(guó)與墨西哥進(jìn)行原油掉期的操作，但這部分的輸出在美國(guó)原油產(chǎn)量中占比極小。后期來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)原油過(guò)剩仍是常態(tài)，出口的放開只是時(shí)間問(wèn)題。