⊙ 王屹 ○編輯 李劍鋒

　　“由于國(guó)債現(xiàn)貨走勢(shì)的相對(duì)穩(wěn)定性，國(guó)債期貨市場(chǎng)在推出初期不太會(huì)像股指期貨那么火爆，而且波動(dòng)性也會(huì)相對(duì)較小，加之我國(guó)利率市場(chǎng)化還未完全形成，因此投資者在操作中更多應(yīng)以對(duì)沖套利為主?！敝行沤ㄍ镀谪浉笨偨?jīng)理?xiàng)钴妼?duì)上海證券報(bào)表示。

　　作為利率市場(chǎng)化改革的重要舉措之一，即將重啟的國(guó)債期貨無(wú)疑已聚焦了市場(chǎng)各方的目光。楊軍說(shuō)，它的推出將在活躍現(xiàn)券交易、擴(kuò)大直接融資比例、完善基準(zhǔn)利率曲線、為各類金融資產(chǎn)提供定價(jià)依據(jù)等方面發(fā)揮重要作用。由于國(guó)債期貨實(shí)行實(shí)物交割，實(shí)際可用于交割的券種很多，其中蘊(yùn)含的交易機(jī)會(huì)和衍生出的交易策略非常豐富。從理論上講，國(guó)債期貨對(duì)沖套利的機(jī)會(huì)要遠(yuǎn)多于股指期貨。

　　楊軍還分析，由于國(guó)債期貨交易的保證金水平很低，對(duì)金融市場(chǎng)資金吸納程度有限，加上機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)債期貨交易基本上是場(chǎng)外資金，因此國(guó)債期貨的上市對(duì)股票市場(chǎng)以及商品期貨市場(chǎng)直接影響有限。

　　據(jù)中信建投期貨總經(jīng)理邵劍秋介紹，該公司已經(jīng)完成開(kāi)戶系統(tǒng)、行情系統(tǒng)、交易系統(tǒng)、交割系統(tǒng)等業(yè)務(wù)準(zhǔn)備，能夠滿足國(guó)債期貨上市交易以及交割的所有需求。截至目前，中信建投期貨已對(duì)證券IB共計(jì)40余家營(yíng)業(yè)部進(jìn)行了國(guó)債期貨業(yè)務(wù)培訓(xùn)工作，在北京、濟(jì)南、廣州、重慶等地開(kāi)展了多場(chǎng)國(guó)債期貨投資研討會(huì)，對(duì)上海地區(qū)的部分券商、基金以及??等機(jī)構(gòu)進(jìn)行了多場(chǎng)國(guó)債期貨路演活動(dòng)，成效顯著。

　　邵劍秋也認(rèn)為，對(duì)于商業(yè)銀行、保險(xiǎn)（放心保）、公募基金、券商以及私募等機(jī)構(gòu)投資者，套期保值、基差交易、久期管理、資產(chǎn)合成等是主要的交易策略；對(duì)于個(gè)人投資者，杠桿交易、期現(xiàn)套利、跨期套利、ETF套利等是主要的交易策略。

　　中信建投期貨分析師陳健展望，國(guó)債期貨推出初期，金融機(jī)構(gòu)投資者中只有券商自營(yíng)資金可以參與，因此在債券現(xiàn)貨投資方面具有突出行業(yè)地位的券商可能在套利、對(duì)沖的交易策略及產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面具備一定的優(yōu)勢(shì)。而未來(lái)隨著銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)場(chǎng)，銀行勢(shì)必成為國(guó)債期貨市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者。