[轉(zhuǎn)] 進口糖劍指定價權 甜蜜“糖圈”硝煙四起

2013-09-02 09:09 來源： 中國證券報 瀏覽：385 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

作為一個總產(chǎn)值并不大的行業(yè)，我國白糖產(chǎn)業(yè)鏈有著一個獨特的稱謂——糖圈。輝煌時期，糖價狂飆突進，曾獲“糖高宗”的美譽，“糖圈”日進斗金不在話下。而如今，進口糖不斷涌入，致使糖價直線下挫，國內(nèi)糖企普遍虧損，目前的“糖圈”有點苦澀得變了味。

但進口糖的“入侵”并未止步于此，曾經(jīng)甜蜜的“糖圈”如今已是硝煙四起，一場圍繞白糖定價權的國際爭奪戰(zhàn)已悄然打響。近年來，銷區(qū)進口原糖加工能力猛增，價格聯(lián)動加強，間接導致了廣西、云南等國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)定價能力的弱化，大有爭奪國內(nèi)白糖話語權的態(tài)勢。

“糖業(yè)的國際競爭，是一場難打的仗。糖料供應是食糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生命線，制糖業(yè)坐擁具有巨大成長空間的本土市場，未來的競爭將在糖料供應源頭展開。”業(yè)內(nèi)專家指出，未來的中國糖業(yè)，誰掌握了高效率的糖料供應來源，誰就能握有非常具有競爭力的優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)展糖料基地將是未來中國糖業(yè)巨頭們重要競爭方向。

“外來戶”入侵 糖業(yè)硝煙四起

“目前廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)有超過50%的制糖廠都面臨虧損危機。糖企制糖成本在5200-5800元/噸區(qū)間，目前白糖市場價已經(jīng)低于糖企的成本價了，截至2013年8月中旬，廣西食糖現(xiàn)貨均價約為5320元/噸，最低曾跌至4800元/噸左右。糖企游走在虧本線附近，苦不堪言。”廣西某糖企負責人向中國證券報介紹糖企情況時搖頭嘆息道。

中國糖業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至8月初，云南省本榨季預計制糖企業(yè)虧損9-10億元，平均每噸糖虧損470元左右。不僅中小糖企虧損嚴重，實力較強的大型糖企亦是如此。國內(nèi)兩家糖業(yè)上市公司——貴糖股份和南寧糖業(yè)近期公布的中報顯示，前者上半年虧損4843.21萬元，后者虧損額更高達1.2億元。

“糖業(yè)虧損嚴重的主要原因在于進口糖數(shù)量大增，導致國內(nèi)糖價下跌，迫近甚至低于糖企成本線。”長江期貨研究員黃尚海說。

一直以來，我國食糖長期存在供需缺口，2008/09年度以來，自產(chǎn)食糖連續(xù)4年無法滿足國內(nèi)需求，直接造就了糖價翻番的大牛市。由于供應缺口的存在，進口糖便成為國內(nèi)需求的重要補充。“但沒想到，進口糖這個‘外來戶’瘋狂涌入國內(nèi)，不斷侵蝕國內(nèi)糖企的利潤空間，這場看不見硝煙的戰(zhàn)爭已經(jīng)打響了！”有業(yè)內(nèi)人士形象地描述道。

2010/2011年度以來，我國食糖進口數(shù)量逐年攀升，2011/2012年度進口量達426萬噸，同比翻了一番，一躍成為全球最大的食糖進口國。2012/2013年度截止到7月，我國累計進口原糖250萬噸，全年預計將高達330萬噸，對國內(nèi)糖價形成很大壓力。

“進口糖數(shù)量劇增的主要原因在于國內(nèi)外價差高企，進口利潤豐厚，即使是繳納50%的關稅配額外進口原糖，也仍然有利可圖。”銀河期貨分析師高旺指出，近年來，國內(nèi)外價差高企，其原因，一方面是全球食糖供應過剩且增產(chǎn)預期強烈使國際糖價低廉；另一方面，我國糖企生產(chǎn)成本較高，同時我國為保護糖價實行收儲政策，但收儲價高達6100元/噸，使白糖價格持續(xù)高位運行，全球過剩的食糖因此大肆涌入中國市場。

“白糖收儲政策初衷是好的，但也加劇了國內(nèi)外糖價的巨大差異，操作上不限交儲企業(yè)類型，導致進口糖流入儲備，等于是‘全球過剩，中國買單’，對于產(chǎn)業(yè)保護起到了反效果。”不愿具名的業(yè)內(nèi)專家評論道。

逆市大擴張 劍指定價權

進口糖不斷涌入國內(nèi)，使糖價直線下挫，對國內(nèi)糖企經(jīng)營造成了最直接的沖擊。同時銷區(qū)進口原糖加工能力猛增，價格聯(lián)動增強，間接導致了廣西、云南等國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)定價能力的弱化，大有爭奪糖圈話語權的態(tài)勢。

2011年以來，我國各地區(qū)原糖加工生產(chǎn)能力經(jīng)歷了一輪擴大周期。據(jù)糖業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前我國原糖年加工能力已由2010年的300萬噸，擴大到近700多萬噸，還有新的原糖加工企業(yè)在籌劃。

