葉斯琦

　　農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)成為近期的市場焦點：不僅是農(nóng)貿(mào)市場，還有華爾街。

　　8月以來，在與人們生活息息相關(guān)的菜市場上，許多市民發(fā)現(xiàn)菜價大漲，圓茄變成“元寶”，黃瓜變成“金瓜”，連白菜都不是“白菜價”了，本來想再等等，后來發(fā)現(xiàn)如果這樣想就沒有吃的機會了。

　　同樣是進(jìn)入8月，在波云詭譎的大宗商品市場上，許多交易員信心滿滿地將頭寸押注于做多農(nóng)產(chǎn)品價格，因為衛(wèi)星圖像表明美國農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)“幾成定局”。不過，靜待美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報告“權(quán)威”指引的多頭們，不僅沒有迎來壓垮空頭的“最后一根稻草”，甚至在USDA月度報告的“歷史最大偏離”中損失慘重。

　　為何農(nóng)產(chǎn)品市場讓大媽和交易員都大跌眼鏡，到底是因為USDA的陰晴不定、“水深莫測”，還是厄爾尼諾“李小龍”的調(diào)皮“攪局”？

　　農(nóng)產(chǎn)品：讓農(nóng)貿(mào)市場和華爾街都大跌眼鏡

　　“這圓茄貴得像元寶了??！”8月中旬，在北京一家農(nóng)貿(mào)市場，市民吳小姐告訴，最近的圓茄價格讓她大為震驚，“7月份一斤還不到1塊錢呢，沒幾天工夫就漲到2塊錢了，還是等便宜了再吃吧。”

　　不過，吳小姐發(fā)現(xiàn)，如果都等便宜了再吃，好多菜都不用吃了。進(jìn)入8月，多種蔬菜價格大幅上漲。例如與7月底的價格相比，架大豆斤漲了一塊五，小白菜價格翻番了，黃瓜更是搖身一變成“金瓜”。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月7日，新發(fā)地市場蔬菜的加權(quán)平均價是2.60元/公斤，比7月31日的2.38元/公斤上漲9.24%；比去年同期的1.61元/公斤上漲61.49%，周環(huán)比明顯上漲，年同比漲幅更是驚人。

　　蔬菜價格上漲，也在居民消費價格指數(shù)（CPI）中得到反映。8月9日，國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份鮮菜價格同比上漲了10.5%，漲幅直追本輪“領(lǐng)跑”CPI的豬肉價格。

　　其實，近期的農(nóng)產(chǎn)品價格變動，不僅讓農(nóng)貿(mào)市場上的市民們困惑，更是讓資本市場上的農(nóng)產(chǎn)品交易員們大跌眼鏡。

　　8月以來，諸多交易員將頭寸押注于做多農(nóng)產(chǎn)品價格，因為前期的衛(wèi)星圖像數(shù)據(jù)紛紛指向美國農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)“幾成定局”。當(dāng)時，衛(wèi)星傳回的日常紅外圖像表明，美國中西部地區(qū)6月至7月初的降水過于豐沛，這將導(dǎo)致玉米和大豆的產(chǎn)量下降。

　　多數(shù)相關(guān)機構(gòu)也一致認(rèn)可今年美國農(nóng)產(chǎn)品面臨的減產(chǎn)壓力。據(jù)外電，提供農(nóng)業(yè)衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)分析服務(wù)的Descartes Labs公司根據(jù)衛(wèi)星圖預(yù)計，美國今年的玉米產(chǎn)量將為133.4億蒲式耳，較去年下滑6.4%，低于美國農(nóng)業(yè)部上個月預(yù)計的135.3億蒲式耳。Los Alamos公司預(yù)計，美國玉米單產(chǎn)將為每英畝164.9蒲式耳，低于上個月168蒲式耳的預(yù)期，同樣低于美國農(nóng)業(yè)部上個月166.8蒲式耳的預(yù)期。

　　8月12日是USDA報告公布的日期。“大決戰(zhàn)”前的交易員們信心滿滿地等待這一最為“權(quán)威”的報告給出減產(chǎn)的結(jié)論，給奄奄一息的空頭壓下“最后一根稻草”。

　　不過，當(dāng)天美國農(nóng)業(yè)部報告一出，多頭交易員們抓狂了。USDA在8月世界農(nóng)業(yè)供需報告（WASDE）中非常意外地上調(diào)了農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)估，且預(yù)期值超過了市場預(yù)測：預(yù)計2015/2016年度美國玉米產(chǎn)量將為136.86億蒲式耳，創(chuàng)歷史第三高，單產(chǎn)達(dá)到每英畝168.8蒲式耳；預(yù)計2015/2016年度美國大豆產(chǎn)量將為39.16億蒲式耳，高于7月份預(yù)測的38.85億蒲式耳，低于上年的39.69億蒲式耳。

