9月下旬以來，受益于國內(nèi)甲醇企業(yè)生產(chǎn)裝置檢修期迫近以及下游需求行業(yè)開工率好轉(zhuǎn)等因素刺激，國內(nèi)甲醇期貨價格重心緩慢抬升，主力1601合約期價自1920元/噸附近振蕩走高至2000元/噸一線。昨日在市場買盤力量推動下，更是一舉突破2000點整數(shù)大關(guān)，創(chuàng)近一個月新高。目前國內(nèi)港口甲醇庫存偏低，而下游企業(yè)原料備庫有限，一旦國慶節(jié)后西北裝置集中檢修，未來供需面可能轉(zhuǎn)入偏緊狀態(tài)。預(yù)計未來甲醇仍有繼續(xù)走高的動力。

　　美聯(lián)儲加息延后，油價暫企穩(wěn)

　　上周五凌晨美聯(lián)儲議息會議結(jié)果呈現(xiàn)鴿派態(tài)度，非但沒有采取加息措施，反而還調(diào)低了明后年美國經(jīng)濟增長預(yù)期，這令市場對于年內(nèi)升息的想法出現(xiàn)分歧和動搖。目前在年底12月中旬的議息會議上祭出加息動作的可能正在降低，而部分觀點認為推遲到明年一季度看情況而定可能更合時宜。短期升值壓力驟減導致美元強勢姿態(tài)頓時軟化。可以看到，近期國際油價保持堅挺姿態(tài)，除了受益于美國原油庫存意外出現(xiàn)回落的信號外，更重要的是美元走弱帶來油價金融屬性轉(zhuǎn)強，這給中短期看空下游化工品的一方敲響了警鐘。隨著油價企穩(wěn)，預(yù)計甲醇價格再度回落的預(yù)期也會被封殺。

　　節(jié)后西北裝置檢修，社會庫存偏低

　　進入9月以來，國內(nèi)甲醇企業(yè)生產(chǎn)裝置開工率穩(wěn)步回升，尤其是近兩周，上升幅度明顯，供應(yīng)壓力有所顯現(xiàn)。不過，筆者認為后期開工率持續(xù)回升的勢頭可能受阻。每年進入11月，西北氣候?qū)ⅢE降跌落至零攝氏度以下，為了防止在冰天雪地的環(huán)境下裝置意外停車，一般來說，多數(shù)廠家會選擇在10月左右集中檢修裝置。因此在國慶節(jié)后，西北區(qū)域的甲醇開工率會出現(xiàn)顯著下降的景象，從而拖累全國甲醇企業(yè)開工率無法繼續(xù)回升，屆時供應(yīng)端壓力有望大幅緩解。

　　當下國內(nèi)港口甲醇庫存量一直偏低，與去年同期110多萬噸庫存相比，減少接近50%。而中間貿(mào)易商和下游需求企業(yè)囤貨意識偏淡，據(jù)了解，目前內(nèi)地整個下游工廠，除了個別烯烴有少許庫存之外，基本屬于現(xiàn)買現(xiàn)用的階段，中間貿(mào)易商的罐區(qū)基本閑置，生產(chǎn)廠家的庫存也基本維持產(chǎn)銷平衡。一旦后期甲醇供應(yīng)偏緊，很可能引發(fā)節(jié)前部分企業(yè)備貨，從而帶動甲醇價格快速走高。

　　下游需求逐漸轉(zhuǎn)好

　　從需求端來看，由于目前是甲醇傳統(tǒng)需求領(lǐng)域的消費旺季，甲醛和二甲醚生產(chǎn)利潤均延續(xù)反彈勢頭，企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，同時液化氣價格保持強勢也使得二甲醚摻燒利潤自8月以來就持續(xù)走高。此外，MTBE裝置陸續(xù)啟動，需求有望出現(xiàn)改善。在新興需求領(lǐng)域，西北烯烴裝置對甲醇的需求較好，蒲城新能MTP正在恢復中，后市其他烯烴裝置仍會陸續(xù)重啟。由于目前利潤尚佳，外部采購積極性較高。10月還將有兩套MTO裝置投產(chǎn)，預(yù)計會擴大甲醇采購規(guī)模。因此未來甲醇需求端有望趨于好轉(zhuǎn)。

　　綜上來看，在美元指數(shù)暫時轉(zhuǎn)弱的背景下，未來油價下行壓力有所減小，下游化工品板塊繼續(xù)回落的風險會降低。隨著10月西北裝置步入集中檢修期，加之社會庫存偏低，供應(yīng)端將轉(zhuǎn)入偏緊模式，而需求逐漸改善將有利于甲醇期價重心穩(wěn)步上移，預(yù)計未來主力1601合約會攀升至2000元/噸一線上方運行。

（責任編輯：HN022）