原糖加工企業(yè)尤其沿海原糖貿(mào)易加工企業(yè)，是國際食糖進入國內(nèi)市場的重要通道，加工廠主要分布在山東、廣東、遼寧、福建、江蘇等地。自2010/2011年度開始，配額內(nèi)的進口原糖精煉企業(yè)絕大部分盈利狀態(tài)很好，配額外的進口原糖精煉企業(yè)在每年的4-7月份國際糖價季節(jié)性波谷期也大多會出現(xiàn)盈利窗口，沿海原糖加工能力由當時的20萬噸/月，逐漸攀升至目前的40-50萬噸/月，國際糖價對國內(nèi)市場的影響也隨之放大，兩個市場相關度開始提高。

此外，糖業(yè)分析師張笑金指出，原糖加工能力擴張后勢必會造成企業(yè)間積極爭奪原糖來源，或者進一步刺激進口，不利于我國糖業(yè)市場的發(fā)展。

這一現(xiàn)象引起了業(yè)內(nèi)專家的高度重視。為了遏制原糖加工產(chǎn)能的盲目發(fā)展勢頭，避免產(chǎn)能嚴重過剩，保護國內(nèi)糖業(yè)，中糖協(xié)《發(fā)布關于防止盲目擴大原糖加工產(chǎn)能的通知》嚴格控制原糖加工產(chǎn)能。

“這一措施，對于防止盲目擴大原糖加工產(chǎn)能，避免原糖產(chǎn)能過剩可能帶來的惡性競爭局面，維護國內(nèi)糖市秩序，保護本土制糖業(yè)免受國際食糖更加具有“傾銷性”的沖擊有一定的意義，但難以解決根本性的問題。”黃桂恒認為，從本質(zhì)上看，產(chǎn)區(qū)話語權旁落，是國內(nèi)食糖缺乏與國際市場競爭能力的問題，國內(nèi)糖料成本過高直接抬高了制糖成本，是導致國產(chǎn)糖缺乏競爭力的主要因素。

背靠期貨向往期權

“國際糖業(yè)競爭，是一場難打的仗。糖料供應是食糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生命線，制糖行業(yè)坐擁具有巨大成長空間的本土市場，未來的競爭將在糖料供應源頭展開。”黃桂恒指出，未來的中國糖業(yè)，誰掌握了高效率的糖料供應來源，誰就能在制糖行業(yè)中握有非常具有競爭力的優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)展糖料基地將是未來中國糖業(yè)巨頭們競爭的重要方向。

除此之外，在當前糖市低迷的背景下，期貨也成為糖企降低風險的一大依靠。據(jù)了解，國內(nèi)大型制糖企業(yè)、用糖企業(yè)都不同程度參與了期貨保值業(yè)務，尤其是糖廠，因為糖價波動對于企業(yè)利潤影響較大，參與期貨保值、跨市場套利的積極性也較高。

“現(xiàn)在我們對白糖期貨已經(jīng)到了‘離不開’的地步。”廣西東糖集團常務副總梁永安在鄭商所一次交流會上表示，在利用期貨市場方面，他們已經(jīng)不局限于傳統(tǒng)的套期保值業(yè)務。

鄭商所白糖期貨上市以來，市場整體運行平穩(wěn)，市場投資者結構合理，成交活躍，已成為世界范圍內(nèi)重要的糖期貨市場之一。目前白糖期貨的持倉量穩(wěn)定在按雙邊計的100萬手左右，成交活躍，在FIA商品期貨成交量國際排名中，成交量經(jīng)常處于前列。2012年，白糖期貨累計成交合約14827.80萬手，成交金額84087.50億元。

“整體而言，白糖期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢高度相關，食糖現(xiàn)貨企業(yè)積極參與和利用白糖期貨進行套期保值以穩(wěn)定生產(chǎn)，較好地促進了我國食糖產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，期貨市場服務實體經(jīng)濟的市場功能得到了較好的發(fā)揮和體現(xiàn)。”分析人士表示。

期貨之外，糖企對于白糖期權也有較多的期待。目前，國際成熟市場均具備期權交易機制，金磚四國等新興市場也紛紛推出場內(nèi)期權產(chǎn)品。

“國際市場上很少有單獨的期貨合約，一般都配合有相應的期權。一旦上市白糖期權，期貨頭寸持有者增加了套利機會、權利金收入，市場成熟程度、流動性都會有明顯提升。”張笑金說。

據(jù)鄭商所相關負責人透露，多年來，鄭商所持續(xù)研究國際期權市場發(fā)展動態(tài)，深入研究期權交易制度設計，積極進行期權交易系統(tǒng)建設，期權推進工作不斷取得實質(zhì)性進展。經(jīng)過交易所、會員和市場專家等多方面的深入討論，交易所對期權交易制度設計進行了不斷完善，目前已經(jīng)形成較為全面、系統(tǒng)的期權交易規(guī)則。在此基礎上，交易所在現(xiàn)有期貨交易系統(tǒng)基礎上，添加期權交易功能，完成了期權功能的全方位升級。目前，鄭商所正籌備舉辦期權仿真交易，進一步檢驗規(guī)則，測試、完善系統(tǒng)交易端和會員端的期權功能。參與者將由從業(yè)人員拓展至投資者，有效促進期權市場的培育。

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