經(jīng)濟(jì)筆談?能源鄧郁松

　?。玻埃保茨辏吩路菀詠?，國際油價持續(xù)回落，２０１５年８月ＷＴＩ期貨價格最低時曾跌破４０美元／桶。從上世紀(jì)７０年代第一次石油危機(jī)以來國際油價波動情況看，１９８６年、１９９８年、２００８年國際油價也曾在短期內(nèi)出現(xiàn)過大幅回落。國際油價在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動實際上是國際石油市場短期供求失衡的反應(yīng)，厘清國際油價在不同時期大幅回落的主要原因，將有助于更好地認(rèn)識２０１４年以來油價持續(xù)下跌的原因和把握國際油價后期走勢。

　?。保梗福赌陣H油價大幅回落的主因是歐佩克政策調(diào)整造成供給在短期內(nèi)大量增加

　?。玻笆兰o(jì)７０年代末由伊朗革命和伊朗伊拉克戰(zhàn)爭引發(fā)的第二次石油危機(jī)之后，為維持高油價，歐佩克開始實行限產(chǎn)保價政策。歐佩克實行限產(chǎn)保價政策的結(jié)果是歐佩克的石油產(chǎn)量持續(xù)下降，１９８５年歐佩克的石油產(chǎn)量已由１９７９年的３００１萬桶／日大幅度下降到的１５８７萬桶／日，１９８５年歐佩克日產(chǎn)量只相當(dāng)于１９７９年的５２．９％。由于產(chǎn)量大幅下降造成歐佩克石油收入大幅下降，１９８５年１２月歐佩克決定放棄限產(chǎn)保價政策，改為實行市場份額優(yōu)先策略。從１９８６年起歐佩克的石油產(chǎn)量和所占份額開始持續(xù)回升，其中１９８６年歐佩克的石油產(chǎn)量達(dá)到１８５１．７萬桶／日，比其１９８５年的產(chǎn)量增加了１６．７％，歐佩克１９８６年新增產(chǎn)量占當(dāng)年全球新增產(chǎn)量的８８．９％。歐佩克在短期內(nèi)大幅增加供應(yīng)量造成國際油價大幅回落，全球現(xiàn)貨原油月均價由１９８５年１２月的２６．７５元／桶快速回落到１９８６年７月的９．８８元／桶。雖然歐佩克較大幅度增加了石油產(chǎn)量，但國際油價回落幅度過大顯然也不符合歐佩克的利益，因此除１９８６年歐佩克產(chǎn)量增加較大外，此后歐佩克總體實行穩(wěn)步提升產(chǎn)量和市場份額的方式。到１９９６年，歐佩克的石油產(chǎn)量已經(jīng)從１９８５年的１５８７萬桶／日上升到２８０３萬桶／日，歐佩克產(chǎn)量占世界石油總產(chǎn)量的份額也從１９８５年２７．６％的低點回升到１９９６年的４０．１％。１９９６年以后，歐佩克的石油產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步上升，但其產(chǎn)量占全球石油產(chǎn)量的份額一直保持在４０％左右。

　　１９９８年和２００８年國際油價大幅下降的主因是短期需求沖擊

　?。保梗梗赌旰螅m然歐佩克繼續(xù)提升其產(chǎn)量，但由于歐佩克的產(chǎn)量已逐漸接近其１９７９年處于產(chǎn)量高峰時的產(chǎn)量，歐佩克進(jìn)一步大幅增加石油產(chǎn)量的能力和愿望已不大，全球石油市場的供求關(guān)系已趨于好轉(zhuǎn)，１９９６年國際油價漲幅也有所加大。在１９９８年國際油價大幅回落之前，歐佩克在全球石油產(chǎn)量中的份額基本保持在４０％左右，全球并未出現(xiàn)顯著的新增供給量。顯然，國際油價在１９９８年開始大幅回落的主因并不在供給方面。從需求方面看，受１９９７年下半年亞洲金融危機(jī)影響，全球貿(mào)易有所下降，加之受金融市場恐慌影響，１９９８年國際油價出現(xiàn)了大幅下降，國際市場原油現(xiàn)貨月均價由１９９７年１０月的２０．１２美元／桶大幅回落到１９９８年１２月的１０．４１美元／桶，并在１９９９年一季度一直保持低位。需要注意的是，雖然受亞洲金融危機(jī)沖擊，１９９８年國際油價再次出現(xiàn)了大幅回落，但國際石油市場的供給環(huán)境已發(fā)生重大變化。隨著歐佩克自１９８６年以來持續(xù)穩(wěn)步增加其石油產(chǎn)量，到１９９８年歐佩克的石油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到３０７４．８萬桶／日，已經(jīng)超過１９７９年歐佩克處于產(chǎn)量峰值時的產(chǎn)量，而１９８６年后國際油價的大幅回落也極大抑制了非歐佩克國家石油產(chǎn)量的增加。因此，到１９９８年前后國際石油市場已不存在需要進(jìn)一步消化的過?！爱a(chǎn)能”。因此，１９９９年二季度后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，石油需求較快增長，全球石油市場出現(xiàn)了供求緊平衡的局面，這也是２０００年之后國際油價總體呈持續(xù)上升態(tài)勢的根源所在。

