[轉(zhuǎn)] 螺紋鋼逐漸回歸理性

2013-08-30 08:08 來(lái)源： 金石期貨 瀏覽：326 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

螺紋鋼期貨價(jià)格在多次試圖突破3850元/噸未果后，28日螺紋鋼主力1401合約午后和焦炭、焦煤期貨聯(lián)袂跳水，尾盤報(bào)收于3767元/噸，下跌51元/噸。

螺紋鋼期貨的跳水令多頭猝不及防。筆者認(rèn)為1401合約被嚴(yán)重高估，本輪下跌是合理的回調(diào)，回調(diào)過(guò)后螺紋鋼短期或在3700—3820元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩，3850元/噸的期貨價(jià)格高點(diǎn)在今年剩下幾個(gè)月或許難以超越。

3800元/噸之上的期貨價(jià)格嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨價(jià)格?，F(xiàn)貨滬螺鋼HRB400 20MM主流價(jià)格在3600元/噸（過(guò)磅）左右，與期貨的價(jià)差超過(guò)了200元/噸，足夠彌補(bǔ)交割前的倉(cāng)儲(chǔ)和資金使用費(fèi)，因此，鋼廠的交割熱情是非常高的。

螺紋鋼期貨合約間價(jià)差不合理，促使1401合約向合理價(jià)格回歸。28日盤中1309合約和1310合約價(jià)差一度達(dá)到150元/噸左右，1310和1401合約的盤中價(jià)差也一度達(dá)到了120元/噸。這說(shuō)明1401合約的價(jià)格水分較大，該合約被過(guò)分炒作。

從鋼廠成本看，大鋼廠成本在3500元/噸左右，小鋼廠成本在3400元/噸之下。唐山20MnSi方胚價(jià)格本周相比上周下跌了60元/噸以上。當(dāng)期貨價(jià)格在3800元/噸之上時(shí)，鋼廠的套保興趣較高。未來(lái)鐵礦石價(jià)格下跌的可能性較大，當(dāng)前高企的鐵礦石價(jià)格不可維持。28日芝加哥期貨交易所的9月13日交割的62%鐵礦石價(jià)格為136美元/噸，而當(dāng)天2014年1月14日交割的鐵礦石價(jià)格為128.25美元/噸。

螺紋鋼的社會(huì)庫(kù)存和鋼企庫(kù)存有反轉(zhuǎn)跡象，本周起社會(huì)庫(kù)存或轉(zhuǎn)減為增。從全國(guó)來(lái)看，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存從今年3月15日的1088萬(wàn)噸一路下跌，到8月22日當(dāng)周，螺紋鋼庫(kù)存下跌至616.72萬(wàn)噸。從減幅看，8月22日當(dāng)周的減幅僅為0.43%，為3月15日以來(lái)最小。上海地區(qū)的螺紋鋼庫(kù)存甚至在兩周前已經(jīng)開始增加。重點(diǎn)鋼企的8月中旬庫(kù)存為1283萬(wàn)噸，環(huán)比增加67萬(wàn)噸，增幅為5.51%，為3月下旬以來(lái)最大。庫(kù)存的增加，說(shuō)明螺紋鋼下游銷售開始轉(zhuǎn)淡，“金九銀十”的行情或許已經(jīng)在兩個(gè)月前透支了。

從資金流動(dòng)性上看，今年出現(xiàn)的前所未有的“錢荒”，說(shuō)明中國(guó)或已開始進(jìn)入流動(dòng)性緊縮的時(shí)代。最近關(guān)于多家銀行收緊房貸額度，取消房貸利率優(yōu)惠也說(shuō)明了這一點(diǎn)。國(guó)際上，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的可能性越來(lái)越大，時(shí)間上也越來(lái)越近，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)遭到拋售，也不利于大宗商品價(jià)格的上漲。

目前粗鋼日產(chǎn)量依然處于高位，壓制鋼價(jià)上漲。上半年大部分鋼廠處于虧損狀態(tài)，目前的鋼價(jià)對(duì)于鋼廠來(lái)說(shuō)有較大利潤(rùn)空間，鋼廠的生產(chǎn)熱情高漲。據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，8月中旬全國(guó)預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量為211.81萬(wàn)噸，雖然環(huán)比略有下降，但是仍然處于210萬(wàn)噸/日以上的高位。短期來(lái)看，鋼廠產(chǎn)量大幅下降的可能性極小，未來(lái)兩個(gè)月鋼廠日產(chǎn)量徘徊在210萬(wàn)噸/日的可能性較大。

筆者認(rèn)為，螺紋鋼期貨主力1401合約在前期成功去庫(kù)存化的基礎(chǔ)上，價(jià)格從6月底一路上漲，最高沖到3850元/噸附近。然而，現(xiàn)貨并沒有期貨表現(xiàn)得那般火熱，現(xiàn)貨上海螺紋鋼HRB400 20MM從7月1日到8月底期間，最低價(jià)到最高價(jià)的漲幅為7.7%，而期貨主力1401合約價(jià)格在此期間最大漲幅在11.6%左右。螺紋鋼1401合約受棚戶區(qū)改造和環(huán)保限產(chǎn)的概念炒作嚴(yán)重，客觀上有回調(diào)的必要。

從技術(shù)面看，螺紋鋼期貨1401合約也出現(xiàn)了MACD背離，做空時(shí)機(jī)適合。預(yù)計(jì)螺紋鋼期貨1401合約或回到3700元/噸附近，回歸與現(xiàn)貨的合理價(jià)差，加之目前的鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格依然表現(xiàn)十分堅(jiān)挺，1401合約在3700元/噸附近或?qū)簳r(shí)止跌，近期1401合約在3700—3820元/噸振蕩的可能性較大。后期關(guān)注鐵礦石價(jià)格和11月召開的三中全會(huì)對(duì)建材的影響。

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