“動力煤期貨獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)上市，這將給煤炭企業(yè)以新的工具，來抵御行業(yè)寒冬?！彪m然在煤企老板中深入了解期貨的人不多，但在內(nèi)蒙古鄂爾多斯(600295,股吧)從事煤炭產(chǎn)業(yè)投資的卻對動力煤期貨抱著不小的期許。

　　中國證監(jiān)會8月23日宣布批準(zhǔn)鄭州商品交易所開展動力煤期貨交易，8月26日鄭州商品交易所發(fā)布了《動力煤期貨合約及細則征求意見的通告》。按照以往新期貨品種上市的規(guī)律，動力煤期貨上市已經(jīng)完成了所有的準(zhǔn)備步驟，市場預(yù)計最早9月份動力煤期貨就能夠正式上市交易。

　　填補煤炭期貨空白

　　目前期貨市場上已經(jīng)有了焦煤、焦炭兩個期貨品種，但這兩個期貨品種并不能覆蓋諸多的煤炭分支，仍有許多煤炭企業(yè)無法通過期貨來規(guī)避市場價格風(fēng)險，因此動力煤期貨上市很有必要性。

　　首創(chuàng)期貨煤炭鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈研究室主任吳菁琛介紹，焦煤、焦炭主要用于煉鋼，而動力煤則廣泛地應(yīng)用于電力、冶金、煤化工、建材等生產(chǎn)行業(yè)，因此動力煤上市之后所涉及的產(chǎn)業(yè)鏈和企業(yè)會更多。

　　動力煤下游企業(yè)與煤企在煤炭市場中一般采取中長期協(xié)議、重點合同、煤電聯(lián)動等方式進行交易，但這幾種方式均較為死板，企業(yè)只能被動地承受市場價格波動風(fēng)險。

　　隨著企業(yè)對于靈活交易的需求不斷增加，各種地方交易平臺開始涌現(xiàn)。目前我國有渤海商品交易所、秦皇島煤炭交易中心、東北亞煤炭交易中心、中國(太原)煤炭交易中心等10多個地方煤炭交易平臺，但這些類期貨交易平臺存在地域局限性、交易不規(guī)范等缺陷。

　　吳菁琛認(rèn)為，動力煤期貨的上市為企業(yè)提供了一種全國性且更加規(guī)范的交易工具，完善了煤炭產(chǎn)業(yè)交易結(jié)構(gòu)。

　　行業(yè)處于寒冬期

　　我國動力煤市場較為龐大，這也為期貨的推出奠定了良好的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，2012年，我國動力煤產(chǎn)量為27.4億噸，占煤炭比重超過七成，每年需要物流中轉(zhuǎn)的動力煤就有10億噸。但隨著我國經(jīng)濟發(fā)展的增速放緩以及對節(jié)能環(huán)保的要求越來越高，煤炭行業(yè)的“黃金時代”已經(jīng)結(jié)束，轉(zhuǎn)而進入一個較為漫長的“寒冬期”。

　　一方面動力煤產(chǎn)量與日俱增，另一方面需求卻增長緩慢。數(shù)據(jù)顯示，我國動力煤年需求量僅為18億噸左右，整個行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況嚴(yán)重。2011年11月至今，動力煤價格已累計下跌近40%，僅今年以來動力煤價格就下跌了近10%。

　　由于下游采購不積極，煤炭運輸量下滑，庫存不斷增加。發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，全國鐵路累計發(fā)運煤炭13.22億噸，同比下降1.2%；其中動力煤為9.25億噸，同比下降3%。截至7月末，全國重點電廠存煤6863萬噸，可用17天；主要港口存煤5297萬噸，同比增長13%。

　　吳菁琛介紹，目前國內(nèi)動力煤供給過剩還有一個很重要的原因是進口煤大量增加。進口煤由于價格優(yōu)勢明顯，近幾年進口增加的趨勢不減，而動力煤在進口煤炭的數(shù)量中占比最大。2013年7月海關(guān)進口數(shù)據(jù)顯示，煤炭（包含褐煤）進口2865萬噸，同比增加18.3%，環(huán)比增加28.13%。1月至7月，累計進口煤炭1.87億噸，同比增加13.97%。

　　企業(yè)參與熱情高

　　今年年初，鄭州商品交易所提出動力煤期貨申請時，許多大型企業(yè)就已經(jīng)開始關(guān)注，對于動力煤期貨上市早已翹首以待。由于整個煤炭行業(yè)的持續(xù)低迷和價格的劇烈波動，動力煤產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游企業(yè)都希望通過動力煤期貨來規(guī)避市場價格風(fēng)險，從而實現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)運營。

　　表示，動力煤價格越來越市場化，不僅受國內(nèi)、國際供求狀況影響，受宏觀經(jīng)濟預(yù)期的影響也越來越大，企業(yè)想保證持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展越來越困難。期貨推出后，企業(yè)就可以“兩條腿”走路，經(jīng)營會更加平穩(wěn)，動力煤期貨將成為企業(yè)風(fēng)險控制的重要工具。

　　據(jù)吳菁琛介紹，動力煤期貨秉承了近幾個期貨新品種小合約的思路，大約8000元就可以做一手，因此市場流動性不成問題，完全可以滿足企業(yè)的避險需求。

　　在合約征求意見中，動力煤期貨采用的是車（船）板交割和廠庫交割，而不是像其他大部分期貨品種那樣選擇實物倉單交割。

　　據(jù)了解，車（船）板交割是指賣方在交易所指定交割計價點將貨物裝至買方汽車板、火車板或輪船板，完成貨物交收的一種實物交割方式。買賣雙方以貨物裝上買方車船板為界，實現(xiàn)貨物的所有權(quán)和風(fēng)險轉(zhuǎn)移，各自承擔(dān)對貨物的數(shù)量、質(zhì)量責(zé)任方式。這種交割方式更加靈活，可以滿足不同地區(qū)參與者的差異化需求，也比較接近動力煤的現(xiàn)貨交易模式，符合流通慣例，便于現(xiàn)貨企業(yè)參與。

　　對于動力煤期貨上市之后的市場走勢，吳菁琛分析認(rèn)為，企業(yè)參與的積極性可能會比較高。短期來看，近幾年上市的工業(yè)品開市定價普遍較高，在上市之后幾個交易日內(nèi)價格會迅速回落到合理的位置，動力煤期貨很有可能延續(xù)這一規(guī)律；中期來看，動力煤的基本面仍不樂觀―火電投資繼續(xù)呈下滑態(tài)勢、煤炭行業(yè)下游需求將持續(xù)低迷；目前對于高能耗產(chǎn)業(yè)以及節(jié)能環(huán)保的要求越來越高，鋼鐵、水泥等行業(yè)對于動力煤的需求增加緩慢。

　　特別值得注意的是，由于上游的煤炭企業(yè)較為集中，目前銷售狀況不好，因此一旦期貨價格走高，煤炭企業(yè)很有可能在期貨市場進行賣出套保來鎖定利潤，從而對期貨價格上漲形成壓力。