王超

　　央行降準降息令滬?多頭為之一振，隔夜倫銅自六年來低點大漲逾2%。然而，對需求的疑慮始終揮之不去，受此壓制，昨日滬銅跳空高開后沖高乏力，日內(nèi)交易中更是緩慢回落。至收盤，主力1510合約僅上漲20元，收于38840元/噸。

　　市場人士分析，在美國加息預期以及供需過剩背景下，銅價中長期走勢仍不樂觀。短期內(nèi)市場焦點將重新回到美聯(lián)儲加息預期上來，投資者可拭目以待。

　　倫銅重拾跌勢

　　昨日中國央行宣布意外降息降準，市場希望此舉將扶助提振全球最大的工業(yè)金屬消費國中國的經(jīng)濟增長和需求上升，倫銅周二自六年低點反彈，大漲逾2%。但在周三交易時段，倫銅等有色金屬重歸跌勢。截至8月26日北京時間18:00，三個月期銅跌2.05%至4952美元/噸。周一該合約曾一度跌至六年低點4855美元/噸。

　　不過，在隔夜倫敦有色金屬上揚提振下，昨日國內(nèi)基本金屬整體表現(xiàn)偏強。滬銅1510合約夜盤跳空高開于39320元/噸，最高上探兩周高點39600元/噸，周三開盤跳水，全天持于39180元/噸附近窄幅震蕩，最終于38840元/噸收盤，漲幅為0.75%。滬?1510合約夜盤圍繞13340元/噸一線盤整，周三上演探底回升戲碼，收高近1%。滬п走勢偏強，小漲0.38%。滬鎳1601合約寬幅震蕩，收低1.1%。

　　“央行雙降的靴子終于落地，商品市場上大部分基本金屬價格均得到一定激勵，紛紛上漲。銅價繼續(xù)堅挺，上漲態(tài)勢不變。因全球新建及擴建礦山繼續(xù)投產(chǎn)，在未來幾年，銅精礦供應相對寬松的格局已經(jīng)確立?！庇袡C構稱，但就消費端來說，中國、東南亞等主要用銅國家的經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，銅的消費極大地受到壓制；再加上美聯(lián)儲加息預期以及美元升值導致以美元計價的大宗商品價格大幅下跌。因此，近期下游消費仍舊疲弱，實際消費難以支撐銅價。

　　基本面上，昨日國內(nèi)現(xiàn)貨貼水70元-平水，較周二降低15元，可見銅價反彈未能吸引消費買盤出現(xiàn)。近期LME現(xiàn)貨升水28美元，中國貿(mào)易升水也上漲到115-130美元。銀河期貨研究員車紅云說，在中國進口窗口打開和人民幣表現(xiàn)疲軟的情況下，中國進口需求在增加，但因為消費不足，這使得以往出現(xiàn)的支持作用并沒有很好地體現(xiàn)出來。

　　礦業(yè)巨頭必和必拓也表示，中國經(jīng)濟增速放緩，而且主要的建設項目已經(jīng)完成投資，將抑制對某些大宗商品的需求。

　　下游需求無起色

　　兩大銅業(yè)研究機構最新數(shù)據(jù)顯示，目前全球銅市仍處于供過于求局面，這將持續(xù)壓制銅價。國際銅業(yè)研究組織（ICSG）稱，全球精煉銅市場5月份供應短缺6.2萬噸，1-5月過剩0.4萬噸，去年同期為短缺53.7萬噸；世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，全球銅市供應過剩19.6萬噸，2014年全年供應過剩28.2萬噸。

　　具體需求行業(yè)看，一德期貨研究員吳玉新稱，電線電纜方面，1-7月份，全國電網(wǎng)工程完成投資1931.57億元，累計同比下降1.35%。不過國家電網(wǎng)將固定資產(chǎn)投資從年初計劃的4396億元調(diào)增至4679億元，追加安排農(nóng)網(wǎng)升級改造工程、部分特高壓及抽水蓄能項目、新能源接入等部分項目，同比增幅達16%，而且上半年計劃也未完成，下半年電網(wǎng)板塊將發(fā)力?？照{(diào)方面，2015年7月，中國空調(diào)產(chǎn)量較去年同期增長為-0.40%，增速較上月大幅降低，累計同比僅為2.40%，而且還有大量的渠道庫存。房地產(chǎn)方面，房屋新開工面積7月份累計同比下滑16.8%，房屋施工面積累計同比增長僅為3.4%，降幅很明顯?？傮w看，下游需求不樂觀。

　　另據(jù)上海有色金屬交易中心調(diào)研結(jié)果，大多數(shù)市場人士并不看好后市，對銅價持下跌觀點。昨日上午，上海有色金屬交易中心現(xiàn)貨銅主要成交39220-39310元/噸，與上一交易日上午價格上漲210元/噸，升貼水報在c90-b0元。有場內(nèi)交易者描述，上午市場交投寥寥，采購商較少詢價，供需雙方溝通較少，價格拉鋸，下游廠家基本不接貨。下午實際成交未有好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商為主要接貨者，但交易數(shù)量較少，大多數(shù)下游廠家持續(xù)觀望，堅決不下手采購。