策略摘要

　　周二亞市盤中，亞太各國股市仍然低迷，上證指數(shù)續(xù)跌超過7%，跌破了3000點大關(guān)，晚間中國央行8月25日宣布下調(diào)存款準備金率和一年期貸款基準利率，其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%。一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%。中國央行“雙降”，使歐洲和美國股市受到一定鼓舞。?價受此消息提振，隔夜出現(xiàn)明顯漲幅，倫銅收盤上漲106美元至5056美元/噸。

　　滬銅方面，隔夜雖然雙降之后，美元兌離岸人民幣出現(xiàn)顯著走高至6.51一線，由于市場對人民幣匯率繼續(xù)貶值壓力有所預期，故隔夜滬倫比值未出現(xiàn)進一步的走高，1510/LME繼續(xù)在7.8上方運行。由于近期滬倫比值的快速攀升，若進口商鎖匯之后正套鎖定比價報關(guān)進口，存在明顯利潤空間。周二日間，以人民幣即期匯率6.4124計算，進口盈利在500元/噸以上。故洋山銅溢價繼續(xù)走高，最新報105-115美元/噸。

　　消息面顯示，有業(yè)內(nèi)人士稱江西銅業(yè)(600362,股吧)貴溪冶煉廠將在未來四個月減產(chǎn)約10%，此舉將令貴溪冶煉廠的精煉銅月產(chǎn)量減少約10000噸。由于貴溪冶煉廠年內(nèi)還未檢修，原本計劃在3季度末4季度安排檢修，將影響一定產(chǎn)量。若消息中10%的減產(chǎn)包含了檢修影響，則實際效應(yīng)減弱，貴溪冶煉廠年內(nèi)依然可以完成其年內(nèi)計劃產(chǎn)量。

　　庫存方面，倫銅庫存雖依然運行在35萬噸上方的高位，但需注意，近期注銷倉單出現(xiàn)大幅度攀升，從8月中旬最低不到1.5萬噸，目前已攀升至近5.4萬噸，顯示后期LME庫存增長將減慢，或存在回落空間。而注銷倉單比例更是從個位數(shù)上升至15.01%，隨著注銷倉單比例的提升，LME0-3重回升水結(jié)構(gòu)，并且升水明顯擴大，目前最新報28美元/噸。

　　整體來看，近期市場情緒依然圍繞宏觀市場，包含股市等走勢。雖然隔夜央行雙降提振了外圍市場情緒，但從最新收盤情況來看美股未能延續(xù)雙降高開局面，收盤再現(xiàn)下跌。而國內(nèi)市場整體處于偏弱狀態(tài)，信心較難由央行雙降完全提振，拋壓依然嚴重。在此情況下，市場情緒依然偏弱，對于中國消費依然存在，雖然銅價已一定程度顯示出對于股市下挫以及宏觀走弱的抗跌走勢，但在宏觀因素未出現(xiàn)根本性改觀的情況下，滬銅臨近4萬關(guān)口將繼續(xù)出現(xiàn)承壓。操作上若日內(nèi)中國A股對雙降反應(yīng)有限，出現(xiàn)沖高回落等弱勢效應(yīng)，則LME空單可繼續(xù)控制倉位持有。滬銅方面，謹慎投資者可先保持觀望。

　　行業(yè)要聞及監(jiān)測指標變化

　　(1) SMM：今日上海電解銅現(xiàn)貨報貼水50元/噸至升水10元/噸，平水銅成交價格39020元/噸-39140元/噸，升水銅成交價格39060元/噸-39200元/噸。滬期銅延續(xù)夜盤回升走勢，持貨商逢高換現(xiàn)意愿增加，市場供應(yīng)充足，雖早盤持貨商仍欲挺價報升水，但平水銅率先大幅調(diào)價之后，好銅升水難以保持堅挺快速回落，至第二交易時段收盤好銅已現(xiàn)平水甚至貼水報價，主流報貼水10元/噸-升水10元/噸，平水銅報貼水50元/噸-貼水30元/噸，月末票據(jù)因素仍使同品牌間維持20元/噸價差；在市場全線貼水下成交稍有改善，午后隨著盤面回落吸引部分中間商入市，持貨升水與早間持平，并未見進一步擴大，整體成交38600-38960元/噸，而整體下游觀望情緒濃厚，入市意愿較低，交投仍局限于貿(mào)易商之間。

　　(2) 據(jù)了一名業(yè)內(nèi)管理人士稱，江西銅業(yè)貴溪冶煉廠將在未來四個月減產(chǎn)約10%。“如果銅價進一步下跌，(他們)將繼續(xù)減產(chǎn)，”上述管理人士稱。他還表示，此舉將令貴溪冶煉廠的精煉銅月產(chǎn)量減少約10，000噸。

　　重點數(shù)據(jù)跟蹤：

　　主要現(xiàn)貨及升貼水

　　LME市場庫存動態(tài)

　　COEMX市場簡況

　　期現(xiàn)結(jié)構(gòu)

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