[轉(zhuǎn)] 期指的反思和未來()
中金所最新監(jiān)管舉措推出后,期指市場成交持倉出現(xiàn)斷崖式下跌,投機性交易得到極大遏制,現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象但有關(guān)股指期貨的思考仍在繼續(xù)。“長遠來看,上層"一帶一路"等戰(zhàn)略要求我們在金融市場建設(shè)上與國際對接海外也有過股災(zāi),但沒有因此關(guān)掉過股指期貨市場。股指期貨可以減緩現(xiàn)貨市場賣壓,而不是助跌,是一個風(fēng)險的轉(zhuǎn)移,我們應(yīng)該讓更多交易者學(xué)習(xí)這個工具,而不是廢掉。當(dāng)然,特殊時期采取限制降低過度杠桿在情理之中。”一位業(yè)內(nèi)資深人士指出。
有專家建議,應(yīng)當(dāng)就股指期貨對市場的影響進行嚴(yán)肅論證,不應(yīng)過度悲觀。巴曙松認為,尤其是在股市下跌中,一些對股指期貨較為情緒化的判斷,需要從理論和實踐角度予以說明,理性反思后,應(yīng)當(dāng)是繼續(xù)支持股指期貨的健康發(fā)展,支持中國的
金融衍生品市場在資本市場演進過程中自
我調(diào)節(jié),自我改進,為中國實體經(jīng)濟打造出, 風(fēng)險管理的成熟體系,而不僅僅是停留在
情緒化的、缺乏理論和實踐支持的指責(zé)。
同時,海外的一些研究值得借鑒。實, 際上,海外發(fā)生股災(zāi)時,股指期貨在初期
也經(jīng)常被市場問責(zé)。股指期貨1982年在
美國誕生之初,市場各方對于其在金融系
統(tǒng)中到底會起到什么作用褒貶不一。尤
其是在1987年股災(zāi)中,股指期貨更是曾備
受指責(zé),代表性就是美國的《布雷迪報
告》,它們從股災(zāi)中的現(xiàn)象出現(xiàn),檢討了各
自市場及監(jiān)管問題,提出了對股指期貨的
質(zhì)疑,股指期貨一度成為1987年股災(zāi)的“替罪羊”。
但隨著時間的推移、實踐的發(fā)展和研
究的深入,人們的認識不斷深化,逐步認
識到股指期貨和股市崩潰之間并沒有因
果關(guān)系。1991年,以諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主莫頓?米勒(MertonMiller)為首的獨立工作小組經(jīng)過大量詳實的調(diào)查,否定了《布雷迪報告》中關(guān)于股指期貨引致股災(zāi)的結(jié)論,認為1987年的股災(zāi)和1929年的股市“崩盤”并沒有本質(zhì)區(qū)別,都是宏觀經(jīng)濟問題累積以及股票市場本身問題導(dǎo)致,不是由股指期貨市場引起。前美聯(lián)儲主席格林斯潘在美國眾議院關(guān)于1987年股災(zāi)的演講中也肯定了股指期貨的經(jīng)濟價值。
“要找出問題所在,股指期貨爭議比較大的規(guī)則,可以進一步探討。此外,針對市場上量化交易,要辨別哪些是好的、哪些可能導(dǎo)致問題,應(yīng)當(dāng)設(shè)計監(jiān)管規(guī)則去規(guī)范和約束。國內(nèi)股指期貨肯定會沉寂一段時間,但相信這道坎終究會被邁過去。”上述資深人士稱。
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