[轉(zhuǎn)] 鉛期貨合約今起“瘦身”

2013-09-02 08:08 來(lái)源： 金融投資報(bào) 瀏覽：488 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

上周，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上斯所”）發(fā)布公告稱(chēng)，從今日起，目前資金門(mén)檻最高的鉛期貨所有合約交易單位調(diào)整為5噸/手。與此同時(shí)，為與新修訂的合約規(guī)模相適應(yīng)，上期所還對(duì)鉛期貨合約的持倉(cāng)公布標(biāo)準(zhǔn)、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、最低交易保證金等進(jìn)行了調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，此舉有助于完善鉛期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，并提高鉛期貨價(jià)格的連續(xù)性和市場(chǎng)認(rèn)可度。

A

鉛期貨交易門(mén)檻降87.5%

此前鉛期貨的交易單位為25噸/手，最低交易保證金為合約價(jià)值的8%，按照上周五鉛期貨14705元的結(jié)算價(jià)計(jì)算，交易一手鉛期貨需要保證金約2.94萬(wàn)元（不考慮期貨公司加收的交易保證金和交易手續(xù)費(fèi)，下同），在所有期貨品種中，鉛期貨的門(mén)檻算是最高的。據(jù)計(jì)算，以上周五的結(jié)算價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，鉛期貨的資金門(mén)檻比起有色金屬“龍頭”品種銅期貨，高出近兩倍，比鋁、鋅等有色金屬期貨的資金門(mén)檻更是高出了7-8倍。

不過(guò)，從今日起，資金門(mén)檻最高的鉛期貨將大幅降低。根據(jù)上期所公布的新修訂的鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約顯示，從9月2日起，鉛期貨交易單位將降至5噸/手，最低交易保證金將由原來(lái)的合約價(jià)值的8%下調(diào)至5%。如果以上周五鉛期貨主力合約的結(jié)算價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，新修訂的鉛期貨的資金門(mén)檻將降至3676元，將與目前的鋁、鋅等有色金屬期貨品種大致相當(dāng)，與之前的鉛期貨相比，如今交易一手鉛期貨合約的資金門(mén)檻已經(jīng)下降了87.5%。

發(fā)現(xiàn)，為了與新修訂的鉛期貨合約規(guī)模相適應(yīng)，上期所從9月2日起，還將鉛期貨的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制由不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±5%，調(diào)到±4%；同時(shí)對(duì)鉛期貨合約的持倉(cāng)梯度保證金、時(shí)間梯度保證金、限倉(cāng)制度等做相應(yīng)的乘數(shù)調(diào)整，同時(shí)增加臨近交割月持倉(cāng)整倍數(shù)調(diào)整。另外，對(duì)于有表面批白銹的鉛錠，按質(zhì)量貼水由每噸120元調(diào)整為每噸50元制作倉(cāng)單。

B

“大合約”制約活躍度

2011年，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)迎來(lái)了“大合約”時(shí)代。當(dāng)年燃料油期貨的交易單位由10噸/手提高至50噸/手后，2011年3月24日上市的鉛期貨的交易單位定為25噸/手，而與鉛同時(shí)期上市的期貨品種也被打上了“大合約”的烙印，其中就包括50噸/手的甲醇期貨和100噸/手的焦炭期貨。

發(fā)現(xiàn)，這些“大合約”由于參與的資金門(mén)檻較高，故上市以來(lái)活躍度受到了明顯影響，其中資金門(mén)檻最高的鉛期貨，其成交量則處于墊底位置。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-8月份，鉛期貨的成交量只有8.5萬(wàn)手（以單邊計(jì)算，下同），是其他活躍品種的零頭，鉛期貨成交量占全國(guó)市場(chǎng)的份額幾乎可以忽略不計(jì)。除鉛期貨外，第一個(gè)實(shí)施“大合約”的燃料油期貨成交情況則更為慘淡。數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月份，燃料油期貨成交量?jī)H為1452手。燃料油期貨自2004年8月25日上市交易以來(lái)，其成交量就不斷增長(zhǎng)，到2008年時(shí)其單日總成交曾達(dá)到181萬(wàn)手的峰值。另外，與鉛期貨一同打上“大合約”烙印甲醇期貨和焦炭期貨，其成交情況也同樣不理想。以甲醇為例，今年1-8月份的成交量也只有74.98萬(wàn)手，同樣是其它活躍品種的零頭。

而相對(duì)于燃料油、鉛、甲醇等“大合約”品種而言，近一年上市的期貨品種，即便上市的時(shí)間不長(zhǎng)，但因交易門(mén)檻較低，其交易卻十分活躍。像去年12月上市的玻璃期貨（交易門(mén)檻約1700元），今年1-8月份就憑借1.628億手的累計(jì)成交量和4.72萬(wàn)億元的成交金額，在國(guó)內(nèi)32個(gè)商品期貨中一舉中得“探花”。而今年3月份才面市的焦煤（交易門(mén)檻約3400元），截止到8月末的成交量和成交額分別達(dá)到了665.85萬(wàn)手和4034.17億元。

C

鉛期貨有望重新活躍

期貨投資者楊先生告訴，近兩年來(lái)，他一直很少參與鉛期貨的交易，不過(guò)如今鉛期貨門(mén)檻大幅降低后，不排除他以今后加入到鉛期貨的交易中來(lái)?！耙郧般U期貨25噸/手，如果考慮到期貨公司加收的保證金和手續(xù)費(fèi)，做一手大約需要5-6萬(wàn)元，僅次于股指期貨，在商品期貨市場(chǎng)上，鉛期貨可謂是"龐然大物"?！睏钕壬硎?。

中輝期貨成都營(yíng)業(yè)部的一位分析師告訴，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外鉛價(jià)格波動(dòng)較大，鉛產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)對(duì)期貨套期保值具有強(qiáng)烈的內(nèi)在需求，但由于以前參與的投資者較少，期貨市場(chǎng)上的對(duì)手盤(pán)較少，因此多數(shù)中小企業(yè)套保客戶在期貨交易過(guò)程中常常面臨“下單難、平倉(cāng)難、移倉(cāng)難“的窘境，而如今鉛期貨資金門(mén)檻降低后，隨著市場(chǎng)的活躍度增加，有助力于中小企業(yè)高效地實(shí)現(xiàn)套期保值預(yù)期目標(biāo)，從而豐富商品期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。

發(fā)現(xiàn)，從近兩年推出的“大合約”來(lái)看，過(guò)高的交易成本的確導(dǎo)致了很多期貨品種受到了冷落，這也引起了市場(chǎng)各方面的關(guān)注，在期貨新品的設(shè)計(jì)上，也開(kāi)始顯得更加“親民”了。像在近期已開(kāi)通模擬交易的瀝青期貨的合約設(shè)計(jì)中，上期所已經(jīng)考慮到了這一點(diǎn)，將其合約交易單位定為10噸/手，最低交易保證金僅為4%，說(shuō)明上期所已開(kāi)始從“大合約”思路開(kāi)始向“小合約”思路傾斜。

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