　　２００８年７月，國際油價最高時曾達(dá)到１４７美元／桶。在國際油價大幅回落之前，全球石油供求總體呈緊平衡狀態(tài)。歐佩克基本是滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)量維持在３５００萬桶／日以上。雖然歐佩克并未限制產(chǎn)量，但由于非歐佩克國家石油產(chǎn)量增長緩慢，歐佩克的石油產(chǎn)量和其產(chǎn)量在全球石油產(chǎn)量中的占比從２００３年到２００８年呈小幅提高趨勢，這與１９８６年之前歐佩克為維持高油價而限制產(chǎn)量的做法截然不同。顯然，２００８年下半年國際油價的快速回落并不是短期內(nèi)供給增加造成的。從需求方面看，在２００８年９月全球金融危機(jī)爆發(fā)后，全球貿(mào)易快速萎縮。從全球商品進(jìn)口額變化情況看，從２００８年１０月開始，美國和歐盟進(jìn)口額增速開始快速回落，到２００８年１２月美國和歐盟進(jìn)口額增速同比都下降了１０％以上。２００９年上半年美國和歐盟進(jìn)口額同比下降了３０％左右。由于短期需求沖擊，加之國際金融市場的恐慌，國際油價大幅回落，２００８年１２月國際原油現(xiàn)貨價格月均價由８月的１３２．５５美元／桶快速回落到４１．５３美元／桶，在２００９年一季度也保持在低位。２００８年國際金融危機(jī)發(fā)生后，全球主要經(jīng)濟(jì)體相繼出臺了救市或經(jīng)濟(jì)刺激計劃，加之全球石油市場尚未出現(xiàn)較大的供給增量，國際油價從２００９年二季度開始逐步回升，到２０１１年國際油價再次回升到１００美元／桶以上。

　?。玻埃保茨晗掳肽暌詠碓斐蓢H油價回落的主因同１９８６年、１９９８年和２００８年的油價回落相比，既有相同之處，也存在較為明顯的差異

　?。玻埃保茨暌詠韲H油價的回落，從供給方面看，同北美，特別是美國近年來石油產(chǎn)量的大幅增加直接相關(guān)。２００９年下半年以來，美國的石油產(chǎn)量開始增加，２０１２年以來，美國石油產(chǎn)量增幅加大。根據(jù)ＢＰ能源統(tǒng)計，２０１４年美國的石油產(chǎn)量較２０１３年增加了１５．９％，是全球主要產(chǎn)油國中產(chǎn)量增幅最大的。２０１４年美國新增石油產(chǎn)量占２０１４年全球石油產(chǎn)量增量的比重高達(dá)７５．３％。根據(jù)美國能源信息署的統(tǒng)計，２０１５年３月份美國石油的產(chǎn)量達(dá)到２．９６億桶，已接近１９７０年美國達(dá)到石油產(chǎn)量峰值時的月均產(chǎn)量水平。隨著美國石油產(chǎn)量的快速增長，２０１０年下半年以來代表北美油價基準(zhǔn)的ＷＴＩ期貨結(jié)算價開始持續(xù)低于代表歐洲油價基準(zhǔn)的布倫特期貨結(jié)算價。從需求方面看，２０１４年下半年，美國、歐盟、日本、中國等全球主要經(jīng)濟(jì)體商品進(jìn)口額增速總體呈回落態(tài)勢，其中歐盟、日本和中國的進(jìn)口持續(xù)下降，２０１５年以來全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口都是負(fù)增長，其中歐盟、日本和中國的進(jìn)口降幅在１０％以上，這表明全球商品貿(mào)易總體處于收縮狀況。全球商品貿(mào)易的萎縮必然會降低對石油的需求。受美國原油供給增加和全球需求減緩的共同影響，國際原油現(xiàn)貨價格月均價由２０１４年６月的１０８．３７美元／桶快速回落到２０１５年８月的４５．７２美元／桶。顯然，２０１４年下半年以來國際油價的持續(xù)回落既有供給增加方面的原因，也有需求回落方面的原因，這與１９８６年、１９９８年和２００８年主要是由供給或需求單一方面造成國際油價大幅回落的情況存在差異。還要注意到，從全球石油市場供求環(huán)境看，美國雖然近年來石油產(chǎn)量增長較快，但其成本相對較高，這與１９８６年歐佩克存在低成本且亟待進(jìn)入國際石油市場的大規(guī)模產(chǎn)能也有顯著差異。即，如果單純觀察國際石油市場的供求格局，在國際油價大幅回落后，目前國際石油市場的供求環(huán)境并沒有那么悲觀。但如果從全球能源市場的角度來看待石油市場，石油來自其他能源產(chǎn)品的競爭壓力仍然很大，如煤炭行業(yè)的過剩產(chǎn)能仍然很大、價格持續(xù)下行，風(fēng)能、太陽能等新能源快速發(fā)展、成本在不斷降低。

　　從較長時期觀察，國際油價呈現(xiàn)較為明顯的周期性波動特征。雖然隨著石油期貨市場影響力的不斷增強(qiáng)，金融等因素對國際油價短期波動的影響在加大，但國際油價中長期波動的方向仍主要取決于供求形勢的變化。國際油價的波動一方面是供求變化的結(jié)果，另一方面也在不斷調(diào)整國際石油市場的供求關(guān)系。當(dāng)油價持續(xù)上漲時，對石油行業(yè)的投資會增加，這會增大后期的供給能力；而油價的持續(xù)上漲會同時增加對石油替代品的需求，這又會減少后期對石油產(chǎn)品的需求。當(dāng)油價快速回落時，石油公司的投資能力會下降，這會減少后期的石油供給，油價的回落也會提升石油對其他能源產(chǎn)品的競爭力，這又會增加對石油產(chǎn)品的需求。顯然，對石油等具有典型周期性特征的行業(yè)或產(chǎn)品來說，宜深刻認(rèn)識價格周期波動的特征和規(guī)律，并根據(jù)行業(yè)發(fā)展所處的不同階段提早做好相應(yīng)的預(yù)案和準(zhǔn)備。

　?。ㄗ髡邌挝唬簢鴦?wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟(jì)研究所）