在業(yè)內(nèi)專家看來，與國內(nèi)90年代曾經(jīng)推出的國債期貨相比，現(xiàn)在重新上市的國債期貨實質(zhì)上是一個全新的品種。

　　國泰君安期貨代理總裁壽亦農(nóng)曾經(jīng)親身經(jīng)過3?27國債期貨風(fēng)險事件。在他看來，現(xiàn)在國債期貨上市的宏觀金融環(huán)境、監(jiān)管水平、合約的設(shè)計以及投資者的教育情況，與當(dāng)年3?27風(fēng)險事件時，早已不可同日而語。

　　1992年12月28日上海證券交易所首次設(shè)計并試行推出了12個品種的國債期貨合約。作為親歷者，壽亦農(nóng)表示，從當(dāng)時推出的國債期貨合約看，合約本身的設(shè)計存在一定的缺陷，而且當(dāng)時的國債期貨制度設(shè)計也有相當(dāng)多的漏洞，例如期貨交易所市場嚴(yán)重分割、風(fēng)險管理意識淡薄、缺乏相應(yīng)預(yù)警系統(tǒng)、沒有大戶報告制度、持倉限額制度形同虛設(shè)等，這些對于今天的期貨市場而言都是難以置信的。正是由于這些缺陷的存在，才使3?27等國債期貨事件的爆發(fā)成為可能，最終導(dǎo)致開市不足三年的國債期貨無奈地畫上句號。

　　壽亦農(nóng)表示，“3?27事件”不但引發(fā)證券行業(yè)大洗牌，更對我國金融創(chuàng)新進程帶來負(fù)面影響?！皯?yīng)該牢牢記住3?27事件帶來的教訓(xùn)”，他說。

　　而對于本次中金所推出的國債期貨，壽亦農(nóng)認(rèn)為，與18年前的國債期貨相比，今時今日的國債期貨實質(zhì)上就是一個新產(chǎn)品，而且，誘發(fā)類似“3?27”事件的內(nèi)外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本改變，當(dāng)前重推國債期貨不會重蹈“3?27”事件的覆轍。

　　他指出，當(dāng)年國債期貨以某一具體國債作為合約標(biāo)的，并采用單一券種交割。由于單一券種存量規(guī)模較為有限，容易引發(fā)“多逼空”風(fēng)險事件。而現(xiàn)在的5年期國債期貨采用名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計，實行多券種替代交收，從產(chǎn)品設(shè)計本源上擴大可交割券規(guī)模，從源頭上遏制可能發(fā)生的逼倉。此外，當(dāng)年國債期貨的標(biāo)的利率為固定票面利率加上保值貼補率，這使得每月公布一次的保值貼補率成為市場上多空雙方“對賭”的焦點，如今這一影響因素已不復(fù)存在。

　　此外，目前整個期貨市場的風(fēng)險防范能力得到本質(zhì)性改善，期貨法規(guī)體系趨于完善，并且以證監(jiān)會為核心的集中統(tǒng)一的監(jiān)管模式已經(jīng)確立。