至8月底，全國(guó)工業(yè)銷(xiāo)糖量約879.3萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率83.3%。相較于上一年度，銷(xiāo)量仍然同比減少。受經(jīng)濟(jì)疲軟及大宗商品價(jià)格大幅下挫等因素影響，8月國(guó)內(nèi)糖市銷(xiāo)售并沒(méi)有太多驚喜。盡管受下一榨季國(guó)內(nèi)減產(chǎn)利好支撐，但牛市行情仍沒(méi)有啟動(dòng)。

　　多因素影響，外糖下一榨季產(chǎn)量看法不一

　　不少機(jī)構(gòu)預(yù)期下一榨季國(guó)際食糖產(chǎn)量將由供大于求向供不應(yīng)求轉(zhuǎn)換，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為前幾年國(guó)際糖市累積高位庫(kù)存，有7800萬(wàn)―8000萬(wàn)噸之巨，即便下一榨季全球食糖因減產(chǎn)出現(xiàn)供給缺口，也不會(huì)形成供不應(yīng)求的局面。可以從以下三方面分析。

　　一是貨幣因素。當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境沒(méi)有大的改善，美元升值預(yù)期較強(qiáng)?；诶讈啝柍掷m(xù)對(duì)美元貶值，出口食糖會(huì)增加本幣收入，因而全球第一大產(chǎn)糖國(guó)巴西必將減少蔗產(chǎn)酒精的產(chǎn)量而刺激食糖生產(chǎn)及出口，這勢(shì)必會(huì)增加新榨季全球食糖市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

　　二是天氣炒作因素。市場(chǎng)對(duì)于天氣的炒作主要在于巴西的降雨及印度、泰國(guó)的干旱。前期市場(chǎng)預(yù)測(cè)9月中后期巴西蔗產(chǎn)區(qū)可能會(huì)迎來(lái)新一輪降雨，巴西降雨將會(huì)影響蔗糖生產(chǎn)，形成一定的市場(chǎng)利好。同時(shí)，印度、泰國(guó)在雨季期間降雨量不足將導(dǎo)致蔗糖減產(chǎn)。由于印度甘蔗主產(chǎn)區(qū)遭受干旱，部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015/2016榨季食糖產(chǎn)量可能減產(chǎn)100萬(wàn)噸，僅為2730萬(wàn)噸。而泰國(guó)自9月7日之后，陣雨或雷陣雨陸續(xù)出現(xiàn)，有可能在一定程度上緩解旱情。

　　三是甘蔗種植面積。本榨季是國(guó)內(nèi)食糖減產(chǎn)周期的第一年。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2015/2016榨季南方產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積將減少22.44%，北方產(chǎn)區(qū)甜菜種植面積將減少9.5%。據(jù)專(zhuān)家調(diào)研，2015/2016榨季國(guó)內(nèi)最大蔗糖產(chǎn)地廣西甘蔗種植面積減少至1200萬(wàn)畝。國(guó)內(nèi)本榨季及下一榨季食糖減產(chǎn)主要是受種植面積減少、蔗農(nóng)管理積極性下降等因素影響。

　　反觀國(guó)際糖市，今年印度甘蔗種植面積從去年的532.3萬(wàn)公頃增至535.8萬(wàn)公頃，而泰國(guó)因?yàn)檎畬?shí)施農(nóng)業(yè)重組計(jì)劃導(dǎo)致甘蔗種植面積增加3.2萬(wàn)公頃。印度及泰國(guó)甘蔗種植面積的增加在一定程度上會(huì)減少?lài)?guó)際糖市因天氣因素造成的利多影響。

　　減產(chǎn)背景下，國(guó)內(nèi)食糖銷(xiāo)售不溫不火

　　據(jù)昆商糖網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本榨季食糖產(chǎn)量1055.6萬(wàn)噸，較上一榨季減產(chǎn)276萬(wàn)噸，這對(duì)于國(guó)內(nèi)糖市來(lái)說(shuō)屬于利好消息。但本榨季進(jìn)口糖、走私糖及結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存等多種糖源對(duì)此缺口進(jìn)行補(bǔ)充，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)糖市并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期中的供不應(yīng)求現(xiàn)象。

　　1―8月累計(jì)銷(xiāo)糖達(dá)879.3萬(wàn)噸，8月銷(xiāo)糖量為107萬(wàn)噸，單月銷(xiāo)量成為5月以來(lái)首個(gè)突破百萬(wàn)噸的月份，且廣西和云南單月銷(xiāo)量同時(shí)出現(xiàn)增長(zhǎng)。但受累于本榨季的進(jìn)口糖大幅增加，且有國(guó)儲(chǔ)糖作為補(bǔ)充，利多利空因素交織導(dǎo)致短期內(nèi)鄭糖沒(méi)有明確行情。至8月底，我國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存減至176萬(wàn)噸，而行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)本年度國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量在1540萬(wàn)噸。據(jù)前期統(tǒng)計(jì)計(jì)算，在沒(méi)有進(jìn)口糖及走私糖的情況下，8月底的176萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)糖足以滿(mǎn)足9月食糖市場(chǎng)需求，食糖銷(xiāo)售壓力依舊很大。

　　綜合分析，在本榨季尾期，糖市政策或許成為影響糖市價(jià)格重要因素。其一為進(jìn)口糖政策。近日，相關(guān)部委在原糖加工企業(yè)行業(yè)自律工作總結(jié)會(huì)上，進(jìn)一步要求加強(qiáng)食糖進(jìn)口管控，加強(qiáng)行業(yè)原糖進(jìn)口自律。這將在一定程度上利好國(guó)內(nèi)糖市。其二為國(guó)儲(chǔ)糖政策。當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存量依舊較大，可以快速補(bǔ)充市場(chǎng)貨源，因而國(guó)家在后期是否放儲(chǔ)將嚴(yán)重影響國(guó)內(nèi)糖價(jià)。其三為糖料定價(jià)政策。當(dāng)前國(guó)內(nèi)甘蔗收購(gòu)價(jià)格由政府指定，而食糖價(jià)格由市場(chǎng)決定。蔗產(chǎn)區(qū)對(duì)于國(guó)家的直補(bǔ)政策、最低收購(gòu)價(jià)政策等利好政策較為期待。 （作者單位：徽商期貨）