闊別18年后，國債期貨將于本周五以全新面貌回歸。市場各方高度關(guān)注，機構(gòu)和個人投資者熱情高漲。據(jù)調(diào)查，80%以上股指期貨個人投資者表示會關(guān)注并且參與國債期貨交易。然而，銀行、保險（放心保）等大型機構(gòu)仍未獲得首批參與入場券，將無緣嘗鮮國債期貨的回歸盛宴

　　⊙ 董錚錚 王寧○編輯 李劍鋒

　　國債期貨即將于本周五回歸，各方高度關(guān)注、機構(gòu)熱情高漲。但作為我國債券市場中的主要參與者，銀行、保險等大型機構(gòu)仍未獲得首批參與入場券。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商業(yè)銀行暫時不參與交易，將在一定程度上影響國債期貨市場規(guī)模的擴大和流動性的提高，使功能發(fā)揮的進程和效率不盡如人意，雖然不會影響上市初期的平穩(wěn)運行，但對成交量將產(chǎn)生一些影響。

　　銀行缺席國債期貨初期交易

　　“在做一些前期的準(zhǔn)備工作，也有期貨公司來積極推介，不過也只是關(guān)于后臺方面的工作。”一家商業(yè)銀行投資部門人士告訴，大型機構(gòu)參與國債期貨較為審慎，目前銀行參與國債期貨涉及托管、投資比例等問題還沒有得到解決，在銀監(jiān)會等部委出臺正式指引前不太會有實質(zhì)性的進展。

　　不過，從已公布《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規(guī)則看，國債期貨合約業(yè)務(wù)規(guī)則更加嚴(yán)格，交割門檻明顯提高。業(yè)內(nèi)人士表示，銀行缺席暫時不會影響到國債期貨上市初期的平穩(wěn)運行。

　　“國債期貨上市初期銀行未能參與交易，這對成交量將產(chǎn)生一些影響。”宏源期貨國債分析師曹自力表示，不過這也符合股指運行的風(fēng)格，股指期貨成交量也是隨后才逐步放大的。2010年4月16日主力合約成交不到5萬手，隨后慢慢放大到30萬手/天。

　　“對比股指期貨來說，其成交量可能會低一些，而成交額可能會是三分之一左右，畢竟一手國債期貨的資金量要3至4萬元?！彼硎尽?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行主要集中在套保盤，資金量比較大，如果過早入市交易，在流動性不是很好情況下，可能會對行情造成較大影響，這或許是中金所考慮先不讓銀行參與的重要原因。

　　未來或有多種參與模式

　　“影響國債期貨上市初期流動性比較大的不是銀行，而是中金所以及期貨公司的準(zhǔn)備工作?！辈茏粤Ρ硎?，中金所上周五才公布最終的合約細(xì)則及投資者適當(dāng)性制度，期貨公司準(zhǔn)備節(jié)奏可能還跟不上，國債期貨的開戶進度可能會受影響。

　　有業(yè)內(nèi)人士仍對銀行參與模式表示關(guān)注。據(jù)悉，銀行參與國債期貨的模式可能有兩種，一是借鑒股指期貨的成熟經(jīng)驗，以客戶模式參與國債期貨交易。二是結(jié)算會員模式。部分商業(yè)銀行傾向于借鑒商業(yè)銀行參與黃金期貨的經(jīng)驗，以結(jié)算會員身份參與國債期貨交易與結(jié)算。

　　分析人士表示，未來商業(yè)銀行參與國債期貨市場將會有多種模式存在。銀監(jiān)會和中金所將對商業(yè)銀行進行細(xì)致區(qū)分，綜合考慮資產(chǎn)規(guī)模、債券規(guī)模、風(fēng)險控制能力等因素，設(shè)定商業(yè)銀行成為中金所結(jié)算會員的資格條件，達(dá)到相應(yīng)條件的銀行可以申請成為會員參與交易，其他銀行則以客戶形式參與交易。