郭錦輝

　?。吩乱詠?，原油大跌開啟苯乙烯一波由成本面塌陷引發(fā)的跌勢，近期原油價格有止跌跡象，苯乙烯主要原料純苯價格開始上行，但苯乙烯跌勢不止。數據顯示，９月７日到９月１１日，苯乙烯價格跌幅達到４００元－４５０元／噸。

　　什么因素打破了成本面的支撐，導致苯乙烯價格持續(xù)下跌？安迅思分析師許諾認為，９月以來的這波苯乙烯價格下跌，主導因素是需求疲軟，與之前兩個月的成本塌陷不同。

　　“９月ＡＢＳ行業(yè)開工將較８月下調，致使苯乙烯消耗總量萎縮。”許諾說。

　　許諾分析，由于中國ＧＤＰ增速放緩，終端汽車、家電行業(yè)發(fā)展受到直接影響，銷售量自今年第二季度起，出現(xiàn)近３年來的首次連續(xù)萎縮，直接導致ＡＢＳ成品銷售受阻。然而，在此期間，ＡＢＳ開工情況并未隨銷售量的下降而下降，致使ＡＢＳ庫存高企。９月起，此負面效應逐漸顯現(xiàn)，ＡＢＳ工廠在銷售及庫存壓力下，開工負荷開始下降。

　　根據安迅思的統(tǒng)計數據，９月７日到９月１１日，ＡＢＳ開工率為７１％，同比下降３個百分點，臺化４５萬噸裝置負荷下降１０％左右，且部分ＡＢＳ廠家已減少９月苯乙烯合約量，不排除后期開工繼續(xù)下調的可能。另外，兩大下游行業(yè)ＥＰＳ、ＰＳ旺季效應亦不明顯，預計開工難有大幅提升，不足以彌補ＡＢＳ的需求缺口。

　　值得注意的是，市場前期并未預期到此次９月需求的萎縮，從而使得供應相對更為充裕。

　　９月本是苯乙烯傳統(tǒng)需求旺季，根據歷史數據，下游往年９月對ＳＭ需求多較８月增加，比如中國ＡＢＳ行業(yè)２０１４年８月開工率為６８％，９月開工率為７０％；２０１３年８月為５６％，而９月為５８％。在此預期下，貿易商一般會提前做準備，國內苯乙烯工廠盡可能不安排９月停車檢修。

　　回顧歷史數據，可以發(fā)現(xiàn)，中國９月苯乙烯國內產量多增加，比如２０１４年８、９月產量分別為４４．０７萬噸、４５．３６萬噸，２０１３年分別為４２．０５萬噸、４５．８４萬噸，２０１２年分別為３６．６３萬噸、３８．３３萬噸。

　　“２０１５年亦是如此，下半年苯乙烯裝置集中檢修１０月方才開始，９月國內苯乙烯產量較８月增加可能較大，９月苯乙烯總體到貨較多，預計進口量３０萬噸左右，預計中國市場苯乙烯供應總量（國內產量＋進口量）較８月有所增加。”許諾說。

　　在許諾看來，此次ＡＢＳ開工率的超預期下降對苯乙烯整體供需的影響較大，已擊敗成本因素，成為主導目前苯乙烯價格下跌的主因。

　　“對于后市，ＡＢＳ高企的成品庫存有待時間消耗，預計ＳＭ需求短期內難有好轉，繼續(xù)利空苯乙烯價格。與此同時，原料ＢＺ供需持續(xù)走強，內貿價格仍有上漲空間，ＳＭ行情來自成本面的支撐將繼續(xù)加強，預計苯乙烯成本面與供需面將繼續(xù)博弈。在博弈的過程中，兩者可能會達到新的平衡點，從而使得影響行情的主導因素再次改變，也許那便是跌勢終止之時。”許諾說。