　　“這一結(jié)果不僅遠(yuǎn)低于多數(shù)機構(gòu)的預(yù)測，并接近市場預(yù)測低端。此次USDA報告是美國農(nóng)業(yè)部月度公布報告歷史上（美國農(nóng)業(yè)部報告預(yù)估和市場平均預(yù)估之間）最大的偏離，這幾乎是不爭的事實。”業(yè)內(nèi)人士說。

　　這一“當(dāng)頭棒”給資本市場帶來了大震蕩。當(dāng)天，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米市場交投最活躍的12月合約收于每蒲式耳3.68美元，比前一交易日下跌19.5美分，跌幅為5.03%；小麥9月合約收于每蒲式耳4.9225美元，比前一交易日下跌15美分，跌幅為2.96%；大豆11月合約收于每蒲式耳9.1美元，比前一交易日下跌61.5美分，跌幅為6.33%。

　　國內(nèi)期貨市場同樣急速下滑，豆粕現(xiàn)貨也跟盤大幅下調(diào)，主要沿海港口地區(qū)豆粕價格下調(diào)至2700-2800元/噸，跌幅在30-100元/噸，多頭損失慘重。

　　然而，疾風(fēng)驟雨之后，又有機構(gòu)對USDA的報告提出“質(zhì)疑”。消息顯示，農(nóng)業(yè)咨詢服務(wù)機構(gòu)Pro Farmer隨后公布的報告指出，美國玉米和大豆的產(chǎn)出潛力沒有USDA最近一次報告所說得那么高。

　　于是，撲朔迷離之際，市場將等待USDA在9月11日發(fā)布的新一期作物供需報告，一場新的多空輪回可能又開始了。

　　始作俑者：“陰晴不定”的USDA報告？

　　“美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測與衛(wèi)星圖像背離，這在我的記憶里已經(jīng)出現(xiàn)不止一兩次了。”業(yè)內(nèi)人士指出，USDA報告“水深”難測，對期貨價格影響的案例不在少數(shù)。

　　其中，最讓我國農(nóng)戶和企業(yè)刻骨銘心的，莫過于2003-2004年發(fā)生的“大豆危機”事件。

　　中國是全球大豆超級買家，數(shù)據(jù)顯示，2012年中國大豆進(jìn)口量已高達(dá)5838萬噸，金額更是高達(dá)2177.42億元?？墒牵薮蟮男枨蠓堑珱]有增加大豆定價的砝碼，反倒使中國陷入受制于人的尷尬境地。

　　此前，業(yè)內(nèi)專家就曾表示，美國農(nóng)業(yè)部利用其發(fā)布的各種報告，指揮全球大豆等農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的定價。“大豆危機”使中國大量油脂加工企業(yè)被以美國跨國糧商為首的糧商收購，當(dāng)時國內(nèi)有一些聲音就對美國農(nóng)業(yè)部報告的公信力表示懷疑。

　　不過，對于近期衛(wèi)星圖像和USDA報告的分歧，也有分析人士認(rèn)為，USDA的月度報告數(shù)據(jù)發(fā)布，還是具有相當(dāng)?shù)目茖W(xué)性和規(guī)律性的，基本都是上月底之前的調(diào)研數(shù)據(jù)，或者僅僅是數(shù)據(jù)預(yù)估的調(diào)整，無論衛(wèi)星預(yù)測農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的準(zhǔn)確性如何，USDA月度報告的權(quán)威性應(yīng)該不會受到明顯的影響。

　　南華期貨分析師傅小燕就告訴中國證券報，2015年，大豆在播種期、開花期以及結(jié)莢期降雨量都超出最近五年均值，不斷有分析將此次降雨量充沛的事實作為利多依據(jù)來炒作。不過，從開花和結(jié)莢的進(jìn)度看，前期的降雨并沒有大幅度影響大豆的生長，所以降雨超出往年的利多因素已經(jīng)被過度炒作了。

　　卓創(chuàng)資訊分析師盧寧也認(rèn)為，從二者數(shù)據(jù)來源看，USDA主要依靠規(guī)范化的人為調(diào)查程序獲得數(shù)據(jù)，而衛(wèi)星更側(cè)重于遙感技術(shù)數(shù)據(jù)。受數(shù)據(jù)來源不同，最終得出結(jié)論也將存在一定差異。“從目前的市場地位看，美農(nóng)數(shù)據(jù)影響更大。”

