興證期貨施海

　　　受多重利空重壓，滬膠持續(xù)單邊重挫，27日主力合約RU1601盤中最低下探至11060元/噸，創(chuàng)下2008年12月以來的低點。筆者認為，全球資本市場動蕩成為壓制滬膠下跌的一個重要因素，同時供需關(guān)系利空依然壓制滬膠走弱，滬膠跌勢還將延續(xù)。

　　　近期亞洲國家貨幣相繼陷入貶值的惡性循環(huán)之中，泰國、印尼、馬來西亞、越南均是天膠主要生產(chǎn)國和出口國，由于上述國家天然橡膠出口價格以各自國家的貨幣計價，因此上述國家貨幣貶值，直接導致天膠出口價格下跌，也成為壓制滬膠下跌的重要因素之一。

　　　雖然膠價持續(xù)下跌，跌破國內(nèi)生產(chǎn)成本12000元/噸，但迄今未有生產(chǎn)商和膠農(nóng)砍樹消息，產(chǎn)區(qū)也未遭遇嚴重自然災害。庫存方面，上期所庫存量8月21日達到19萬余噸，比5月8日的12.71萬余噸增加6.29萬余噸，逐周遞增，期現(xiàn)套利盛行，致使庫存壓力不斷加重。同時，由于產(chǎn)膠國貨幣貶值，有利于進口膠進入國內(nèi)，致使青島保稅區(qū)庫存量8月14日達到13.01萬余噸，比7月15日的10.67萬余噸增加2.34萬余噸，連續(xù)1個月增長。

　　　輪胎方面，受美國對中國出口輪胎雙反政策落地和國內(nèi)銷售疲軟雙重影響，全鋼輪胎企業(yè)開工率8月14日下降至68.14%，比8月7日的68.63%微幅下降0.49%，連續(xù)第4周跌破70%關(guān)口，半鋼輪胎企業(yè)開工率8月14日下降至66.68%，雖然比8月7日的66.58%微幅上升0.1%，但也連續(xù)第3周跌破70%關(guān)口。

　　　汽車方面，7月汽車產(chǎn)量大幅下降至156.2萬余輛，比6月的194.9萬余輛大幅縮減38.7萬余輛，縮減比例達到19.9%，汽車產(chǎn)量縮減導致銷量聯(lián)動縮減，也導致汽車產(chǎn)能利用率大幅下降，對膠價支撐大幅削弱。