張利靜

　　鐵礦石期貨的國際化探索引發(fā)市場多方期待。近日多位接受采訪的分析人士表示，與原油一樣，鐵礦石是一個國際化程度非常高的品種，其價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)管理需求甚至引發(fā)國際相關(guān)衍生品開發(fā)潮。作為全球最大鐵礦石消費(fèi)國，中國應(yīng)該在鐵礦石期貨運(yùn)行成熟的基礎(chǔ)上逐步放開其在國際領(lǐng)域的競爭，積極爭奪國際鐵礦石定價(jià)權(quán)，以改變我國以鐵礦為基礎(chǔ)的黑色工業(yè)在成本端受制于人的局面。

　　鐵礦石期貨運(yùn)行成熟

　　中國鐵礦石期貨在國際市場逐漸嶄露頭角，這主要表現(xiàn)為鐵礦石期貨與所有相關(guān)市場的價(jià)格相關(guān)性日益提高。

　　根據(jù)研究人士提供的數(shù)據(jù)，鐵礦石主力合約價(jià)格與青島港現(xiàn)貨價(jià)的相關(guān)性由2013年的不足0.8提高到目前的0.99以上，與普氏指數(shù)、TSI、中鋼協(xié)、我的鋼鐵等所有境內(nèi)外鐵礦石價(jià)格指數(shù)的相關(guān)性也都超過0.98，期貨價(jià)格已成為現(xiàn)貨貿(mào)易和國內(nèi)外價(jià)格指數(shù)的重要參考。

　　“基差定價(jià)模式開始試行，目前現(xiàn)貨主要定價(jià)依據(jù)的普氏指數(shù)的運(yùn)行規(guī)律開始發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，改變了普氏指數(shù)快漲慢跌、漲幅大跌幅小的特點(diǎn)。”研究人士認(rèn)為。

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，今年上半年大連商品交易所鐵礦石期貨成交量按可比口徑分別是同期新加坡交易所（SGX）鐵礦石掉期和期貨的109倍和39倍，是美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）鐵礦石期貨的308倍。

　　眾所周知，我國是全球最大的焦煤、焦炭生產(chǎn)國和消費(fèi)國，也是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國、消費(fèi)國和第二大生產(chǎn)國，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要戰(zhàn)略地位。鐵礦石期貨套期保值功能的發(fā)揮情況是衡量其是否成功的一大標(biāo)準(zhǔn)。

　　大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯表示，目前，鐵礦石期貨已有I1403、I1405、I1406、I1409、I1505等5個合約發(fā)生交割，累計(jì)交割61萬噸。交割礦種主要是PB粉、紐曼粉等市場主流澳粉，實(shí)物交割的順暢實(shí)現(xiàn)使新的合約和制度經(jīng)受住了市場檢驗(yàn)，為鐵礦石期貨市場的快速發(fā)展和完善打下了良好基礎(chǔ)。同時(shí)，市場套保效率也不斷提高，周套保效率由2013年的12.50%增加到2014年的42.28%，月套保效率由2013年的20.96%增加到2014年的68.81%。

　　增強(qiáng)國際影響力是下一使命

　　市場人士認(rèn)為，鐵礦石的市場基礎(chǔ)已經(jīng)基本打牢，未來面向國際市場增強(qiáng)定價(jià)權(quán)，將是鐵礦石期貨的下一個使命，這也是深化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要義。

　　對于鐵礦石國際化過程中具體操作問題的解決，交易所方面表示，已經(jīng)有所準(zhǔn)備，將在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，立足現(xiàn)有平臺，有序開展特定品種的國際化交易。在參與方式上，較原油有所簡化，境外交易者可以通過境內(nèi)期貨公司或通過境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司兩種方式；外幣資金進(jìn)出和賬戶開立方面比照原油，遵從央行和外管相關(guān)政策，可以使用境外人民幣和美元作為保證金，每天根據(jù)實(shí)際盈虧，由會員進(jìn)行結(jié)售匯；境外交易者通過保稅交割完成實(shí)物交收；清算與風(fēng)控方面，在風(fēng)控和交易所與會員間的清算流程方面，與現(xiàn)有規(guī)則基本一致。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示，當(dāng)前的鐵礦石貿(mào)易格局與20世紀(jì)80年代的原油十分相似。公認(rèn)的定價(jià)中心尚未形成，貿(mào)易定價(jià)方式多元化，國際貿(mào)易量逐年增大，又恰逢鐵礦石供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，定價(jià)優(yōu)勢開始由賣方轉(zhuǎn)向買方。如果我們能抓住此時(shí)的戰(zhàn)略機(jī)遇，充分發(fā)揮我國現(xiàn)貨優(yōu)勢和期貨市場良好的發(fā)展勢頭，積極推進(jìn)鐵礦石期貨國際化，打造中國鐵礦石的國際定價(jià)中心將指日可待。

　　胡俞越認(rèn)為，增強(qiáng)我國鐵礦石期貨的國際定價(jià)影響力，建立能客觀反映市場真實(shí)供需關(guān)系的基準(zhǔn)價(jià)市場，于國于民都具有重要意義。首先，直接降低國內(nèi)企業(yè)鐵礦石購進(jìn)成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價(jià)平均比普氏指數(shù)價(jià)格低46元/噸，如果采用期貨價(jià)格結(jié)算，按2014年9.30億噸量折算，相當(dāng)于一年內(nèi)至少可為行業(yè)節(jié)約成本428億元，相當(dāng)于當(dāng)年整個行業(yè)利潤的1.4倍。其次，有利于規(guī)避國內(nèi)企業(yè)匯率損失。再次，增強(qiáng)我國鐵礦石期貨的國際定價(jià)能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)鐵礦石國際貿(mào)易以人民幣結(jié)算，有利于助推人民幣國際化。一個幣種國際結(jié)算地位的確立，通常依托某種以該國貨幣計(jì)價(jià)的大宗商品，比如，美元主要依托原油。在全球70%以上的貿(mào)易礦都運(yùn)往中國的情況下，鐵礦石人民幣結(jié)算是推進(jìn)人民幣國際化的最佳載體。