新華社楊溢仁

　　上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)獲悉，人民銀行于3日以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作，規(guī)模較上周有所縮窄，中標(biāo)利率持平于3.90%。

　　可以看到，在平穩(wěn)度過了月末時點后，當(dāng)前銀行間資金面有所趨緩。中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日收盤，銀行間回購利率隔夜、7天品種已分別回調(diào)至3.010%、3.762%的水平。

　　不僅如此，當(dāng)日上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜、7天、14天品種亦分別下行至3.0006%、3.7500%和3.7630%的位置。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍表示:“隨著市場逐漸習(xí)慣于央行"鎖長放短"的緊平衡操作行為和對月初市場資金面相對寬松的預(yù)期，市場資金價格會逐漸回歸到7月中的水平，即以3.8%為中值。央行連續(xù)進(jìn)行的7天、14天期逆回購中標(biāo)利率是其所限定的資金價格上限。”

　　毫無疑問，現(xiàn)階段央行仍會延續(xù)“鎖長放短”的扭轉(zhuǎn)操作，一方面在市場緊張時提供托底資金，使市場不至于產(chǎn)生恐慌情緒；另一方面維持短期資金價格的相對高位，擠壓套利空間。也就是說，“中性”的貨幣政策是當(dāng)前市場環(huán)境下的最優(yōu)選擇，除非外在的流動性沖擊影響了國內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行效果。

　　不過，多位券商研究員同時判斷，9月的資金面將呈現(xiàn)出“前松后緊”的格局。

　　首先，9月10日和9月27日市場將分別面臨1000億元和50億元的3年期央票到期，屆時央行很可能繼續(xù)進(jìn)行央票的續(xù)作，盡管續(xù)作規(guī)?？赡軙鶕?jù)當(dāng)時資金面情況有所調(diào)整，但央票續(xù)作帶給市場的謹(jǐn)慎預(yù)期料始終延續(xù)。

　　其次，季節(jié)性因素也將加壓9月資金面。9月面臨季末，季節(jié)性“貸存比”考核等因素將使得準(zhǔn)備金增加，并收緊銀根。從歷年9月的資金面來看，資金利率都呈現(xiàn)逐漸升高的態(tài)勢。

　　再者，外匯占款對資金面的影響也在減弱，難有很大的期待。市場對美國年底前QE3退出已經(jīng)形成了預(yù)期，雖然7月美聯(lián)儲會議紀(jì)要中并沒有過多透露QE3退出的具體措施和時間表，可近期新興市場資本外流似乎顯示了業(yè)內(nèi)對QE3退出預(yù)期的加強(qiáng)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，相對寬松的資金面有望保持一段時間，但至9月下旬季末需求出現(xiàn)后，資金面將再度趨緊。