上周?價在智利8.3級地震后大漲，顯示當(dāng)下銅市場其實比預(yù)想中要健康的多。

　　地震消息后，倫敦12月銅期貨升至5440美元每噸，價格創(chuàng)下7月以來新高，自8月六年低位已反彈10%。

　　這是因為市場期待礦企在地震后會大幅減少產(chǎn)能。這也說明銅市場已經(jīng)開始筑底，只要產(chǎn)能得到控制就準(zhǔn)備迎接反彈。

　　銅與其他金屬一樣因產(chǎn)能過剩而價格大跌，這主要是過去十年礦企大力增加新的產(chǎn)能所致。這種過剩恰好又遇到中國經(jīng)濟增速放緩，而中國是全球近一半銅的消費大國。

　　目前，Glencore是全球僅有的一家開始削減產(chǎn)能的礦企。該公司曾表示將從非洲的銅礦上每年減少40萬噸產(chǎn)量，此舉主要為了減少近100億美元的債務(wù)。但從整體來看，礦企對削減產(chǎn)能猶豫不決，畢竟過去幾年他們投了數(shù)十億美元開發(fā)新的礦井。

　　削減產(chǎn)能對礦企恐怕是最次的選擇。一方面，銅礦非常難以開采，也因此往往還有稀缺性溢價，這讓礦商更加不愿意削減產(chǎn)能。另一方面，銅礦的維護費也很高，銅礦石的氧化比鐵礦石要快很多。即使在智利部分采礦作業(yè)受到地震而停止，但許多都在震后馬上恢復(fù)。

　　盡管如此，已有許多跡象表明銅市場并無大的危機，準(zhǔn)備迎來好轉(zhuǎn)。

　　雖然礦企不愿減少產(chǎn)能，但流入該市場的資本已經(jīng)大幅下降。根據(jù)德銀的分析，全球前20家銅礦企業(yè)今年的銅礦石產(chǎn)量將比2000年高出7%，但他們的市場份額從當(dāng)年的52%下滑至32%。

　　同時，銅礦石的質(zhì)量也在快速下降。德銀估計，這些全球領(lǐng)先礦企的銅礦石質(zhì)量過去15年每年下降3%，說明產(chǎn)能的增加僅僅是因為投資了更有效率的采礦設(shè)備。

　　中國因素也正在改善。德銀表示，中國對銅的需求減緩會抵消供應(yīng)增長減緩，市場過剩的狀況仍將持續(xù)三年。但最后這一輪產(chǎn)能增加過去之后，市場會出現(xiàn)產(chǎn)能不足，屆時我們認(rèn)為市場將重回供不應(yīng)求的狀態(tài)。

　　德銀稱，中國需求現(xiàn)在處于結(jié)構(gòu)性低位，也不大可能恢復(fù)到2012年以前的增長水平。但是考慮到近期的貨幣和財政刺激政策，今年下半年晚些時候?qū)㈤_始回暖。

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