繼2015年3月、6月發(fā)布第一批和第二批業(yè)務(wù)規(guī)則后，近日，上海國際能源交易中心就交易、結(jié)算、交割、風(fēng)險(xiǎn)控制管理等四個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)則和原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約向社會(huì)公開征求意見。至此，原油期貨的業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見稿已全部發(fā)布。專家表示，與此前市場(chǎng)正在交易的商品期貨相比，原油期貨在交易、結(jié)算、交割、風(fēng)控等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)推出多項(xiàng)制度創(chuàng)新，旨在為境內(nèi)外期貨市場(chǎng)參與者提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　模式選擇“多樣化”

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)2015年6月發(fā)布的《境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)期貨交易管理暫行辦法》的規(guī)定，此次上海國際能源交易中心的業(yè)務(wù)規(guī)則明確了境外交易者參與原油期貨交易的四種模式:一是類似非期貨公司會(huì)員但不落地的境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者模式，直接參與能源中心的交易；二是通過類似期貨公司會(huì)員但不落地的境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者參與交易；三是作為期貨公司會(huì)員的客戶直接參與交易；四是通過境外中介機(jī)構(gòu)委托期貨公司會(huì)員參與交易，即二代模式。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，上海國際能源交易中心為各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供便利，其可以根據(jù)自身情況靈活選擇參與模式。例如，境外的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)可以選擇作為境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外中介機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)期貨市場(chǎng)，境外交易者可以選擇作為境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外中介機(jī)構(gòu)或者境內(nèi)期貨公司的客戶從事境內(nèi)期貨交易，符合條件的也可以選擇作為境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者從事境內(nèi)期貨交易。此外，市場(chǎng)運(yùn)行中，允許境外中介機(jī)構(gòu)中間介紹境外交易者給期貨公司會(huì)員，境外交易者作為期貨公司會(huì)員的客戶參與交易。與此同時(shí)，上海國際能源交易中心簡(jiǎn)化審批步驟，在套保交易中實(shí)行額度管理與資格許可。目前，一般月份的套期保值交易持倉額度按照品種管理，不實(shí)行逐月申請(qǐng)方式，可避免繁冗的申請(qǐng)程序，更好地服務(wù)投資者。

　　按照交易細(xì)則征求意見稿，具有真實(shí)套期保值交易需求的非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者和客戶，可以按照規(guī)定提交資格認(rèn)定申請(qǐng)，上海國際能源交易中心在批準(zhǔn)相關(guān)品種套期保值資格的同時(shí)，將根據(jù)提交的證明材料核準(zhǔn)一般月份套期保值交易持倉額度。

　　另外，為避免集中交割違約風(fēng)險(xiǎn)，臨近交割月份的套期保值交易持倉額度采取逐月申請(qǐng)和審批的方式。上海國際能源交易中心將加強(qiáng)事中事后監(jiān)督，對(duì)濫用套期保值交易持倉額度和違反持倉限額管理規(guī)定的行為予以嚴(yán)肅處理。

　　允許外幣資金作為保證金

　　據(jù)悉，此次上海國際能源交易中心按照逐步擴(kuò)大期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的戰(zhàn)略部署，在原油期貨市場(chǎng)開放初期，境外特殊參與者通過委托一家會(huì)員代理結(jié)算，即實(shí)行委托結(jié)算制度。該制度為境內(nèi)會(huì)員代理境外機(jī)構(gòu)結(jié)算提供支持，境外中介機(jī)構(gòu)可直接委托期貨公司會(huì)員交易結(jié)算(期貨公司會(huì)員即從事委托代理業(yè)務(wù))。

　　分析人士表示，結(jié)合委托結(jié)算制度來看，即便境外中介機(jī)構(gòu)選擇境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者交易結(jié)算，境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者最終也須委托境內(nèi)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。

　　值得關(guān)注的是，未來在原油期貨交易商，上海國際能源交易中心將允許外幣資金作為保證金。

　　分析人士表示，上市后，原油期貨將以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算。同時(shí)，為適應(yīng)國際市場(chǎng)交易習(xí)慣，提高資金使用的效率，上海國際能源交易中心允許相關(guān)外幣資金作為保證金使用，實(shí)行專戶管理，納入保證金封閉運(yùn)行圈。外幣資金作為保證金使用時(shí)，無需立即兌換成人民幣資金，通過期貨交易當(dāng)日結(jié)算后發(fā)生實(shí)際盈虧的，可通過結(jié)售匯轉(zhuǎn)換一定金額的貨幣形態(tài)。外幣資金通過非居民賬戶與境內(nèi)打通，資金劃轉(zhuǎn)遵守人民銀行、外匯管理局的相關(guān)要求。

　　創(chuàng)新交割違約處理機(jī)制

　　長(zhǎng)期來，商品期貨市場(chǎng)處理交割違約的方式主要有兩種:一是違約金，二是征購競(jìng)賣制度。征購競(jìng)賣制度時(shí)間跨度長(zhǎng)，容易加劇價(jià)格波動(dòng)，且原油期貨暫時(shí)缺乏充分的現(xiàn)貨市場(chǎng)，不利于落實(shí)征購競(jìng)賣。

　　為提高交易效率，上海國際能源交易中心創(chuàng)新了交割違約處理方式，即一方違約的，在該中心判定交割違約后的連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)，守約方可選擇在當(dāng)月合約(違約合約的下一月合約)或次月合約同方向建倉，違約方支付違約金、差額補(bǔ)償金、開倉手續(xù)費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)等費(fèi)用的方式終止交割。差額補(bǔ)償金是指交割違約涉及合約的交割結(jié)算價(jià)與因處置交割違約合約而在當(dāng)月合約或次月合約建倉成交價(jià)的累計(jì)正差額，最大值不超過違約部分合約價(jià)值的15%。

　　另外，上海國際能源交易中心推出更市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)控制制度:在保證金制度方面，中心不對(duì)保證金隨著持倉量變化作事先強(qiáng)制性規(guī)定，而是由中心根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)作出調(diào)整。漲跌停板制度方面，原油期貨的國際化屬性較強(qiáng)，境外主要市場(chǎng)以持續(xù)性交易為導(dǎo)向，為合理釋放市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，盡量保證交易的連續(xù)性。當(dāng)某期貨合約連續(xù)三天達(dá)到同方向漲跌停板時(shí)，上海國際能源交易中心可選擇擴(kuò)板至第一個(gè)漲跌停板基礎(chǔ)上增加7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)交易；情況特殊的，也可暫停交易一天，再行決定擴(kuò)板交易還是強(qiáng)制減倉。