張利靜

　　“多頭落袋為安結(jié)束了?價反彈的局面。”分析師如此解釋昨日的滬銅行情。

　　昨日滬銅沖高回落，價格重心下移。截至收盤，滬銅主力1511合約報收40620元/噸，跌1.24%。

　　而進入九月以來，在季節(jié)性消費旺季以及供應端減產(chǎn)的利好氛圍下，有色金屬迎來了難得的反彈。截至上周五，滬銅主力合約收報41160元/噸，大幅突破前期盤整平臺。盡管今年的旺季成色已經(jīng)大不如往年。更深層次的背景是，市場對美聯(lián)儲九月加息的預期正在持續(xù)減弱。

　　多頭的獲利平倉讓銅價再次回歸疲弱的基本面。隔夜LME市場三個月期觸底反彈，全日收跌0.5%至5370美元，盤中觸及近3個交易日的低位5321.5美元。

　　庫存方面，截至9月11日，LME全球銅庫存減少2300噸至342000噸，LME銅注銷倉單63050噸，占比18.44%。外盤升貼水方面，9月11日LME現(xiàn)貨銅對三個月期銅升水22.75美元/噸，較10日升水17.25美元/噸上升。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場，昨日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水30元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價格40900元/噸-41120元/噸，升水銅成交價格40920元/噸-41150元/噸。

　　海關(guān)最新數(shù)據(jù)也讓多頭的信心再次回落。數(shù)據(jù)顯示，2015年8月份中國銅礦砂及其精礦進口量為115萬噸，較上月大幅增長18萬噸或18.6%，較去年同比增長19.8%。1-8月累計進口量812萬噸，同比增長12.2%。

　　“從歷史數(shù)據(jù)來看，往年8、9月份進口量環(huán)比會出現(xiàn)一定幅度增長，主要由于國內(nèi)煉廠通常會為四季度長協(xié)TC談判做準備，從而在8、9月份集中增加原料庫存，以減少四季度采購推升現(xiàn)貨TC。”美爾雅期貨研究認為。

　　國泰君安期貨銅研究員季先飛研究指出，中國努力扭轉(zhuǎn)消費預期，在當前電力供應過剩的背景下，電力行業(yè)能夠選擇的投資對象主要是配電網(wǎng)改造。國家能源局投資計劃的出臺意味將通過電網(wǎng)行業(yè)總投資量的增加來拉動銅的消費水平預期，提振投資者的信心，引導企業(yè)和投資者改變銅的消費預期。

　　季先飛認為，銅價企穩(wěn)的跡象在逐漸顯現(xiàn)。首先，理論上的消費旺季來臨，提振部分企業(yè)心理預期。其次，國外大型礦山項目減產(chǎn)，影響未來銅產(chǎn)量；國內(nèi)冶煉廠檢修減產(chǎn)提振銅價，LME銅暫時看到5500美元/噸，滬期銅看至42000元/噸。但由于終端消費仍舊疲弱，銅的大空頭邏輯尚未發(fā)生改變，銅價反彈后將回歸弱勢，多單獲利后應及時離場。他認為銅價將呈現(xiàn)近強遠弱格局。