周一螺紋鋼主力1601合約大幅下跌，跌破1個多月的振蕩區(qū)間。筆者認為，導致螺紋鋼破位下跌的原因還是螺紋鋼供需面疲弱。從下游行業(yè)數(shù)據(jù)及鋼鐵行業(yè)的測算來看，鋼材需求沒有顯著改善，并且供給端的收縮難以持續(xù)，這意味著螺紋鋼承受的壓力加大。

　　螺紋鋼下游需求難現(xiàn)好轉

　　在螺紋鋼現(xiàn)貨價格7月底大漲的背景下，部分市場參與者認為下游需求在好轉。近期一系列宏觀經濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，給了我們判斷需求是否好轉的依據(jù)。螺紋鋼作為建筑鋼材，其消耗量最大的行業(yè)是房地產行業(yè)和基礎設施建設，而7月房地產行業(yè)的重要指標仍呈現(xiàn)頹勢。相關數(shù)據(jù)顯示，1―7月，全國房地產開發(fā)投資為52562億元，同比增長4.3%，增速比1―6月回落0.3個百分點；1―7月，房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為654172萬平方米，同比增長3.4%，增速比1―6月回落0.9個百分點。

　　房地產的施工和開工是直接影響螺紋鋼采購量的指標，而目前這兩個指標均處于降幅繼續(xù)擴大的狀態(tài)。同時房地產投資反映著未來一段時間內房地產的開工情況，這一指標也處于降幅繼續(xù)擴大狀態(tài)。由此證明，在傳統(tǒng)的消費淡季，螺紋鋼下游需求很難出現(xiàn)好轉。

　　螺紋鋼庫存下降源于減產

　　市場參與者推測，螺紋鋼下游需求好轉的依據(jù)之一是庫存的下降。數(shù)據(jù)顯示，鋼材社會庫存和重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存在7月均出現(xiàn)下降。然而，我們根據(jù)供求公式“供給量-需求量-凈出口量=庫存變動”可知，并非只有需求量的增加才能導致庫存量的下降，我們有必要重新探尋鋼材庫存下降的原因。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)推算，7月鋼材社會庫存下降118萬噸左右，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存下降125萬噸左右，總計下降243萬噸。但是我們同時注意到，7月的粗鋼產量環(huán)比下降311萬噸，鋼材凈出口量環(huán)比增加96萬噸，即國內鋼材投放量降低407萬噸。綜合以上的指標來看，鋼材消耗量在7月并未出現(xiàn)增加，而是減少了164萬噸左右，所以使得目前鋼材需求并未出現(xiàn)實質性好轉。從8月螺紋鋼的庫存數(shù)據(jù)變化來看，鋼材社會的周下降幅度縮小，重點鋼鐵企業(yè)的鋼材庫存出現(xiàn)回升，此前用庫存下降作為需求好轉依據(jù)的觀點已被證偽。

　　螺紋鋼價格短期或有支撐

　　從上面的分析可知，由于鋼廠減產力度的加大和出口量的增加，7月國內螺紋鋼庫存出現(xiàn)了較為明顯的下滑，進而推動了螺紋鋼價格上漲。供給端的收縮是螺紋鋼價格上漲的主要推動力，而需求端并未出現(xiàn)明顯好轉。近期，京津冀地區(qū)的鋼廠已經接到控制污染排放的通知，鋼廠可能采取停產、限產措施，鋼材供給端仍會受到一定影響。

　　與此同時，從部分鋼廠8月的資源投放計劃來看，出口訂單或維持高位，國內資源投放量可能不會顯著上升。換言之，供給端的收縮局面仍延續(xù)，這將對螺紋鋼價格構成支撐。然而需要注意的是，從全國高爐的開工率數(shù)據(jù)來看，7月底以來，鋼廠生產積極性持續(xù)升高，這將增加螺紋鋼后期的供給壓力。

　　總體而言，供給端的收縮是導致前期螺紋鋼價格走強的主要因素，而需求端并未出現(xiàn)明顯好轉。雖然螺紋鋼短線仍存在支撐因素，但由于需求不佳且供給壓力可能回升，螺紋鋼價格承受的壓力逐漸加重。 （作者單位：西南期貨）