　　“揮之不去”的攪局者：厄爾尼諾“李小龍”

　　對農(nóng)產(chǎn)品市場而言，未來最大“攪局者”可能并非USDA報告，或者衛(wèi)星圖像的預(yù)測，而是揮之不去的厄爾尼諾。

　　“今年的厄爾尼諾現(xiàn)象或為65年來最強，很可能持續(xù)至明年3月份。”最近，美國科學(xué)家發(fā)出預(yù)測。美國海洋與大氣管理局甚至在一篇日志中，把今年的厄爾尼諾取名為“李小龍”，以形容它的來勢兇猛。

　　根據(jù)新華社的，美國海洋與大氣管理局氣候預(yù)測中心副主任邁克?哈爾珀特表示，全球氣象學(xué)界已經(jīng)普遍預(yù)計，今年3月開始的這次厄爾尼諾現(xiàn)象可能持續(xù)一年，而美方的最新預(yù)測則認(rèn)為，這次厄爾尼諾現(xiàn)象可能使太平洋(601099,股吧)增溫“達(dá)到或超過2攝氏度”。

　　在不同地區(qū)，厄爾尼諾的影響可謂“冰火兩重天”。一般而言，厄爾尼諾會導(dǎo)致太平洋西北地區(qū)及俄勒河流域冬季氣溫反常偏高，天氣干燥，同時又會致使南部地區(qū)出現(xiàn)反常暴雨。在厄爾尼諾年，印度尼西亞、澳大利亞、南亞次大陸和巴西東北部可能出現(xiàn)干旱，而從赤道中太平洋到南美西岸則多雨，在北美地區(qū)則是有利于大平洋的降水。對于農(nóng)產(chǎn)品而言，厄爾尼諾可謂是一只“黑天鵝”。

　　“從全球許多國家的天氣狀況看，厄爾尼諾的影響已經(jīng)在發(fā)生，只是厄爾尼諾對市場的利多影響可能被更多利空因素所掩蓋，但我相信后市，或許在年底，厄爾尼諾的作用將在品種中逐一得到體現(xiàn)。”傅小燕表示。

　　從歷史經(jīng)驗看，厄爾尼諾發(fā)生時，農(nóng)產(chǎn)品首當(dāng)其沖，特別是咖啡、可可受影響明顯，其次是白糖、橡膠和小麥、玉米等。

　　民生證券在此前的研究報告中曾表示，從全球市場來看，厄爾尼諾發(fā)生年份全球小麥有明顯的減產(chǎn)跡象。根據(jù)統(tǒng)計，2002年，2010年，2012年小麥總產(chǎn)量分別比厄爾尼諾發(fā)生前正常年份產(chǎn)量下降4.88%，5.0%，5.40%。

　　盧寧認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，厄爾尼諾給美洲地區(qū)帶來大量的降雨，在一定程度上利于大豆的生長，從而加大全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，厄爾尼諾發(fā)生的年份大豆產(chǎn)量平均提高2.1%-5.4%。就國內(nèi)市場而言，厄爾尼諾天氣造成“南澇北旱”的影響，東北大豆生長略受影響。

　　不過，厄爾尼諾的影響并不簡單。據(jù)《華爾街日報(,)》，厄爾尼諾目前對亞洲的影響并不一致。比如印度的降雨還低于長年水平；泰國大米出口商協(xié)會上月才下調(diào)了預(yù)期大米出口量，但上月該國的降雨又緩和了干旱的影響。

　　一家現(xiàn)貨貿(mào)易負(fù)責(zé)人劉亮指出，目前來看，強勁的厄爾尼諾并沒有對農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量構(gòu)成實質(zhì)性影響。后期如果巴西和東南亞降水真的如期變化，那棕櫚油及其他油脂和白糖價格可能有較大的上漲想象空間。

　　總體來看，投資者難以輕易判斷厄爾尼諾對農(nóng)產(chǎn)品價格產(chǎn)生的影響有多強大，難以預(yù)計它會不會足以抵消宏觀經(jīng)濟趨勢對大宗商品價格帶來的下行壓力。

　　“厄爾尼諾現(xiàn)象給天氣模式帶來的急劇變化會對大宗商品造成嚴(yán)重破壞。”管理近10億美元資產(chǎn)的Capital Innovations首席投資官Michael Underhill如此說。