[轉] 徐瑩：國債期貨更對個人投資者胃口

2013-09-01 21:09 來源： 海通期貨 瀏覽：574 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

自今年7月8日中金所發(fā)布《金融期貨投資者適當性制度實施辦法(征求意見稿)》以來，修訂后的適當性制度相關規(guī)則擴大至所有金融期貨產(chǎn)品，包括即將上市的國債期貨，以及正在研究籌備中的股指期權、外匯期貨。這就意味著，個人投資者如果已經(jīng)擁有了股指期貨的賬戶，那么只需要通過相應的測試，就可以進行國債期貨的交易，而不需要另外再開戶。根據(jù)海通期貨對于現(xiàn)有股指期貨個人投資者的調查了解，80%以上客戶表示會關注并且參與到國債期貨的交易中來。由于資本的逐利性，個人投資者金融期貨賬戶里的資金天平也必將向著對他們更有利的一方傾斜。總體而言，國債期貨和股指期貨相比具有三方面優(yōu)勢。

國債期貨更接地氣

保證金方面，目前對于股指期貨，中金所要求的最低保證金比例為12%，一般期貨公司會追加保證金至14%，也就說股指期貨有7倍左右的杠桿；而國債期貨即使在期貨公司追加1%保證金至3%的情況下，杠桿也高達33倍。以7月31日為例，股指期貨當日結算價格為2170.0點，一手合約需要交納的最低保證金是2170×300×14%=91140；而國債期貨當日結算價格為96.097，一手合約需要交納的最低保證金是96.097×10000×3%=28829.1。單從保證金來看，一手國債期貨只占股指期貨的31.63%。

手續(xù)費方面，根據(jù)中金所目前公布的交易指引征求意見稿上內容，每手國債期貨合約手續(xù)費不超過5元；而股指期貨的手續(xù)費征收標準是股指期貨成交金額的萬分之零點二五。仍然以股指期貨價格為2170.0為例，那么一手合約的手續(xù)費為16.275，是國債期貨的3倍有余。綜合保證金要求和交易手續(xù)費，個人投資者做一手國債期貨都要比做一手股指期貨便宜得多。

滿足個人債券配置需求

債券交易99%以上集中于銀行間市場，這讓個人投資者對于債券交易尤其是利率債交易望塵莫及。國債期貨可以滿足個人投資者債券配置需求，通過在期貨市場上迅速建立頭寸，把握債券市場的交易機會，賺到銀行間市場的錢。

從國債期貨仿真情況來看，也不乏有大行情、大機會：今年4月15日，風險資產(chǎn)遭遇“黑色星期一”，黃金白銀期貨相繼跌停，其他大部分期貨品種紛紛跳水，股指期貨也是收跌，唯獨國債期貨仿真合約全線飄紅，在市場避險情緒上升的時候，債券價格也迅速上揚；6月20日，“錢荒”風暴發(fā)軔，質押式回購利率飆升，國債期貨仿真價格受資金面緊張影響，一路下行。7月19日，央行宣布取消貸款利率下限，該消息尚未被市場完全消化，市場中又傳出了五年定期存款基準利率可能在年內取消的消息。雖然此消息并不確定，但是確定的是，利率市場化進程在不斷地往前推進，這意味著在不久的將來，以利率為標的的投資品種將大受市場歡迎。

更適合做趨勢性交易

國債期貨更適合投資者進行趨勢性交易，主要是由其合約標的基本面情況決定的。國債期貨是利率期貨，利率走勢往往會在一段時期內保持一定趨勢，比如在剛進入降息通道后，央行絕不會短期又進行升息的操作，因此我們可以預期一段時間內的債市牛市行情。而股指期貨的基本面波動較大，甚至日內會出現(xiàn)大漲大跌的行情，投資者需要隨時關注保證金的情況，及時追加，而中長期趨勢性操作國債期貨可以免去投資者時刻盯盤的壓力。

相較于股指期貨，國債期貨更便宜，更平民化，更適合做趨勢性交易，而且可以滿足個人投資者交易“利率”的需求。其實，對于個人投資者而言，國債期貨的魅力不僅在于它是一個合適的投資工具。由于期貨價格發(fā)現(xiàn)的作用，國債期貨將成為市場的基準利率，就像投資者都會關注美國10年期國債期貨走勢一樣，我國的國債期貨也將成為債市的風向標，因此國債期貨作為一個有影響力的金融工具，充滿魅力。

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