― ―美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告解讀

　　北京時(shí)間9月12日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了9月供需報(bào)告。在8月報(bào)告意外大幅上調(diào)美豆和玉米畝產(chǎn)后，本月再次上調(diào)美豆畝產(chǎn)預(yù)測(cè)，而玉米畝產(chǎn)如預(yù)期般小幅下調(diào)。美麥產(chǎn)量預(yù)測(cè)未做調(diào)整，出口量下調(diào)，庫(kù)存量繼續(xù)上調(diào)。報(bào)告數(shù)據(jù)提振上周五CBOT玉米，其漲至一個(gè)月來的高點(diǎn)。美豆則在畝產(chǎn)上調(diào)的打壓下，創(chuàng)六年半來的新低，但之后在玉米上漲帶動(dòng)下反彈。玉米上漲也提振美麥上漲至一周的高點(diǎn)。整體看，報(bào)告再次確認(rèn)美豆和小麥供應(yīng)充裕的狀況，玉米供應(yīng)量雖下調(diào)，但仍保持充足。供應(yīng)量整體充足而需求相對(duì)疲軟，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場(chǎng)延續(xù)偏空格局。密切關(guān)注未來幾周的收割、出口需求及周邊宏觀市場(chǎng)走勢(shì)。

　　玉米

　　美玉米畝產(chǎn)預(yù)測(cè)下調(diào)至167.5蒲式耳/英畝，較上月減少1.3蒲式耳/英畝，略低于平均預(yù)測(cè)值167.6蒲式耳/英畝。預(yù)測(cè)產(chǎn)量為135.85億蒲式耳，低于上月預(yù)測(cè)的136.86億蒲式耳和平均預(yù)測(cè)值135.99億蒲式耳。不過，即使產(chǎn)量下調(diào)，美玉米供應(yīng)也相對(duì)充足。預(yù)測(cè)總供應(yīng)量仍有153.47億蒲式耳，略低于去年創(chuàng)紀(jì)錄的154.77億蒲式耳。

　　需求方面，產(chǎn)量下調(diào)導(dǎo)致飼用量下調(diào)2500萬蒲式耳，但在美國(guó)牲畜飼養(yǎng)量年比大幅增加及玉米價(jià)格低迷的情況下，后期飼用需求或有上調(diào)空間。本月未對(duì)出口量進(jìn)行調(diào)整，后期基于目前出口銷售低迷的狀況，出口或會(huì)下調(diào)。本月預(yù)測(cè)年終庫(kù)存量為15.92億蒲式耳，低于上月預(yù)測(cè)的17.13億蒲式耳和平均預(yù)測(cè)值16.43億蒲式耳。需要注意的是，此庫(kù)存量為六年來的次低水平，僅低于去年。

　　全球方面，巴西今年玉米出口量上調(diào)100萬噸，達(dá)到2800萬噸，遠(yuǎn)高于去年的2100萬噸。全球庫(kù)存量大幅下調(diào)540萬噸，至1.897億噸。雖然庫(kù)存量預(yù)測(cè)值低于去年創(chuàng)紀(jì)錄的1.972億噸，但仍為歷史次高水平。美國(guó)及全球供應(yīng)充裕格局延續(xù)，未來價(jià)格上行承壓。

　　大豆

　　在8月報(bào)告大幅上調(diào)畝產(chǎn)預(yù)測(cè)后，本月繼續(xù)上調(diào)。報(bào)告發(fā)布前，市場(chǎng)普遍預(yù)期畝產(chǎn)會(huì)下調(diào)，但報(bào)告結(jié)果與預(yù)期相悖。

　　雖然截至9月初美豆優(yōu)良率低于去年同期，但由于結(jié)莢數(shù)量和重量增加，本月預(yù)測(cè)畝產(chǎn)為47.1蒲式耳/英畝，高于上月預(yù)測(cè)的46.9蒲式耳/英畝和平均預(yù)測(cè)值46.4蒲式耳/英畝，僅略低于上年度創(chuàng)紀(jì)錄的47.8蒲式耳/英畝。預(yù)測(cè)美豆產(chǎn)量為39.35億蒲式耳，高于上月預(yù)測(cè)的39.16億蒲式耳和平均預(yù)測(cè)值38.69億蒲式耳。新豆初始庫(kù)存量受陳豆出口壓榨量上調(diào)而庫(kù)存量下調(diào)影響，相應(yīng)下調(diào)3000萬蒲式耳?？偣?yīng)量預(yù)計(jì)為41.75億蒲式耳，年比增長(zhǎng)2%，再創(chuàng)紀(jì)錄。報(bào)告再次確認(rèn)美豆豐產(chǎn)預(yù)期。

　　需求數(shù)據(jù)調(diào)整有限，壓榨量上調(diào)1000萬蒲式耳，出口量未做調(diào)整。在南美供應(yīng)量加大而中國(guó)需求疲弱的前提下，未來美豆出口需求前景不容樂觀。本月預(yù)測(cè)年終庫(kù)存量為4.5億蒲式耳，低于上月預(yù)測(cè)的4.7億蒲式耳，但高于平均預(yù)測(cè)值4.15億蒲式耳，仍為九年來的最高水平。未來需關(guān)注畝產(chǎn)及出口需求變化。

　　全球數(shù)據(jù)調(diào)整較有限，南美陳、新豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)均未做調(diào)整，只有巴西出口量略上調(diào)。中國(guó)供需數(shù)據(jù)未做任何調(diào)整。全球庫(kù)存量下調(diào)190萬噸，至8500萬噸，但年比仍增長(zhǎng)5%以上。美國(guó)及全球供應(yīng)寬松格局延續(xù)，國(guó)際市場(chǎng)豆類價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。

　　小麥

　　由于9月末報(bào)告將公布最終產(chǎn)量預(yù)測(cè)，本月美麥產(chǎn)量未做調(diào)整。因海外競(jìng)爭(zhēng)激烈及美麥價(jià)格偏高，截至目前，美麥累計(jì)出口量年比下降近15%。在全球出口競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的情況下，美麥出口前景黯淡，出口量預(yù)測(cè)還有下調(diào)空間。美麥庫(kù)存量相應(yīng)上調(diào)2500萬蒲式耳，達(dá)到8.75億蒲式耳，高于平均預(yù)測(cè)值8.65億蒲式耳，年比增長(zhǎng)16%，為六年來的最高水平。后期密切關(guān)注美麥出口需求變化。

　　全球方面，預(yù)測(cè)產(chǎn)量為7.316億噸，連續(xù)三年創(chuàng)紀(jì)錄。年終庫(kù)存量上調(diào)510噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.266億噸，年比增長(zhǎng)6%。未來關(guān)注主要出口國(guó)產(chǎn)量和出口量的變化。 （作者單位：光大期貨）